纯碱玻璃投资策略周报：节前成交放缓 关注冬储政策

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 节前成交放缓关注冬储政策 纯碱玻璃投资策略周报 2024年1月18日 联系人：王庆文（F0284612,Z0010549）wqw@zcfutures.com联系人：曹值硕（F03117686）czs@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120) “投资有风险入市需谨慎” 重点资讯 1、1月19日、21日，国家防灾减灾救灾委员会办公室、应急管理部先后两次召开视频会商调度会，针对性安排部署并督促指导相关地区做好灾害防范应对工作。鉴于本轮寒潮雨雪天气影响范围广、降水强度大、雨雪相态复杂、持续时间长，低温雨雪冰冻灾害风险高，根据《应急管理部低温雨雪冰冻灾害应急预案》，应急管理部1月21日向湖南、贵州省应急管理厅发出通知，于当日10时针对两省启动低温雨雪冰冻灾害Ⅳ级应急响应，并在前期派出湖南工作组的基础上，加派1个工作组赴贵州，协助指导低温雨雪冰冻灾害防范应对工作。 据气象部门预测，预计未来3天寒潮继续影响我国中东部地区，南方地区有大范围雨雪天气，其中21日至22日湖南中西部和北部、贵州中东部和西南部等地部分地区有大到暴雪，湖南西部、贵州东北部等地部分地区有大暴雪。此外，贵州、湖南西部和南部等地局地有冻雨。 2、据Mysteel不完全统计，截至2024年1月19日，共有6家建筑央企公布其2023年新签合同额情况，合计新签合同额约10.61万亿元，较上年同期（9.77万亿元）增长8.60%。从合同金额来看，2023年新签合同额为43231亿元，排名位居第一，远超其他6家建筑央企。其中，建筑业务新签合同额38727亿元，同比增长10.6%。地产业务方面，合约销售额4514亿元，同比增长12.4%；合约销售面积1858万平方米，同比增长7.9%。 诚实·认真·谦让 01 纯碱 纯碱产业情况（20240118） 近期驱动方向 供应 产量 上周四家企业短停检修，青海两家企业仍在停车中。远兴三线（100万吨）1月12日投料，后续进入产能爬坡阶段1月18日当周纯碱总开工率89.62（+0.93%），氨碱法开工率84.35%（+0.97%)，联产法开工率91.96%(-0.07%）。纯碱周度产量69.77（+0.65)万吨,其中轻碱产量30.08(+0.22）万吨，重碱产量39.69（+0.43）万吨。上周检修企业相对较多，持续时间不长，开工率小幅回升，青海两家企业仍在停车，产能占比7%左右，临近年末检修企业数量增多，预计纯碱开工在90%左右波动。 空 进出口 11月份纯碱进口9.72吨，环比10月-5.6万吨；纯碱出口6.79万吨，环比10月+0.9万吨。纯碱价格下滑，进口利润相应减少，出口利润增加，净出口数量增多，后续随着纯碱价格继续走低，净出口数量有望继续提升。 多 需求 截至1月18日，重碱需求方面：浮法玻璃日熔176410吨/日，光伏玻璃日熔量97260吨/日，环比前周+1000吨/日。轻碱需求方面：碳酸锂开工率42.71%（-0.91%），小苏打开工率80.41%（0%），浙江印染开工率65.65%（0%），轻碱需求小幅回升，重碱需求仍处上升通道中，整体需求较好。 多 库存结构 截至1月18日，纯碱厂家库存43.81（+1.22）万吨，轻碱库存23.75万吨（-1.25）万吨，重碱库存20.06（+2.46）万吨。供给供给端扰动持续，开工率产量基本维稳，远兴三线投产，目前产量增量尚不明显，整体下游需求较好且稳定，厂家小幅累库。 空 成本利润 截至1月18日，山东氨碱法利润919元/吨，青海氨碱法利润980元/吨，华东联碱法利润1082元/吨。上周原盐价格维稳，合成氨价格继续小幅下降，动力煤价格维稳，纯碱现货下跌后短期企稳，纯碱利润继续压缩。后续纯碱价格仍有下调预期，利润或将进一步压缩。 空 主要矛盾情况 05纯碱仍有增量，纯碱中期仍是累库趋势 次要矛盾情况 青海地区停车仍在持续，环保问题是扰动点 主要策略 逢高空，指数运行区间【1700，2100】 截至1月19日，沙河重碱2300元/吨，环比上周-100元/吨。05基差643点，09基差674点。月差方面，5- 9月差31点。现货方面，纯碱个别厂传封单消息，下游企业存一定备货需求，整体产销好转，现货企稳， 期货方面，市场多头消息发酵，偏悲观预期有所改善，空头规避风险离场，整体成交重心上移。 05基差 1,900 09基差 重碱价格 重碱沙河价重碱华东价重碱华北价 1,900 4050 重碱华中价重碱华南价 1,400 35503050 900 2550 400 20501550 -100 1050 550 1,400 900 400 -100 -600 5/167/159/1311/121/113/115/10 24052305220521052005 -600 9/1711/171/173/175/177/17 24092309220921092009 50 2023/1/12023/6/12023/11/1 1-5月差 5-9月差 轻重碱价差 700 600 700 800202020212022 20232024 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 5-167-159-1311-121-11 2401-52301-52201-5 2101-52001-5 500 300 100 -100 -300 2405-9 2205-9 2005-9 2305-9 2105-9 9-1511-151-153-155-1 700 600 500 400 300 200 100 0 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 -100 -200 上周四家企业短停检修，青海两家企业仍在停车中。 