基本面观点
- 现货：中秋旺季提振需求，产区推涨情绪升温，蛋价高位偏强运行。主产区均价5.21元/斤，主销区均价5.10元/斤，均较上周显著上涨。
- 供应：夏季产蛋率下滑，供应压力不大，10月前蛋价下方支撑强。8月在产蛋鸡存栏量约12.09亿只，环比增幅0.17%，同比增幅6.43%。新开产蛋鸡数量减少，但整体存栏基数仍高，老鸡淘汰进程缓，供应充足。
策略观点与展望
- 展望：在产蛋鸡存栏量持续增加，供应充足，需求端支撑不足，中秋旺季过后蛋价大概率承压下探。
- 单边：主力2501合约大幅贴水，估值偏低，短期低位震荡，中期供需预期偏弱，压力位参考3700。建议买入JD2501-P-3450期权。
- 风险：养殖端加速淘汰催化产能去化，需求超预期好转。
产业链结构
- 鸡蛋产业链：季节性波动明显，全年高点或出现在8月，中秋后回落至1~1.5元/公斤。
- 期现市场：现货高位运行，基差、价差数据支持短期震荡、中期偏弱观点。
供应端
- 在产蛋鸡存栏量：延续增势，但高温影响产蛋率及蛋重，整体供应量变化不大。
- 补栏量分析：9月新开产蛋鸡减少，市场中小码蛋出货压力缓解。
- 淘汰鸡价格与出栏情况：9月上旬出栏积极性增加，整体出栏量微幅增加。
- 流通库存：数据支持短期供应充足。
需求端
- 销区销量：季节性波动，中秋后需求转弱。
- 替代品价格：对蛋价影响有限。
- 需求季节性走势：呈现明显的季节性特征，9月中下旬达年内最高。
成本端
- 蛋鸡养殖成本：饲料成本下降，玉米豆粕价格走弱，当前处于近三年低位。
- 饲料价格：玉米和豆粕占比近85%，价格波动直接影响饲料成本。
- 饲料比价：饲料成本对蛋价影响显著。
- 蛋鸡养殖利润：盈利持续超3年，高利润刺激产能扩张，目前仍维持盈利，但产能难以有效出清。
研究结论
- 蛋价短期高位震荡，中期承压下探。
- 供应端存栏量高企，淘汰进程缓，供应充足。
- 需求端中秋后转弱，支撑力度不足。
- 饲料成本下降，但高利润刺激补栏，产能难以有效出清。
- 2501合约大幅贴水，短期低位震荡，中期压力位参考3700。
