业绩预告略超预期，Q1开门红可期

公司发布的2023年业绩预告显示，其全年实现归母净利润11-11.6亿元，同比增长41%-49%；扣非净利润10.3-11亿元，同比增长47%-57%。这一业绩预告略超市场预期，反映出公司在药品和健康消费品两个领域双轮驱动战略的成功实施。特别是在第四季度，公司实现了归母净利润中值3.46亿元，同比增长29.66%；扣非净利润中值3.65亿元，同比增长47.29%。

公司2023年的亮眼业绩主要得益于其坚持“滋补国宝东阿阿胶”的价值引领，保障了复方阿胶浆大品种的增长，并积极拓展以桃花姬阿胶糕为代表的新健康消费品市场。预计2024年公司将继续保持这一良好势头。

为了进一步激发员工的积极性和提升公司业绩，公司推出了首期股权激励计划，选取净资产收益率、归属母公司股东的净利润增长率、营业利润率作为考核指标，充分反映了股东回报、公司持续成长能力和企业运营质量的提升。该计划的实施不仅增强了公司的市场信心，也为其后续发展奠定了坚实的基础。

公司对核心产品的销售前景持乐观态度。东阿阿胶作为知名品牌，凭借其显著的品牌认知度和驴皮原材料优势，有望在渠道生态治理成效显现后，市占率恢复至高水平。复方阿胶浆作为公司的重要战略品种，在医保支付限制解除和新适应症的推动下，有望在医疗渠道实现更快的放量。同时，公司通过学术推广加强院内和院外市场的联动，进一步促进复方阿胶浆的销售增长。

在盈利预测方面，预计2023-2025年公司的营业收入分别为48.46、56.05、65.10亿元，同比增长19.90%、15.66%、16.14%；归母净利润分别为11.31、13.40、16.64亿元，同比增长45.00%、18.47%、24.17%。基于公司为中药滋补领域的老字号，核心产品阿胶系列销售回暖，并逐步形成药品和健康消费品的双轮驱动增长模式，维持对其“买入”评级。

然而，公司面临着原材料价格波动的风险、核心产品恢复不及预期的风险、政策变化风险以及信息数据更新不及时的风险，这些都是需要注意的潜在风险点。