养殖周报：短期消费提振，猪价略有回升

期货研究报告|养殖周报2023-07-23 短期消费提振，猪价略有回升 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，本周集团�栏节奏保持平稳，�栏体重稳定。本周非瘟在南方有零星�现但并未对生猪整体产能造成太大影响（非瘟大规模影响会导致短期供应的快速上升，对于价格会有明显打压)。二次育肥需求目前没有明显增长，对于生猪价格上涨推动有限。消费方面，本周的消费数据有所上涨，走货速度较上半个月有明显的提升。考虑到暑期的旅游消费带动餐饮消费的增加，生猪现货短期内会有一定支撑。综合来看，盘面目前生猪主力合约基差升水收敛明显，生猪受到消费的提振迎来了短期的上涨，但目前产能端的规模仍处于过剩状态，并且该状态将持续较长时间。从能繁数量来看未来一个月的�栏情况数量仍将处于上涨状态，由短期消费造成的价格反弹恐难以持续，长期来看生猪仍将维持产能端逻辑，未来生猪或将维持价格弱势。 ■策略 单边谨慎看空 ■风险 消费需求回升 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，目前市场可淘老鸡数量有限，因此养殖企业惜售情绪明显，不过因蛋价上涨带动淘鸡价格上涨，部分养殖企业选择顺势淘汰，而淘鸡需求弱势格局并未扭转，预计本周淘鸡�栏量变化不大；6月新开产的蛋鸡主要是今年2月份前后补栏的鸡苗，春节过后，养殖单位补栏积极性大幅提升，鸡苗销量环比增加19.14%，虽然目前因高温造成产蛋率下降，但因在产蛋鸡存栏增加且消费弱势并未改变，供应相对偏松。需求方面，进入7月下旬，南方销区陆续�梅，鸡蛋储存问题有所缓解，贸易商拿货积极性有所增加，并且由于蛋价的上涨，食品企业开始低位补库，叠加餐饮、旅游的逐渐恢复，对于鸡蛋现货需求同样有所增加，终端需求开始逐渐恢复。综合来看，玉米豆粕等饲料原料价格上涨之后导致养殖成本的增加，从而支撑鸡蛋现货价格上涨，并 且7月下旬之后南方销区陆续�梅，鸡蛋储存难度降低，市场交投氛围较为积极，现 货价格或将逐渐企稳。短期来看盘面价格仍将震荡运行，建议投资者谨慎观望。中长期来看，随着气温升高，产蛋率下降，叠加现货价格下跌之后补栏积极性下降，新开产蛋鸡数量下降而需求逐步恢复之后造成现货供应短缺等多因素影响，建议投资者关注9月份现货供需错配机会。 ■策略 单边中性 ■风险 消费不及预期，养殖成本下降 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面，2023年7月21日收盘生猪2309合约收盘15150元/吨，环比上涨215元，上涨1.43%。现货方面，河南地区外三元生猪价格14.25元/公斤，上涨0.43元，现货基差LH09-900，环比上涨215；江苏地区外三元生猪价格14.65元/公斤，上涨 0.44元，现货基差LH09-500，环比上涨225；四川地区外三元生猪价格13.61元/公斤，上涨0.27元，现货基差LH09-1540，环比上涨55。 ■生猪供需 供应方面，样本显示6月能繁母猪存栏量为506.65万头，环比下降0.49%；6月能繁母猪淘汰量98415头，环比上涨2.51%；6月商品猪存栏量为3397.92万头，环比增加0.71%；6月商品猪�栏量为815.76万头，环比下降4.24%；本周全国外三元生猪�栏均重为120.46公斤，环比下降0.2公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率28.61%，较上周上涨0.08个百分点；本周国内重点屠宰企业鲜销率88.41%，较上周上涨0.12。库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率25.88%，较上周基本持平。 ■后市展望 供应方面，本周集团�栏节奏保持平稳，�栏体重稳定。本周非瘟在南方有零星�现但并未对生猪整体产能造成太大影响（非瘟大规模影响会导致短期供应的快速上升，对于价格会有明显打压)。二次育肥需求目前没有明显增长，对于生猪价格上涨推动有限。消费方面，本周的消费数据有所上涨，走货速度较上半个月有明显的提升。考虑到暑期的旅游消费带动餐饮消费的增加，生猪现货短期内会有一定支撑。综合来看，盘面目前生猪主力合约基差升水收敛明显，生猪受到消费的提振迎来了短期的上涨，但目前产能端的规模仍处于过剩状态，并且该状态将持续较长时间。从能繁数量来看未来一个月的�栏情况数量仍将处于上涨状态，由短期消费造成的价格反弹恐难以持续，长期来看生猪仍将维持产能端逻辑，未来生猪或将维持价格弱势。