银行行业报告：稳增长政策力度加大，房地产融资协调机制快速推进

2024年1月29日 行业报告 银行 看好/维持 银行行业：稳增长政策力度加大，房地产融资协调机制快速推进 周观点： 降准力度超预期，政策稳增长信号明确。上周央行公告自2月5日起，降息0.5pct。力度超出预期，释放了货币政策将加大对实体经济支持力度的信号。预计本次降准释放长期流动性超万亿；根据1H23上市银行数据静态测算，若释放资金全部进行信贷投放，有助提升上市银行净息差1BP左右。同时，央 行决定自1月25日起，下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25pct； 国新办发布会亦提到，将普惠小微贷款认定范围由单户授信不超过1000万放 宽至单户授信不超过2000万。综合考虑再贷款利率下行、普惠小微认定范围放宽、以及去年底主要银行下调存款利率，我们认为，未来贷款利率中枢有望进一步下行。 房地产融资协调机制加速推进，支持“三大工程”尽快形成实物工作量。上周国家金融监管总局在国新办发布会上表示，房地产对国民经济具有重要影响， 未来3-6个月行业大事： 2024年1月31日：中国1月官方PMI数据 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 行业基本资料占比% 股票家数501.08% 行业市值(亿元)104379.512.83% 流通市值(亿元)70526.0610.96% 行业平均市盈率5.09/ 行业指数走势图 金融业责无旁贷，必须大力支持。保持房地产信贷整体稳定，满足合理融资需 银行 沪深300 求。重点工作包括：（1）将加快推进城市房地产融资协调机制落地见效。对符 合授信条件的项目，要建立授信绿色通道，优化审批流程、缩短审批时限，积极满足合理融资需求；对开发建设暂时遇到困难但资金基本能够平衡的项目，不盲目抽贷、断贷、压贷，通过存量贷款展期、调整还款安排、新增贷款等方式予以支持；加强资金封闭管理，严防信贷资金被挪用。住建部在房地产融资协调机制部署会上，也表示将抓紧研究提出可以给予融资支持的房地产项目名单，1月底前，第一批项目名单落地后即可争取贷款。（2）指导金融机构落实好经营性物业贷款管理要求，发放的经营性物业贷款在今年年底前可以用于偿 11.3% 2.4% -6.5% -15.5% -24.4% -33.4% 1/304/307/2910/271/25 还房企的存量贷款和发行的公开市场债券。（3）继续做好个人住房贷款金融服 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 务，因城施策进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策；（4）大力 支持“三大工程”建设，尽快形成实物工作量。房地产融资端宽松政策不断落地，有助于行业平稳健康发展与风险化解。 投资建议：当前实体有效需求持续偏弱之下，政策加大稳增长力度已较为明确。若政策效果逐步得到经济数据验证，我们认为板块估值修复空间较可期待，后续建议持续跟踪社融信贷等经济前瞻性指标。从当前基本面表现看，我们建议布局更有业绩确定性的个股，即高股息稳健国有大行和高成长优质区域小行。 板块表现 分析师：林瑾璐 021-25102905linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66555383tianxy@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521070003 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 行情回顾：上周中信银行指数涨4.41%，跑赢沪深300指数2.45pc（t沪深300 指数涨1.96%），在各行业中排名第7。从细分板块来看，国有行、股份行、城商行、农商行分别上涨4.83%、4.48%、4.17%、2.57%。个股方面，上周42家A股上市银行均收涨，齐鲁银行（+15.42%）、宁波银行（+9.25%）、中国银行（+7.81%）、中信银行（+7.49%）、西安银行（+6.61%）涨幅居前。 板块估值：截止1月26日，银行板块PB为0.56倍，处于近五年来的27%分位数。 成交额：银行板块上周成交额为279.81亿，占全部A股的3.33%，在各行业中排名第12。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块41亿，在各行业中排名第1。个股方面，26家净流入、16家净流出。流入规模居前的有招商银行（12.32亿）、农业银行（6.9亿）、工商银行（5.91亿）、交通银行（5.49亿）、兴业银行（3.11 亿）。流出规模偏大的有平安银行（-2.03亿）、宁波银行（-0.88亿）、南京银行（-0.71亿）、杭州银行（-0.63亿）、上海银行（-0.30亿）。 流动性跟踪 央行动态：1月22日-1月28日，央行逆回购投放19,770亿，到期15,670 P2东兴证券行业报告 银行行业：稳增长政策力度加大，房地产融资协调机制快速推进 亿，净投放4,100亿。 利率跟踪：（1月26日vs1月19日）短端利率方面，DR001、DR007分别 +9BP、+8BP至1.81%、1.95%。长端利率方面，10年期国债到期收益率、 国开债到期收益率分别-0.3BP、+1BP至2.5%、2.65%。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)-2BP至2.4%。票据利率方面， 3M、6M国股银票转贴现利率分别+22BP、+8BP至2.14%、1.94%。1月LPR报价，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，为连续5个月维持不变。 行业要闻跟踪 ○1央行：降准、定向降息-央行决定自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。设立信贷市 场司-经中央批准，人民银行将设立信贷市场司，重点做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”。