2023年钢铁行业信用回顾与2024年展望

2023年的钢铁行业面临竞争格局稳定但景气度不足的情况。下游需求疲软导致钢材产销量增速保持低位，价格下跌，与铁矿石价格的价差缩小，使得钢铁行业盈利和现金流净流入规模大幅缩减。部分钢企的经营状况出现分化，一些企业亏损加重。

政策方面，钢铁行业受到严格控制产能、绿色转型、碳达峰等政策影响。自2016年以来，钢铁行业持续执行去产能政策，并在2019年启动了超低排放改造进程。2023年，为了保持行业稳健增长，政府发布了《钢铁行业稳增长工作方案》。

样本钢企主要为行业内大型优质企业，产能约占全国总产能的一半，行业地位显著。然而，2023年受下游需求疲弱影响，这些企业的钢材产量下滑，营业收入进一步下降，毛利率仍处于较低水平。财务费用持续上升，期间费用控制能力较弱，利润水平继续下滑但降幅有所收窄。整体而言，尽管面临挑战，样本钢企的盈利水平仍优于全行业。

在财务状况方面，样本钢企的负债总额继续增加，不同企业之间存在较大分化。刚性债务继续扩大，债务负担有所加重，但资产负债率整体保持稳定，权益资本对债务的保障程度良好。此外，债务期限结构优化，经营性现金流支撑较强，一定程度上保障了样本钢企的偿债能力。

2023年，钢铁行业发行的债券数量和主体数量均有所减少。样本企业的信用质量整体稳定，但盈利明显恶化的企业可能面临信用级别的下移。展望2024年，预计基础设施投资将继续保持力度，汽车产业有望维持稳定，主要用钢行业的需求将持续释放，对钢材需求形成基础支撑。然而，房地产行业景气度不足将对钢材需求构成较大抑制。预计全年钢材产量将维持弱增长，钢铁行业将呈现供需两弱的格局。铁矿石价格中枢受此影响将下移，钢企成本端压力可能略有缓解，但仍难以解救经营业绩和现金流的持续承压。短期而言，头部企业有望凭借规模化经营优势和原料地位保持信用质量的相对稳定。长期来看，行业整体将面临低端产品减量发展、工艺技术升级和产品结构调整等挑战。尽管中短期内经营压力和财务风险增加，但随着新旧动能的调整到位和经济高质量发展，我国钢铁工业的技术含量和产品附加值有望显著提升。