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2309合约4247元/500千克，环比上涨135元，涨幅 3.28%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.32元/斤，环比0.31元，现货基差JD09- +71，环比上涨175；河北地区鸡蛋现货价格4.23元/斤，环比上涨0.19元，现货基差JD09-17，环比上涨51；山东地区鸡蛋现货价格4.35元/斤，环比上涨0.16元，现货基差JD09+102，环比上涨27。 ■鸡蛋供需 供应方面，2023年6月全国在产蛋鸡存栏量约为11.19亿只，环比增幅1.36%，同比跌幅0.62%。上周淘汰鸡�栏量46.96万只，环比增加0.43%；淘汰鸡平均淘汰日龄530天，环比持平。需求方面，上周北京市场到货118车，环比减少1车；广东市场 到货386车，环比减少37车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为0.74 天，环比减少37.82%；流通环节库存为1.18天，环比减少26.71%。 ■后市展望 供应方面，目前市场可淘老鸡数量有限，因此养殖企业惜售情绪明显，不过因蛋价上涨带动淘鸡价格上涨，部分养殖企业选择顺势淘汰，而淘鸡需求弱势格局并未扭转，预计本周淘鸡�栏量变化不大；6月新开产的蛋鸡主要是今年2月份前后补栏的鸡苗，春节过后，养殖单位补栏积极性大幅提升，鸡苗销量环比增加19.14%，虽然目前因高温造成产蛋率下降，但因在产蛋鸡存栏增加且消费弱势并未改变，供应相对偏松。需求方面，进入7月下旬，南方销区陆续�梅，鸡蛋储存问题有所缓解，贸易商拿货积极性有所增加，并且由于蛋价的上涨，食品企业开始低位补库，叠加餐饮、旅游的逐渐恢复，对于鸡蛋现货需求同样有所增加，终端需求开始逐渐恢复。综合来看，玉米豆粕等饲料原料价格上涨之后导致养殖成本的增加，从而支撑鸡蛋现货价格上涨，并且7月下旬之后南方销区陆续�梅，鸡蛋储存难度降低，市场交投氛围较为积极，现货价格或将逐渐企稳。短期来看盘面价格仍将震荡运行，建议投资者谨慎观望。中长期来看，随着气温升高，产蛋率下降，叠加现货价格下跌之后补栏积极性下降，新开产蛋鸡数量下降而需求逐步恢复之后造成现货供应短缺等多因素影响，建议投资者关注9月份现货供需错配机会。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 2020202120222023202120222023 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 20202021202220232020202120222023 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20192020202120222023 135 130 125 120 115 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2017/1/6 2017/8/11 2018/3/16 2018/10/19 2019/5/24 2019/12/27 2020/7/31 2021/3/5 2021/10/8 2022/1/7 2022/2/24 2022/3/31 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/2 2016/1/11 2016/2/11 2016/3/13 2016/4/13 2016/5/14 2016/6/14 2016/7/15 2016/8/15 2016/9/15 2016/10/16 2016/11/16 2016/12/17 0 110 147101316192225283134374043464952 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 2019202020212021 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 13579111315171921232527293133353739414345474951 10 135791113151719212325272931 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 201920202021202220232020202120222023 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 (0) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图12:淘汰鸡月