四季度旺季表现良好，持续受益于企业出海需求提振

公司预计2023年的扣非净利润将较2019年增长超过150%，全年业绩表现强劲。具体而言，公司预计2023年归母净利润和扣非归母净利润分别为1.6至2.2亿元，同比分别增长218%-337%和345%-512%，相较于2019年分别增长142%-233%和154%-250%。第四季度，公司的归母净利润和扣非归母净利润预计在0.8至1.4亿元之间，同比增长24%-119%和51%-161%，相比2019年第四季度分别增长97%-247%和120%-281%。

尽管面临签证流程等挑战，公司在12个国家的办展计划仍取得显著成果。实际在一带一路、RCEP、新兴市场等10个国家举办了约16场自办展。美国和印度的展会因签证和国际地缘因素取消，德国销售量承压，但整体核心区域销售规模突破历史新高，部分原因可能与回补性需求有关。阿联酋迪拜的展会规模在12月达到疫前水平的7万平方米以上，成为中东地区最大采购平台，预计贡献超过30%的销售额。

公司正受益于国内企业积极寻求出海机会。在内需逐渐复苏、海外通胀上升的背景下，公司作为服务出海企业的办展平台，有望从这一趋势中获益。公司已完成主要国家布局，并优化了结构。预计2024年，公司将在出口继续成为企业重要依托的情况下，实现展会规模的扩大。随着签证流程的优化和航班运力的恢复，美国、印度等市场的扩展值得期待。此外，内部运营和销售端的组织结构调整预计将提升专业展的效果，公司已将综合展升级为8大专业展同期举办。潜在的合作与并购机会以及股权激励的优化也可能带来增长动力。

风险方面，国际关系变动、展会效果未达预期以及政府补贴变动是需要关注的风险点。考虑到这些因素，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为1.83亿、2.67亿和3.63亿元，对应的动态PE分别为27倍、19倍和14倍。

米奥会展作为境外自办展展会的领军者，在阿联酋等地积累了良好声誉。伴随国内企业积极寻求一带一路国家的增量市场，公司有望持续受益，实现规模与盈利能力的同步增长。同时，公司在其他发达市场的开拓也将推动其成长。关注专业展转型效果和激励机制的优化，维持对公司“增持”的评级。