煤化工产业链周报

期货研究院 煤化工产业链周报CoalChemicalIndustryChainWeeklyReport 能源化工研究中心 作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139投资咨询证号：Z0012870 联系方式：010-68578010 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年01月26日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 上周煤化工板块中除了尿素外，均呈现先涨后跌态势，波动有所加剧。 ●纯碱 【市场逻辑】本周国内纯碱厂家开工负荷率下降，货源供应减少。下游用户集中备货，纯碱厂家出货较为顺畅，厂家库存维持在低位 ，对现货价格有一定的支撑，期价短期震荡偏强运行，中长期看， 随着新增产能的不断投放，纯碱供应将趋于宽松，上行高度有限。 【交易策略】从盘面走势上看，短期仍以反弹走势看待，操作上以短线震荡偏多思路为主。 ●甲醇 【市场逻辑】市场供需相对平稳，甲醇企业库存下滑，下游刚需跟进尚可，港口库存稳中有降。 【交易策略】节前市场适量备货，形成一定提振，甲醇期价震荡走高，但持续上涨驱动不足，2480附近承压，低位多单可考虑减持 。 ●PVC 【市场逻辑】PVC货源供应平稳，国内需求疲弱，外贸短期存在一定支撑，随着库存累积，市场面临压力增加。 【交易策略】PVC期价上方压犹存，6000关口附近阻力明显，节前或延续区间震荡走势。 ●尿素 【市场逻辑】从供需来看，近期复产持续增加，现货压力趋紧，固定床高成本存在支撑。 【交易策略】技术上，小周期有空头陷阱迹象。操作上，前期提示2000以下企稳做反弹机会，如入场2000下多单持有，未入场则关注回踩2035附近机会，目前空头驱动仍未扭转，估值修复成分更高 。 ●烧碱 【市场逻辑】烧碱市场供需相对平稳，尽管企业盈利有限，但年关临近需求存在缩减预期，挺价有一定难度。 【交易策略】基本面支撑不强，烧碱期价上行承压，短期调整暂时关注下方2700关口支撑，行情波动较为剧烈，合理控制风险。 第一部分周度行情回顾1 第二部分宏观经济环境2 第三部分上游煤炭市场4 第四部分现货市场运行情况4 第五部分煤化工品种基本面6 一、纯碱春节前下游补库期价短期偏强运行6 二、下游适量备货甲醇震荡走高7 三、库存继续累积PVC上行承压8 四、尿素现货不跌基差几乎平水10 五、基本面支撑有限烧碱上行乏力11 第六部分套利操作机会13 一、期现套利13 二、跨品种套利15 第七部分品种交易策略16 图1：甲醇期货收盘价1 图2：PVC期货收盘价1 图3：纯碱期货收盘价2 图4：尿素期货收盘价2 图5：烧碱期货收盘价2 图6：CPI、PPI同比3 图7：制造业PMI、财经制造业PMI3 图8：非制造业PMI、财新服务业PMI3 图9：环渤海动力煤价格指数4 图10：纯碱现货市场价格4 图11：甲醇现货市场价格5 图12：PVC现货市场价格5 图13：尿素现货市场价格5 图14：烧碱现货市场价格6 图15：纯碱周度开工6 图16：纯碱周度产量7 图17：甲醇行业开工7 图18：煤制烯烃行业开工8 图19：传统需求行业开工8 图20：甲醇港口库存8 图21：PVC行业开工9 图22：下游制品厂平均开工9 图23：华东及华南地区社会库存10 图24：尿素行业开工10 图25：尿素周度产量11 图26：尿素企业库存11 图27：尿素港口库存11 图28：烧碱产能利用率12 图29：产能检修损失12 图30：山东氯碱企业周度盈利13 图31：液碱产区库存13 图32：纯碱基差13 图33：甲醇基差14 图34：PVC基差14 图35：尿素基差14 图36：烧碱基差15 图37：玻璃与纯碱价差15 图38：PP与3MA价差16 图39：纯碱K线图16 图40：甲醇K线图17 图41：PVC期货K线图17 图42：尿素K线图18 图43：烧碱K线图18 表目录 表1：煤化工品种周度交易数据1 表2：期现套利机会15 表3：跨品种套利机会16 表4：煤化工品种策略18 第一部分周度行情回顾 表1：煤化工品种周度交易数据 品种 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 涨跌幅 甲醇 2454 2349 2437 428万手 428万手 3.66% PVC 5970 5823 5893 344万手 74万手 0.36% 纯碱 2166 1902 1993 546万手 47万手 4.51% 尿素 2115 1996 2092 137万手 19万手 0.82% 烧碱 2858 2716 2722 35万手 5万手 -1.70% 资料来源：方正中期研究院 煤化工板块中除了尿素外，均呈现先涨后跌态势，波动有所加剧，尿素则窄幅下探后企稳，市场情绪对盘面扰动加剧。纯碱周初迎来涨停，但后期明显转弱。 图1：甲醇期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：PVC期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：纯碱期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：尿素期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：烧碱期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分宏观经济环境 图6：CPI、PPI同比 资料来源：同花顺,方正中期研究院 12月份，CPI环比小幅上涨，CPI、PPI同比降幅均收窄。12月份，受寒潮天气及节前消费需求增加等因素影响，CPI环比由降转涨，同比降幅收窄；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅保持稳定。从环比看 ，CPI由上月下降0.5%转为上涨0.1%；从同比看，CPI下降0.3%，降幅比上月收窄0.2个百分点。12月份，受国际油价继续下行、部分工业品需求不足等因素影响，全国PPI环比下降，同比降幅收窄。从环比看，PPI下降0.3%，降幅与上月相同。从同比看，PPI下降2.7%，降幅比上月收窄0.3个百分点。 