生猪市场周度报告：供需两旺，多空博弈

供需两旺，多空博弈 生猪市场周度报告 2024年1月28日 姓名：朱殿霄 从业资格号：F3079229 交易咨询从业证书号：Z0018269 联系电话：0531-81678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112 本周总结 利多因素 1、市场进入春节需求旺季，白条批发量走高；2、数据显示一月份集团出栏量或有缩量，将对现货形成支撑；3、局部地区因前期抛售导致标猪供应偏紧；4、短期现货市场有惜售情绪，看涨热情高涨。 利空因素 1、供应总量宽松，标猪供应充足的情况将延续至春节后；2、冻品库存仍处高位，限制冻品入库对鲜品承接能力；3、出栏窗口偏紧，节前最后几天可能出现集中出栏； 市场观点 周末现货价格维持上涨，但涨幅收窄。据猪易数据显示，2024年1月28日标准体重生猪平均价格为15.16元/公斤，较前日猪价上涨0.01元/公斤，涨幅为0.07%。分地区看，前期涨幅较大的东北等地区出现滞涨，但西南、华南地区出现补涨现象，涨幅有限。市场进入春节预期的兑现期，消费对毛猪价格的支撑明显增强，特别是北方地区白条销售明显好转，支撑毛猪价格上行。截止1月26日，钢联样本屠宰厂日度开工率达到40.32%，环比上涨3.23%；毛白价差继续扩大至4.44元/公斤，环比上涨6.7%。随着农历小年临近，预计下游猪肉消费仍有一定边际向好空间。供应方面，目前集团出栏节奏正常，北方散户受前期猪病影响存栏下滑，短期市场供应压力不大，特别是市场肥猪供应偏紧，导致肥猪价格偏高随着春节临近，养殖端出栏窗口收窄，叠加后期北方雨雪天气来临，预计后期市场出栏节奏将有所加快，考验下游市场承接能力。整体看，短期现货市场处于春节前供需两旺状态中，需求阶段性向好，市场标猪供应充足，供需博弈下春节前现货价格或维持震荡。策略方面，春节前现货价格已出现一定涨幅，但整体未超预期，且主力合约盘面已反映现货拉涨的现实情况，春节后现货市场仍可能出现消费淡季与生猪出栏量增加“两碰头”的情况，建议继续关注盘面反弹后的放空机会。 风险点 春节需求超预期北方毛猪供应短缺超预期 请务必阅读正文之后的声明部分 本周重点关注 本周现货价格出现了明显的上涨。据猪易数据显示，2024年1月28日标准体重生猪平均价格为15.16元/公斤。对于部分成本控 制较好的养殖主体来讲，当前的现货价格已经有利润。目前，现货市场处于春节前的供需两旺状态中。 消费市场进入一年中鲜品消费最旺盛的阶段，特别是下周小年后的消费市场预计仍将出现一定的边际增幅。供应端确实表现出一定的局部性缺猪的现象，但是缺口不大，市场供应整体有保障（如果供应缺口很大，现货价格不至于在消费最旺的阶段，仍不能给出明显的利润）。考虑到目前市场散户压栏现象并不突出、集团出栏量也较为平稳，春节前供应端的雷应该不大，预计今年不至于发生大规模的节前踩踏。因此，我们认为春节前现货价格相对稳定的概率较高。 如果春节前现货价格无法出现暴涨，那春节后现货价格弱势的概率就会大增。一方面，春节前现货价格涨幅不明显，是对存栏大幅去化预期的证伪，侧面反映了目前市场的存栏并不低；另一方面，春节后的现货市场仍会面临市场需求下滑、冻品市场承接能力有限的现实状况，我们认为节后的需求很难接住正常出栏的标猪。这里想说明一点：我们认为节后的供应仍然要重点关注集团的节奏，只要集团不缩量，节后就很难有明显的反弹。 本周期货主力合约多空博弈非常激烈，充分说明了市场对节后市场的分歧。我们认为多空的分歧核心仍在供应端，特别是对存栏去化的理解存在差异，而目前现货市场的情况大概已经证伪了存栏大幅去化的预期，因此我们认为LH2403合约仍然可以维持 偏空操作。 请务必阅读正文之后的声明部分 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、 ibaotu.com 售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ 销 PART01 1.本周市场行情回顾 市场走势概览 本周毛猪现货价格大幅上涨。据钢联数据显示，截止1月28日全国标准毛猪均价为14.83元/公斤，环比上涨约0.9元/公斤。 期货方面，本周期货主力LH2403合约收涨。2024年1月26日LH2403合约收于14055元/吨，环比上周上涨365元/吨。 日度外三元价格走势 日度白条价格走势 20 25 1816 20 1412 15 10 8 10 64 5 20 0 数据来源：上海钢联、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、 ibaotu.com 售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ 销 PART02 2.市场关键数据概览 市场关键数据概览——基础产能情况 涌益样本能繁母猪存栏量环比走势图 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% 据国家统计局公布2023年统计公报显示，2023年生猪出栏72662万头，增长3.8%；猪肉产量5794万吨，增长4.6%；年末生猪存栏43422万头，下降4.1%。 从各家机构公布的12月能繁母猪存栏量数据看，基础产能继续去化。 