中国地方AMC行业展望 2024年1月

www.ccxi.com.cn 行业展望 2024年1月 摘要 1 分析思路 2 行业政策 2 行业融资 4 行业经营 6 结论 12 目录 中诚信国际行业展望 中诚信国际 地方AMC行业 中国地方AMC行业展望2024年1月 当下国内不良资产多点分散、区域风险分布不均背景下，不良资产业务空间大，但出包质量下降、市场竞争压力加剧使AMC收购与处置压力亦有所上升。2023年以来地方AMC业务持续拓展推动其资产规模呈上升趋势，头部地方AMC盈利能力维持稳定，尾部地方AMC盈利表现较弱，财务杠杆整体仍维持在较高水平；地方AMC在业务拓展过程中保有合理流动性储备及兼备良好的流动性管理能力可使其更好抵御市场波动的冲击，保障其经营和财务状况稳定。短期来看，经济底部运行及房地产景气度不高或将导致AMC资产质量仍面临下行压力，但政府的有力支持将是地方AMC稳健经营的有力支撑，未来行业信用水平将表现稳健。 中国地方资产管理行业展望为稳定。该展望反映了中诚信国际对该行业未 联络人 作者 企业评级部 刘洁027-87339288 jliu01@ccxi.com.cn 刘鸿雨027-87339288 hyliu.eva@ccxi.com.cn 其他联络人 龚天璇027-87339288 txgong@ccxi.com.cn 来12~18个月基本信用状况的预测。 要点 多重风险因素影响下，近年来监管着力引导AMC积极参与各类风险化解工作，地方AMC在区域经济金融体系中的地位愈发重要；随国务院机构改革，在“建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管体制”下，地方AMC的监管框架正逐步重塑，未来更多监管细则或有望逐步落地。 作为典型的资金密集型行业，自有资本实力和融资能力是影响资产管理公司持续经营发展的重要因素。受益于政府增资，部分地方AMC资本实力进一步提升，有望提高其化解区域风险的效率和深度。目前债券市场已经成为地方AMC重要的融资渠道之一。2023年，到期债券规模增加使得地方AMC债券净融资额明显回落；区域禀赋和经营能力差异导致债券发行利率和利差区域分化较大，沿海地区AMC债券利差普遍较低且趋于平稳。展望2024年，依赖于地方政府支持，预计地方AMC融资渠道仍较为畅通，融资成本仍将呈现区域分化。 当下国内不良资产多点分散、区域风险分布不均，不良资产收购业务空间大，但在出包质量下降、市场竞争压力加大背景下，地方AMC收购与处置压力亦有所上升。2023年以来，受益于业务的拓展，地方AMC资本规模总体呈上升趋势，盈利能力呈现明显分化趋势，总债务有所增长，但仍以长期债务为主。地方AMC在业务拓展过程中保有合理的流动性储备及兼备良好的流动性管理能力可使其更好抵御市场波动的冲击，保障经营和财务状况稳定。展望2024年，持续增长的不良债权规模可能为地方AMC提供广阔的发展空间，但资产质量下行趋势下地方AMC需不断创新不良资产处置方式，考虑到目前地方AMC以国有背景为主，政府的有力支持将是地方AMC稳健经营的有力支撑，未来行业信用水平将表现稳健。 1中国地方AMC行业展望 中诚信国际行业展望 一、分析思路自2012年《金融企业不良资产批量转让管理办法》（以下简称“6号文”）首次明确提出各省级人民政府可设立或授权一家资产管理或经营公司，参与本省（区、市）范围内不良资产的批量转让工作以来，地方资产管理公司（以下简称“地方AMC”）快速发展，2023年8月24日，国家金融监督管理总局办公厅批复同意深圳资产管理有限公司在广东省内开展金融企业不良资产批量收购业务。至此，全国地方AMC数量从59家增至60家，31个省级行政区（不含港澳台）均有设立，地方AMC已经成为我国地方经济金融体系的重要组成部分以及不良资产处置市场上的重要参与者。作为由监管推动建立、旨在发挥消化区域不良资产、维护区域良好经济金融生态等重要职能的地方AMC，其业务开展受政策影响较大。同时作为资金密集型行业，融资渠道变化亦是影响地方AMC信用的重要因素之一。