纯碱玻璃投资策略周报：纯碱补库需求旺盛 玻璃关注冬储政策

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 纯碱补库需求旺盛玻璃关注冬储政策 纯碱玻璃投资策略周报 2023年1月26日 联系人：王庆文（F0284612,Z0010549）wqw@zcfutures.com联系人：曹值硕（F03117686）czs@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120) “投资有风险入市需谨慎” 重点资讯 1、上海市十六届人大二次会议闭幕后，市政府在世博中心举行记者招待会。上海市市长龚正与记者见面并答记者问。在回答关于城市更新的提问时，龚正表示，城市更新是城市发展的永恒主题，去年我们开展了城市分析的调研，加强顶层设计，出台了深入实施城市更新行动的意见。从今年开始，我们要在两届政府10年的时间，推动了两旧一村的改造。我们去年也出台了一系列配套的政策，进一步畅通各类更新改造的路径。去年全市完成了12.3万平方米的零星住宅、29.6万平方米不成套的旧住房改造，启动了10个城中村改造项目。 2、住建部：首批房地产项目名单月底前落地。会议提出，国家层面将建立城市房地产融资协调机制项目信息平台，实行周调度、月通报。住房城乡建设部抓机制落实力度大，据了解，本月底前，第一批项目名单落地后即可争取贷款。 3、目前，厦门、合肥、广州、南宁等城市均公布了首轮城中村改造计划，普遍计划3-5年完成改造。就现有公布数据来看，合肥计划 3年内完成104个城中村改造项目，涉及2.8万户；南宁计划未来5年实施改造22个城中村，涉及4.4万户，总投资近2500亿元；浙江提出2024年要实施城中村改造2.7万户；辽宁要在全省14个地级城市全面开展城市体检，改造城中村项目51个；四川将实施城中村改造项目70个。 诚实·认真·谦让 01 纯碱 纯碱产业情况（20230126） 近期驱动方向 供应 产量 一季度四线大概率投产，三线目前处于爬坡阶段，纯碱产量有回升预期。青海地区供给端扰动持续，1季度若扰动结束纯碱产量仍将进一步回升。 空 进出口 纯碱价格下滑，出口窗口打开，整体净出口量增加 多 需求 下游需求较好，春节期间玻璃厂正常运行，节前厂家备货，纯碱补库需求旺盛 多 库存结构 产销较好，维持去库 多 成本利润 整体利润较好，价格有下滑趋势，利润将逐渐压缩 多 主要矛盾情况 纯碱供给端增量较大，需求难以匹配 次要矛盾情况 供给端扰动不确定性较强 主要策略 逢高空，05运行区间【1900，2000】 截至上周末，05基差457（-186）点，09基差519（-155）点。月差方面，1-5月差460点，5-9月差62 （+31）点。 01基差 05基差 09基差 2000 1500 1000 500 0 -500 1,900 1,400 900 400 -100 1,900 1,400 900 400 -100 -1000 1/163/165/167/169/1611/161/16 -600 5/167/159/1311/121/113/115/10 -600 9/1711/171/173/175/177/17 240123012201210124052305220521052005 24092309220921092009 1-5月差 5-9月差 9-1月差 700 500 300 100 -100 -300 2401-5 2101-5 2301-5 2001-5 2201-5 5-167-159-1311-121-11 700 500 300 100 -100 -300 2405-9 2105-9 2305-9 2005-9 2205-9 9-1511-151-153-155-1 2,200 1,700 1,200 700 200 -300 2309-2401 2109-2201 2209-2301 2009-2101 1-163-165-167-169-16 截至上周末，沙河重碱价格2300（0）元/吨，华中重碱价格2350（0）元/吨，华北-华中价差100元，华 北-华东价差100元，华北-华南价差-100元，华北轻重碱价差0元。 重碱价格：沙河 重碱价格：华中 重碱：华北-华中 2020 2021 2022 2023 2024 3500 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 1500 1500 1000 1000 500 500 0 0 4000 4000 700202020212022 2020 2021 202220232024 20232024 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 600 500 400 300 200 100 0 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 -100 -200 重碱：华北-华东 重碱：华北-华南 轻重碱价差：华北 600202020212022 20232024 500 400 300 200 100 0 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 -100 80020202021202220232024 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 600 400 200 0 -200 -400 800 700 600 500 400 300 200 100 0 202020212022 20232024 -200 -300 -600 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 -100 -200 上周停车企业较多，检修损失量较大，青海两家企业仍在停车中。 