我的钢铁网：12月能繁母猪存栏环比-2.09%（11月-1.92%），其中规模场环比-2.02%（11月-1.92%）、中小散户环比-4.09% （11月-2.04%）；1-12月累计降幅6.06% 卓创资讯：12月能繁母猪存栏环比-1.93%（11月为-1.48%）， 1-12月累计降幅7.25%。 涌益咨询：12月能繁母猪存栏环比-0.84%（11月为-1.57%）， 1-12月累计降幅10% 数据来源：涌益咨询同花顺中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——市场补栏情况 本周仔猪价格快速上涨.据钢联数据显示本周7公斤仔猪价格为318.57元/头，环比上周上涨96.43元/头。 近期仔猪市场开始躁动，北方地区仔猪价格已经出现了大幅的拉涨，而往年这一现象一般都出现在春节后的三次月份。仔猪价格的提前、快速拉涨一方面是因为市场对24年二三季度现货价格的看好，市场补栏的积极性仍然很高；另一方面则因为出目前集团仔猪销售数量不大，市场仔猪供应相对紧张。预计仔猪价格仍将维持一段时间的涨势。 800 700 600 仔猪价格走势-钢联 元/头 2500 50kg二元母猪价格走势图 500 400 2000 300 200 1500 100 0 2022-01-07 2022-02-07 2022-03-07 2022-04-07 2022-05-07 2022-06-07 2022-07-07 2022-08-07 2022-09-07 2022-10-07 2022-11-07 2022-12-07 2023-01-07 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-07 2023-05-07 2023-06-07 2023-07-07 2023-08-07 2023-09-07 2023-10-07 2023-11-07 2023-12-07 2024-01-07 1000 数据来源：钢联数据、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——生猪出栏体重 据涌益数据显示，本周全国外三元生猪出栏均重为122.47公斤，较上周下跌0.49公斤。体重维度积累的风险不高，但从历史情况看春节前后仍将有一波明显的体重去化过程，这对市场的影响整体偏负面； 标肥价差方面，本周南方地区，特别是湖南、湖北、四川等地标肥价差持续拉大，这不仅说明目前局部市场肥猪供应已不再过剩，也说明了南方地区肥猪需求的可持续性 公斤 138.00 2020-2024年生猪出栏体重走势图 2020年2021年2022年2023年2024年 元/斤 全国平均价差 四川价差 1 0.75 175公斤与标猪出栏价差 133.00 0.5 128.000.25 123.000 118.00 -0.25 113.00 -0.5 数据来源：涌益咨询、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——成本利润情况 200 屠宰毛利走势-钢联 300000 日度屠宰量趋势—钢联 100 50 0 -50 -100 150 250000 200000 150000 100000 50000 0 -150 养殖利润走势 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 本周日度屠宰量环比提升，但毛白价差扩大有限。目前屠宰利润仍然为负，屠宰厂经营压力较大。但在猪肉替代品如牛羊肉、鸡蛋等价格大幅下滑的背景下，很难期待毛白价差大幅扩大。 本周现货价格大幅上涨。对不少成本控制较好的养殖主体来讲，目前现货市场价格已经盈利。 猪：外购利润（周）猪：自养利润（周） 数据来源：上海钢联、涌益咨询中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——市场消费情况 大的前提： 重视宏观层面有效需求不足的风险。这在2023年中央经济工作会议中已有判断：“进一步推动经济回升向好，需要克服一些困难和挑战，主要是:有效需求不足，部分行业产能过剩，社会预期偏弱，风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升“。宏观需求不足风险大概率将抑制猪肉市场需求，导致猪肉消费出现长期的系统性下滑。 小的节奏： 整体看近期消费市场较为强劲，消费市场进入一年中鲜品消费最旺盛的阶段，特别是下周小年后的消费市场预计仍将出现一定的边际增幅，预计屠宰企业开工率和白条市场批发量将继续抬升。 重点屠宰企业开工率—钢联 60 50 3000 2500 白条肉：批发量：北京新发地（周） 402000 301500 1000 20 500 10 0 2022-04-28 2022-05-28 2022-06-28 2022-07-28 2022-08-28 2022-09-28 2022-10-28 2022-11-28 2022-12-28 2023-01-28 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 0 白条肉：批发量：北京新发地（周） 数据来源：上海钢联中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司