本报告分别分析了2023年以来地方AMC政策环境及以债券市场为主的融资环境变化情况，结合地方AMC经营情况，总结当前地方AMC的信用状况并对行业未来12~18个月的信用趋势进行分析。二、行业政策2023年以来，多重风险因素影响下，监管着力引导AMC积极参与各类风险化解工作，地方AMC在区域经济金融体系中的地位愈发重要；随国务院机构改革，在“建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管体制”下，地方AMC的监管框架正逐步重塑，未来更多监管细则或有望逐步落地。宏观经济波动背景下，金融风险和非金融风险相互叠加渗透，随着风险的暴露，不良资产处置的重要性日益上升，资产管理公司（以下简称“AMC”）的地位也愈发重要。为化解存量风险，监管部门逐渐扩大资产管理公司的业务领域，鼓励AMC参与金融和非金融领域的各项风险化解。金融不良风险化解方面，银保监会颁布62号文大幅拓宽了AMC对金融资产的收购范围，首次将关注类贷款纳入不良资产转让范围，同时鼓励AMC参与高风险中小金融机构兼并重组工作，推动高风险中小金融机构有序出清,并鼓励银行加大对资产管理公司的融资支持。非金融不良风险化解政策方面，国办发[2022]19号文件鼓励AMC通过不良资产收购处置、实质性重组、市场化债转股等方式盘活低效资产，促进主业发展；随着房地产行业风险加速释放，政策亦加大鼓励AMC参与房地产行业风险化解工作，其中2022年11月发布的《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》首次明确鼓励地方AMC“与地方政府、商业银行、房地产企业等共同协商风险化解模式，推动加快资产处置”。2023年以来，鼓励资产管理公司积极化解各类风险的政策基调延续，且中央经济工作会议提出“要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险”，预计2024年政策仍将引导地方AMC积极参与相关领域风险化解工作。在地方AMC的监管体系方面，我国地方AMC行业发展起步晚，制度建设需持续完善。“153号文”1明确了对地方AMC的监管分工，即银保监会负责制定监管规则，各省（区、市）人民政府履行监管责任，各地方金融监管部门具体负责对本地区地方AMC的日常监管。此后，在153号文及其他相关政策的指导1《关于加强地方资产管理公司监督管理工作的通知》 2 中国地方AMC行业展望 中诚信国际行业展望 下，包括北京、上海、云南、贵州、河南、广西、青海、重庆、湖南等多个省市制定了本地区的地方AMC监管政策。其中2023年以来的政策包括：2023年4月，重庆市地方金融监督管理局指出，引导地方资产管理公司聚焦防范和化解区域金融风险、维护经济金融秩序、支持实体经济发展职责，围绕不良资产收处、问题企业纾困主业，发挥自身在地域资源、处置渠道、市场专注度等方面优势，展现化解区域金融风险方面的地方“主力军”和“稳定器”作用；2023年9月，湖南省地方金融监督管理局对地方资产管理公司的设立、变更和终止，合法经营及监督管理做出了明确规定，使其经营更为规范；2023年10月，河南省地方金融监管局明确地方资产管理公司底线性经营规则，切实防范金融风险，对于不良资产回归主业，防范风险制定了负面清单。相关政策的落地为辖区内地方AMC业务开展提供一定的规范指引。中诚信国际同时关注到，目前已出台地方AMC政策的省市，其政策标准并不完全统一，例如北京、上海、云南对地方AMC的风险准备金提出具体的要求，其他省市则无明确规定；广西、河南、上海对地方AMC提出禁止业务范围，北京、贵州则无相关要求。2023年以来，随着国务院机构改革、金监局正式组建，在“建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管体制”下，地方AMC的监管框架正逐步重塑。2023年11月，金监局相关部门负责拟定包括地方AMC在内的地方金融组织的监管制度，并指导监督地方金融监管部门相关业务工作，预计未来有望出台更多地方AMC监管细则。