远兴三线（100万吨）1月12日投料，后续进入产能爬坡阶段 生产企业 （计划）检修时间 检修损失量（吨/日） 青海发投 10月28日检修，开车时间待定 1939 昆仑碱业 10月28日检修，开车时间待定 2235 金山五期 1月16日停车，1月18日开车 3000 湖北冷水江 1月17日停车，1月28日开车 2000 南方碱业 1月18日停车，1月28日开车 500 银根化工 1月18日停车，1月23日开车 5000 1月18日当周纯碱总开工率89.62（+0.93%），氨碱法开工率84.35%（+0.97%)，联产法开工率91.96%(- 0.07%）。纯碱周度产量69.77（+0.65)万吨,其中轻碱产量30.08(+0.22）万吨，重碱产量39.69（+0.43）万吨。上周检修企业相对较多，持续时间不长，开工率小幅回升，青海两家企业仍在停车，产能占比7%左右，临近年末检修企业数量增多，预计纯碱开工在90%左右波动。 纯碱总开工率 氨碱法开工率 联产法开工率 100 95 90 85 80 75 70 65 202020212022 20232024 100 100 95 90 85 80 75 2020 2021 2022 2023 2024 70 65 60 55 轻碱周产量 95 90 85 80 75 70 65 60 55 60 50 01-01 01-01 03-02 05-01 06-30 08-29 10-28 12-27 01-01 03-02 05-01 06-30 08-29 10-28 12-27 50 20202021202220232024 纯碱周产量 重碱周产量 7520202021202220232024 70 65 60 55 50 45 3220202021202220232024 30 28 26 24 22 4520202021202220232024 40 35 30 25 20 40 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 20 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 15 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 截至1月18日，山东氨碱法利润919元/吨，青海氨碱法利润980元/吨，华东联碱法利润1082元/吨。上周原盐价格维稳，合成氨价格继续小幅下降，动力煤价格维稳，纯碱现货下跌后短期企稳，纯碱利润继续压缩。后续纯碱价格仍有下调预期，利润或将进一步压缩。 纯碱利润 原盐价格 合成氨价格 3300氨碱法利润：山东氨碱法利润：青海 联碱法利润：华东 700原盐:山东:主流价原盐:华东:主流价 原盐:华南:主流价原盐:华中:主流价 原盐:西北:主流价原盐:西南:主流价 600 6000 主流价::湖北主流价：安徽 主流价:河北主流价:河南 主流价:鲁北 2800 2300 1800 1300 800 300 -2200023/1/12023/4/12023/7/12023/10/12024/1/1 500 400 300 200 100 0 2019/12/92020/12/92021/12/9 2022/12/92023/12 5000 4000 3000 2000 1000 0 氯化铵价格 动力煤价格 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/ 1850 1650 1450 1250 1050 850 650 450 250 50 11月份纯碱进口9.72吨，环比10月-5.6万吨；纯碱出口6.79万吨，环比10月+0.9万吨。纯碱价格下滑，进口利润相应减少，出口利润增加，净出口数量增多，后续随着纯碱价格继续走低，净出口数量有望继续提升。 纯碱进口 纯碱出口 20201920202021 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25 20 15 10 5 0 1月2月 201920202021 截至1月18日，纯碱厂家库存43.81（+1.22）万吨，轻碱库存23.75万吨（-1.25）万吨，重碱库存20.06 （+2.46）万吨。供给供给端扰动持续，开工率产量基本维稳，远兴三线投产，目前产量增量尚不明显，整体下游需求较好且稳定，厂家小幅累库。 纯碱库存 轻碱库存 重碱库存 200201920202021 20222023 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 100201920202021 20222023 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 120201920202021 20222023 100 80 60 40 20 0 01-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27 截至1月18日，重碱需求方面：浮法玻璃日熔176410吨/日，光伏玻璃日熔量97260吨/日，环比前周+1000吨/日。轻碱需求方面：碳酸锂开工率42.71%（-0.91%），小苏打开工率80.41%（0%），浙江印染开工率65.65%（0%），轻碱需求小幅回升，重碱需求仍处上升通道中，整体需求较好。 浮法玻璃日熔量 光伏玻璃日熔量 浙江印染开工率 2020 2023 2021 2024 2022 170000 80000 160000 6000040000 150000 20000 140000 0 180000 01-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27 120