图7：制造业PMI、财经制造业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：非制造业PMI、财新服务业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 12月份，制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.4个百分点；非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点；综合PMI产出指数为50.3%，比上月微落0.1个百分点，我国经济总体产出景气水平保持稳定。12月份，受部分基础原材料行业生产淡季等因素影响，制造业PMI比上月下降0.4个百分点，景气水平有所回落；非制造业扩张有所加快；综合PMI产出指数仍高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体保持扩张，构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为50.2%和50.4%。 第三部分上游煤炭市场 图9：环渤海动力煤价格指数 资料来源：同花顺,方正中期研究院 上游煤炭市场偏弱运行，实际成交不活跃，重心承压走低。主流煤矿多数保持平稳生产，部分因月度完成任务或近期临近存在停产销现象，货源供应有所收紧。但下游需求跟进不足，贸易商操作谨慎。市场煤出货不畅，坑口库存出现累积。煤炭市场供需两弱，市场存在压价现象，成本端松动。 第四部分现货市场运行情况 图10：纯碱现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：甲醇现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：PVC现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：尿素现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分煤化工品种基本面 一、纯碱春节前下游补库期价短期偏强运行 【重要资讯】 现货方面：本周现货市场稳中偏强运行。华北地区重碱上涨100元/吨至2350元/吨，华东重碱上涨50元/吨至2350元/吨，华中重碱稳定在2300元/吨，西北重碱稳定在2000元/吨。 供应方面：本周国内纯碱厂家开工负荷率下降，货源供应减少。截止到2024年1月25日，周内纯碱产量67.76万吨 ，环比减少2.01万吨，下降2.89%。轻质产量29.41万吨，重质产量38.35万吨。周内纯碱整体开工率87.04%，环比下降2.59%。 需求方面：下游需求变动不大，整体需求维持稳定。截至2024年1月25日，全国浮法玻璃日产量为17.31万吨，与18日持平。浮法玻璃行业开工率为83.88%，与18日持平。 库存方面：截止到2024年1月25日，本周国内纯碱厂家总库存40.62万吨，环比增下降3.19万吨，降幅7.28%。其中，轻质库存21.25万吨，重质库存19.37万吨。 利润方面：截至2024年1月25日，中国氨碱法纯碱理论利润581.42元/吨，较上周-130.00元/吨，环比-18.27%。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为873.1元/吨，环比-105.00元/吨，跌幅10.74%。 图15：纯碱周度开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、下游适量备货甲醇震荡走高 【重要资讯】 期货反弹带动下，市场参与者心态略好转，国内甲醇现货市场气氛平稳，但区域分化明显，沿海市场明显强于内地市场，低价货源有所减少。上游煤炭市场偏弱运行，实际成交不活跃，重心承压走低。主流煤矿多数保持平稳生产，部分因月度完成任务或近期临近存在停产销现象，货源供应有所收紧。但下游需求跟进不足，贸易商操作谨慎。市场煤出货不畅，坑口库存出现累积。煤炭市场供需两弱，市场存在压价现象，成本端松动，甲醇价格企稳后，企业面临生产压力有所缓解。与期货相比，甲醇现货市场处于大幅升水状态，后期基差有望收敛，可考虑期现套利操作机会。西北主产区企业报价整理运行，节前厂家出货为主，整体签单顺利，内蒙古北线地区商谈2000元/吨，南线地区商谈2030元/吨。甲醇企业库存回落，降至40万吨左右，企业面临压力不大。受到西北、西南地区装置提负荷的影响，甲醇行业开工水平回升，整体上涨至73.57%，较去年同期上涨5.63个百分点，西北地区开工为85.90%。后期暂无新增检修计划，随着部分装置陆续恢复运行，甲醇开工仍有上涨可能。部分区域市场可流通货源偏紧，贸易商存在低价惜售情绪，报价顺势上涨。下游维持刚需补货，商谈重心抬升。下游需求行业开工较为平稳，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工保持在83.28%。传统需求行业中，除了醋酸开工略提升外，甲醛、二甲醚和MTBE继续下滑。年关临近，甲醇需求端存在缩减预期。进口船货卸货入库缓慢，甲醇港口稳中下降，缩减至84.33万吨，高于去年同期9.17%。部分船货推迟到港，甲醇港口库存短期累积不明显。 图17：甲醇行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：煤制烯烃行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：传统需求行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图20：甲醇港口库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、库存继续累积PVC上行承压 【重要资讯】 市场参与者心态平稳，国内PVC现货市场气氛尚可，各地区主流价格小幅上涨，整体幅度不大，但实际交投转弱 。与期货相比，PVC现货市场维持深度贴水状态，点价货源无优势，偏高报价成交难度较大。西北主产区企业报价维稳，保证出货为主，挺价意向不明显，多根据自身情况灵活调整报价。节前PVC厂家预售量增加，可售库存减少，当前出货较为稳定，厂区库存亦下滑。前期停车装置延续，PVC行业开工略降至78.14%，乙烯法开工下滑较为明显。PVC损失产量略增，2月份生产装置无检修计划，行业开工难以持续回落。上游原料电石市场维稳运行 ，价格大稳小动。电石企业开工大部分稳定，产量增加，货源供应充裕，目前出货整体顺畅，面临库存压力尚可 。下游PVC企业电石到货情况不一，待卸车数量增加，观望情绪有所加重，采购价与前期持平。电石市场供需博弈，重心低位运行，成本支撑乏力。随着PVC现货价格上涨，企业面临生产压力略有缓解，但利润空间有限。前期停车装置延续，PVC行业开工略降至78.14%，乙烯法开工下滑较为明显。PVC损失产量略增，2月份生产装置无检修计划，行业开工难