中诚信国际将持续关注各地区地方AMC监管细则落地情况。此外，2023年10月，金监局修订发布了《非银行金融机构行政许可事项实施办法》（以下简称《办法》），规定进一步放宽境外机构入股金融资产管理公司的准入条件，允许境外非金融机构作为金融资产管理公司出资人，取消境外金融机构作为金融资产管理公司出资人的总资产要求。《办法》对金融资产管理公司来说明显放宽了引入境外合作伙伴的限制，增加了金融资产管理公司的资金来源途径，推动行业进一步开放，有利于提升金融资产管理公司专业水平，同时拓展其业务范围，外资的进入一定程度上对金融资产管理的行业创新和产品创新有积极作用。 表1：2023年以来AMC行业政策 时间政策 银保监会2023年工作会议：积极推动信托等非银金融机构聚焦主业转型发展，引导信托公司发展本源业务，持续拆 2023年1月解“类信贷”影子银行，加快推进金融资产管理公司改革。有效应对信用风险集中反弹，督促银行机构做实资产分类，加大不良资产处置力度，积极配合化解地方政府债务风险。 关于2022年11月央行、银保监会印发的《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》政策延期 2023年7月 至2024年12月31日。国家金融监督管理总局（以下简称“金监局”）发布《非银行金融机构行政许可事项实施办法》，自2023年11月 2023年10月10日起施行。办法中规定进一步放宽境外机构入股金融资产管理公司的准入条件，允许境外非金融机构作为金融资产管理公司出资人，取消境外金融机构作为金融资产管理公司出资人的总资产要求。 金监局发布《国家金融监督管理总局职能配置、内设机构和人员编制规定》，由金监局内设的打击非法金融活动局 2023年11月 负责拟定包括地方资产管理公司在内的地方金融组织的监管制度，并指导监督地方金融监管部门相关业务工作。 资料来源：中诚信国际整理 表2：2023年以来各省市地方AMC政策 时间政策 重庆市地方金融监督管理局印发《2023年重庆市融资租赁和地方资产管理行业发展监管工作要点》，具体指出，引导地方资产管理公司聚焦防范和化解区域金融风险、维护经济金融秩序、支持实体经济发展职责，围绕不良资产收处、问题企业纾困主业，发挥自身在地域资源、处置渠道、市场专注度等方面优势，展现化解区域金融风险方面的地方“主力军”和“稳定器”作用，支持地方资产管理公司设立不良资产投资或纾困基金，探索境外资本 2023年4月 在股权、项目上与两类机构合作，吸引境外各类金融资本、产业资本、社会资本参与我市不良资产处置二级市场，促进不良资产收购处置的内外循环。同时支持成渝两地机构加强资源整合，推动不良资产市场融合发展；围绕扩大乡村振兴信贷规模、加大小微企业信贷支持，深入推进金融支持乡村振兴政策措施，引导两类机构在涉农涉微不良信贷收购处置方面发挥重要作用。 3 中国地方AMC行业展望 中诚信国际行业展望 为加强对地方资产管理公司的监督管理，结合湖南省实际，湖南省地方金融监督管理局研究制定了《湖南省地方 2023年9月资产管理公司监督管理实施细则（试行）》，对地方资产管理公司的设立、变更和终止，合法经营及监督管理做出了明确规定。 为强化地方资产管理公司风险监管，明确地方资产管理公司底线性经营规则，切实防范金融风险，按照“聚焦主 2023年10月业、减量增质、规范经营、守住底线”的原则，依据有关法律法规和规定，河南省地方金融监管局制定了《河南省地方资产管理公司业务经营负面清单》。 资料来源：中诚信国际整理三、行业融资作为典型的资金密集型行业，自有资本实力和融资能力是影响资产管理公司持续经营发展的重要因素。目前债券市场已经成为地方AMC重要的融资渠道之一，2023年由于到期债券规模增加，地方AMC债券净融资额明显回落；区域环境和经营能力差异使得债券发行利率和利差区域分化较大，沿海地区AMC债券利差普遍较低且趋于平稳。此外，股东增资能有效增强地方AMC资本实力，提升其参与当地金融风险化解的效率和深度，展望2024年，依赖于地方政府支持，预计地方A