2023年金融机构贷款投向数据-2023年末金融机构人民币各项贷款余额237.59万亿元，同比增长 10.6%；普惠小微贷款、绿色贷款同比分别增23.5%、36.5%；房地产开发贷款同比增1.5%，个人住房贷款同比下降1.6%；住户消费贷款（不含住房贷款）同比增9.4%，住户经营性贷款同比增17.2%。 ○2国家金融监管总局：引导金融支持房地产市场平稳健康发展-房地产对国民经济具有重要影响，金融业责无旁贷、必须大力支持。2023年银行业运行情况-商业银行全年实现净利润2.38万亿元，同比增长3.24%。资产质量总体保持平稳，年末银行业金融机构不良贷款余额3.95万亿元，较年初增加1495亿元，不良贷款率1.62%。取消外资股份比例限制-外资可持有银行保险机构100%股权，实现完全控股。 ○3住建部：针对当前部分房地产项目融资难题，各地要以项目为对象，抓紧研究提出可以给予融资支持的房地产项目名单，协调本行政区域内金融机构发放贷款。信贷资金要确保封闭运行、合规使用，坚决防止挪用。省级层面要跟踪 监测落实情况，加强督促指导。国家层面将建立城市房地产融资协调机制项目信息平台，实行周调度、月通报。住房城乡建设部抓机制落实力度大，1月底前，第一批项目名单落地后即可争取贷款。 ④国家统计局：中国2023年规模以上工业企业实现利润总额76858.3亿元，同比下降2.3%，降幅比1-11月收窄2.1个百分点。12月规模以上工业企业实现利润同比增长16.8%，为连续5个月正增长。 个股动态跟踪 ○1业绩预告：中信银行-2023年实现营业总收入2,058.96亿元，比上年下降2.60%；利润总额748.87亿元，比上年增长2.00%；归母净利润670.16亿元，比上年增长7.91%。截至2023年末，不良贷款率1.18%，比上年末下降0.09个百分点；拨备覆盖率207.59%，比上年末上升6.40个百分点。截至2023 年末，资产总额90,528.45亿元，比上年末增长5.91%。 ○2股东权益变动：无锡银行-1月19日，长城人寿通过可转债转股的方式，将其持有的1,321,300张可转债转为本行A股普通股，转股股数为24,333,333股。本次权益变动后，长城人寿持股6.36%。 ○3资本补充计划：中国银行-董事会通过“TLAC非资本工具发行议案”，拟发行规模不超过1500亿，期限不少于1年，有效期自股东大会批准日起至2025年8月29日为止。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。 P3 东兴证券行业报告 银行行业：稳增长政策力度加大，房地产融资协调机制快速推进 1.板块表现 行情回顾：上周中信银行指数涨4.41%，跑赢沪深300指数2.45pct（沪深300指数涨1.96%），在各行业中排名第7。从细分板块来看，国有行、股份行、城商行、农商行分别上涨4.83%、4.48%、4.17%、2.57%。个股方面，上周42家A股上市银行均收涨，齐鲁银行（+15.42%）、宁波银行（+9.25%）、中国银行（+7.81%）、中信银行（+7.49%）、西安银行（+6.61%）涨幅居前。 板块估值：截止1月26日，银行板块PB为0.56倍，处于近五年来的27%分位数。 成交额：银行板块上周成交额为279.81亿，占全部A股的3.33%，在各行业中排名第12。 北向资金：上周北向资金净流入银行板块41亿，在各行业中排名第1。个股方面，26家净流入、16家净流出。流入规模居前的有招商银行（12.32亿）、农业银行（6.9亿）、工商银行（5.91亿）、交通银行（5.49亿）、兴业银行（3.11亿）。流出规模偏大的有平安银行（-2.03亿）、宁波银行（-0.88亿）、南京银行（-0.71亿）、杭州银行（-0.63亿）、上海银行（-0.30亿）。 图1：各行业周度涨跌幅（1.22-1.26） 12% 8% 4% 0% 综合金融 房地产石油石化 建筑煤炭 非银行金融 银行钢铁 交通运输电力及公用事… 通信建材传媒综合 有色金属国防军工商贸零售 家电消费者服务 计算机食品饮料轻工制造农林牧渔 机械汽车 基础化工纺织服装 电力设备及新… 医药电子国有行股份行城商行农商行 -4% 中信一级行业周涨跌幅银行细分行业周涨跌幅（右轴） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图2：A股上市银行周涨跌幅（1.22-1.26） 16% 周涨跌幅 12% 8% 4% 齐鲁银行宁波银行中国银行中信银行西安银行重庆银行民生银行邮储银行建设银行紫金银行平安银行农业银行青岛银行招商银行华夏银行光大银行兰州银行浦发银行贵阳银行南京银行工商银行苏州银行长沙银行瑞丰银行厦门银行郑州银行交通银行浙商银行常熟银行兴业银行上海银行成都银行青农商行苏农银行北京银行张家港行渝农商行无锡银行杭州银行江苏银行沪农商行 江阴银行 0% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 P4东兴证券行业报告 银行行业：稳增长政策力度加大，房地产融资协调机制快速推进 图3：中信银行指数历史PB及指数点位 1.00 0.80 0.60 0.40 PB80%分位数中位数20%分位数指数点位(右) 4,500 3,500 2,500 1,500 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 0.580.500.55 0.600.590.58 0.470.330.360.330.880.470.420.470.51 0.840.430.59 0.670.65 0.700.520.630.430.600.430.500.680.770.540.36 0.590.62 0.460.630.430.800.64 A股上市行 PB(MRQ) 收盘价 2024/1/26 近一周 2024年 年初至今 23-Feb 23-Mar 23-Apr23-May 23-Jun 近12个月股价表现 23-Jul23-Aug 23-Sep 23-Oct23-Nov 23-Dec 24-Jan 表1：近12个月A股上市银行行