生产企业 （计划）检修时间 检修损失量（吨/天） 安徽德邦 1月20日停车，1月22日开车 1818 青海发投 10月28日检修，开车时间待定 1939 昆仑碱业 10月28日检修，开车时间待定 2235 银根化工 1月18日停车。1月24日开车 3000-4000 河南骏化 1月21日停车，1月24日开车 200 山东海化 1月23日停车，1月30日开车 1000 山东海天 1月24日停车，1月28日开车 909 桐柏海晶 1月24日停车，1月28日开车 300 上周纯碱总开工率87.04%（-2.58%），氨碱法开工率81.05%（-3.3%)，联产法开工率92.63%(+0.67%）纯碱周度产量67.76（-2.01)万吨,其中轻碱产量29.41(-0.67）万吨，重碱产量38.35（-1.34）万吨。上周企业检修数量较多，青海地区供给端扰动仍未结束，整体开工率下降，产量下滑。 纯碱总开工率 氨碱法开工率 联产法开工率 100 95 85 2023 85 85 80 2024 80 90 202020212022 20232024 1002020 2021 2022 95 90 100 95 90 20202021202220232024 80 75 70 65 60 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 纯碱周产量 7520202021202220232024 70 65 60 55 50 45 40 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 75 70 65 60 55 50 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 轻碱周产量 3220202021202220232024 30 28 26 24 22 20 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 75 70 65 60 55 50 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 重碱周产量 4520202021202220232024 40 35 30 25 20 15 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 截至1月26日，山东氨碱法利润819（0）元/吨，青海氨碱法利润980元/吨，华东联碱法利润1057 （-20）元/吨。成本端企稳，利润变化不大。 纯碱利润 原盐价格 合成氨价格 3300 2800 氨碱法利润：山东氨碱法利润：青海 700原盐:山东:主流价原盐:华东:主流价 主流价::湖北主流价：安徽 主流价:河北主流价:河南 联碱法利润：华东 600 原盐:华南:主流价原盐:华中:主流价原盐:西北:主流价原盐:西南:主流价 6000 500 5000 400 4000 300 3000 200 2000 100 1000 主流价:鲁北 2300 1800 1300 800 300 -2200023/1/12023/4/12023/7/12023/10/12024/1/1 氯化铵价格 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/ 0 0 2019/12/9 2020/12/9 2021/12/9 2022/12/9 2023/12 动力煤价格 1850 1650 1450 1250 1050 850 650 450 250 50 截至上周末，山东氨碱法盘面利润413（+87）元/吨，青海氨碱法772（+86）元/吨，联产法盘面利润650 （+67）元/吨。盘面整体较为悲观，市场预期仍有一定利润空间。 纯碱盘面利润：山东氨碱法 纯碱盘面利润：青海氨碱法 纯碱盘面利润：联产法 2500 2000 2021202220232024 3000 2500 2500 2000 2000 1500 1500 1000 1000 500 500 0 0 2021202220232024 3000 2021202220232024 1500 1000 500 0 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 12月份纯碱进口6.57吨，环比11月-3.15万吨；纯碱出口8.55万吨，环比11月+1.76万吨。 纯碱价格下滑，进口利润相应减少，出口利润增加，净出口数量增多，后续随着纯碱价格继续走低，净出口数量有望继续提升。 纯碱进口 纯碱出口 2020202021202225 2020 2023 2021 2024 2022 20232024 20 15 15 10 10 55 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 截至上周末，纯碱厂家库存40.81（-3.19）万吨，轻碱库存21.16万吨（-2.5）万吨，重碱库存19.37（-0.69） 万吨。节前下游备货，纯碱整体产销平衡以上，厂家去库幅度较大。 纯碱库存 轻碱库存 重碱库存 20020202021202220232024 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 20202021202220232024 12020202021202220232024 100 80 60 40 20 0 01-0103-0205-0106-3008-