节后蛋价大跌的概率偏低 观点逻辑 年初以来,蛋鸡养殖利润较为丰厚,使得养殖户积极补栏和延迟淘汰动作并存。当前新开产蛋鸡与4个月前补栏量相关,由 于去年12月底正处新冠感染高峰,养殖单位补栏活动受阻,导致近月开产鸡群数量整体有限,4至5月传统上属需求回升且季节性偏强的月份,在偏低存栏带动下,部分养殖户选择顺势淘汰适龄老鸡。五一’假日后,由于市场暂无节假日等利好因素提振,以及随着气温升高、湿度增加,鸡蛋存储时间缩短,下游贸易商为规避风险,对鸡蛋的采购量或将缩减,市场需求呈下降趋势,蛋价存下滑风险。但受蛋鸡存栏在5月依旧持续 偏紧的影响,预估5月鸡蛋供应量仍维持偏紧状态,综合来看, 农近期产能增量不足,节后蛋价大跌的概率偏低,现货走稳后或 仍有上行空间。 产 品操作建议 组策略:09合约逢低建多。 风险提示 1、饲料价格大幅回落。 2、关注鸡苗价格对补栏积极性的验证。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 鸡蛋投资策略周报2023年05月3日中财期货农产品组 王庆文(F0284612Z0010549) wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、本周资讯及行情 1.1截至4月28日,东北三省及内蒙玉米主流报价2590-2690元/吨,近期玉米市场需求不佳,深加工消耗库存为主,饲料企业备货有限,而当前玉米供应充足,后期还有大量进口到港,市场需求有限的前提下,玉米再度承压。 1.2据卓创资讯最新数据显示,2023年3月全国在产蛋鸡存栏量约为11.88亿只,环比增0.25%,同比增幅2.59%。五一前后,南方销区多雨潮湿的天气影响鸡蛋储存,贸易商多清理前期库存,接货积极性降低;五一前后为食品企业备货期,消费预期仍然存在。本周鸡蛋产地价格稳定,均价4.70元/斤,鸡蛋主力合约2309合约区间交易为主,周收盘4187点,周跌1.92%。 1.3JD鸡蛋2309合约走势 资料来源:文华财经 二、鸡蛋基本数据 产业链数据跟踪 数值或状态 4月21日 4月28日 变化 鸡蛋产区均价 4.70元/斤 4.55元/斤 ↓ 鸡蛋销区均价 4.95元/斤 4.75元/斤 ↓ 蛋鸡养殖平均利润 10.15元/羽 8.25元/羽 ↓ 产销区价差 0.25元/斤 0.20元/斤 ↓ 产区情况走货 略松 略松 销区情况走货 一般 一般 淘汰鸡价格 6.40元/斤 6.25元/斤 ↓ 鸡苗价格 3.45/羽 3.55/羽 ↑ 蛋鸡平均配合料 3.25元/公斤 3.25元/公斤 - 2309合约收盘价 4237 4187 ↓ 2305合约收盘价 4325 4251 ↓ 9-5价差 -88 -64 ↑ 基差(05合约) 375 363 ↓ 交割库(湖北) 4700 4550 ↓ 供应简述 产区走货一般,销区销货加快 需求简述 市场需求平稳,集中性需求缓解 生猪及养殖情况简述 3月末,全国能繁母猪存栏4305万头,相当于4100万头正常保有量的105%。往后来看,由于仔猪价格仍处于盈利水平,预计能繁母猪存栏下降幅度减缓。从结构来看,二元占比90%,三元占比10%,整体产能结构较优。根据涌益咨询的调研,样本企业3月猪料产销量下降8.6%,连续四个月下降。分品种来看,育肥料下降幅度最大,3月环比减少幅度为10.5%,连续四个月保持在两位数的环比下降幅度。 边际成本 3900 偏多 气候变化 “谷雨”后,各地气温转暖,储存正常 物流状况 正常 行业利润 盈亏附近 利空 2305合约期货盘面处于贴水现货 2309合约技术面简述 2309合约周K线收小阴线,处在5周均线之下,MACD呈现绿柱收扩 盘面变化 周CJL和周CCL,多空主动加仓,近月强于远月合约 上游产业链板块 连豆粕玉米震荡下行 价差结构 鸡蛋2309合约期货贴水现货,基差变弱。 2309合约季节性分析行业数据 根据博亚和讯数据,目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至6月中旬,5月鸡苗订单已基本订完,因此1-5月的补栏量已完成,市场主流认为上半年补栏较旺,各机构对3月补栏数据大幅上调,补栏多基本已定性。2023年3月全国在产蛋鸡存栏量约为11.88亿只,环比增0.25%,同比增幅2.59%。 基本面简述 原料端的成本在下降,目前是缓慢下降,整体降幅仍然不太大,主要是原料中添加玉米比例较高,但玉米价格降幅不太大。目前整体鸡蛋养殖综合成本在4元/斤或以下。行业存栏量恢复、成本下降,养殖利润下降的年份。总体看补栏量在增加,但相对温和,存栏量会缓慢上升。 三后期展望 总体而言,蛋价维持绝对高位,在产存栏持续偏低,年后周边养殖户补栏积极性较好,目前当期新开产较少,根据补栏状况看后期会逐渐增加。由补栏和成本下行驱动的远月估值下移告一段落,盘面近远月再度回归现货主导,当前受延淘和雨水增多影响,现货维持偏弱但下方空间相对有限。 五一’假日后,由于市场暂无节假日等利好因素提振,以及随着气温升高、湿度增加,鸡蛋存储时间缩短,下游贸易商为规避风险,对鸡蛋的采购量或将缩减,市场需求呈下降趋势,蛋价存下滑风险。但受蛋鸡存栏在5月依旧持续偏紧的影响,预估5月鸡蛋供应量仍维持偏紧状态,综合来看,近期产能增量不足,节后蛋价大跌的概率偏低,现货走稳后或仍有上行空间。 附、行业主要指标长期走势概览 图3:鸡蛋基差季节性图4:产区蛋鸡苗价格(元/吨) 图5:蛋鸡配合料均价图6:养殖利润 图7:鸡蛋产地(山东)价格图8:鸡蛋主力合约基差 图9:区域价差图10:在产蛋鸡存栏 图11:蛋鸡存栏与鸡蛋价格图12:鸡蛋季节性规律 资料来源:Wind、卓创、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 、地、址:上海市浦东新区陆家嘴958号华能联合大厦23楼 总机:021-68866666传真:021-68865555全国客服:4008880958网站:http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话:0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话:025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室 电话:0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话:028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话:021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话:021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话:010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话:0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话:022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号(国金中心T5)510单元 电话:023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话:024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话:027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话:029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 电话:0571-56080563 扬州营业部 地址:扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明7 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话:0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话:0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室 电话:0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话:0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话:0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话:0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话:0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话:0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话:0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话:0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号(皇达大厦) 7楼F单元 电话:0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室 电话:0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室 电话:0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话:0574-63032202 特别声明:本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建 议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可,任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。