尿素周报：开工负荷提升，现货持续下行

研究院化工组 策略摘要 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 中性：本周尿素盘面震荡下跌后，大幅反弹，现货价格持续下行。尿素工厂陆续启动春节预收，但工厂预售订单天数下行，上游库存压力不断增加。工厂下调出产价以放量，但下游逢低补仓为主，交易谨慎观望。下游工业需求仍偏弱，农业需求以返青备肥的储备性需求为主。气头开工率持续回升，周度产量与开工率大幅增加，供应端压力回升。预计节前区间震荡走势。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 周度产业信息 ■市场分析 海外尿素价格：截至1月25日，散装小颗粒中国FOB报326美元/吨（-9），波罗的海小颗粒FOB报293美元/吨（+20），印度小颗粒CFR报323美元/吨（0）；中国大颗粒FOB报358美元/吨（0），东南亚大颗粒CFR报390美元/吨（+22），巴西大颗粒CFR报370美元/吨（+15）。 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 尿素周度产量及开工率：截至1月25日，全国周度尿素产量119.03万吨（+6.65），山东周度尿素产量16.53万吨（+0.39）；开工率方面：尿素企业产能利用率78.53%（+4.39%），其中煤制尿素：89.24%（+3.93%），气制尿素：45.53%（+5.78%）。周期内新增2家煤制企业装置停车、1家气制企业停车，恢复3家煤制企业、4家气制企业生产。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 生产利润：截止1月25日，煤制固定床理论利润-37元/吨（-73），新型水煤浆工艺理论利润313元/吨（-120），气制工艺理论利润317元/吨（-50）。本周煤头成本小幅走低，且尿素价格弱势下行，周内煤头企业利润下行明显，而气头成本延续稳定，但现货价格继续下滑，企业利润随之走低。 尿素检修计划：截止1月25日，煤制样本装置检修量为7.22万吨（-3.76）；气制样本装置检修量为15.35万吨（-2.26）；长期停车样本企业共计7家（0），总产能359万吨（0），周度损失产量7.62万吨（0）。多数长停企业暂没有明确的恢复时间，周度损失总量短时不会有太大变化。 尿素库存：截至1月25日，国内尿素样本企业总库存量为58.4万吨（+4.2）；尿素港口样本库存量为16.85万吨（-0.15）。 需求：截止1月25日，尿素企业预收订单天数4.82天（-0.83）；国内复合肥产能利用率33.68%（-2.1%），三聚氰胺产能利用率为62.61%（-8%）。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■策略 中性：本周尿素盘面震荡下跌后，大幅反弹，现货价格持续下行。尿素工厂陆续启动春节预收，但工厂预售订单天数下行，上游库存压力不断增加。工厂下调出产价以放量，但下游逢低补仓为主，交易谨慎观望。下游工业需求仍偏弱，农业需求以返青备肥的储备性需求为主。气头开工率持续回升，周度产量与开工率大幅增加，供应端压力回升。预计节前区间震荡走势。 ■风险 库存变动情况、工业需求恢复情况、淡储进度、国际市场变化 目录 尿素基差结构....................................................................................................................................................................................5尿素产量............................................................................................................................................................................................6尿素生产利润与开工率.....................................................................................................................................................................7尿素外盘价格与出口利润.................................................................................................................................................................8尿素下游开工与订单.......................................................................................................................................................................10尿素库存与仓单...............................................................................................................................................................................11 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................5图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨.........................................................................................................................5图3:山东主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图4:河南主连基差丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图5:5-1价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................5图6:9-5价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................5图7:1-9价差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图8:尿素全国月度产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................6图9:尿素山东周度产量丨单位：万吨..........................................................................................................................................6图10:尿素成本丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................7图11:山东现货利润丨单位：元/吨...............................................................................................................................................7图12:主力连续盘面利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................7图13:全国开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................7图14:气制开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................7图15:煤制开工率丨单位：%.........................................................................................................................................................7图16:国内独立焦化厂开工率丨单位：%........................................................