信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编:100031 胡晓艺石化行业研究助理 联系电话:15632720688 邮箱:huxiaoyi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号:S1500518070001联系电话:010-83326712 邮箱:zuoqianming@cindasc.com 石油加工行业 证券研究报告 行业研究——周报 大炼化周报:临近春节假期,涤丝下游开工负荷持续下行 2024年1月28日 本期内容提要: 国内外重点炼化项目价差跟踪:截至1月26日当周,国内重点大炼化项目价差为2500.56元/吨,环比变化-10.39元/吨(-0.41%);国外重点大炼化项目价差为1324.94元/吨,环比变化-33.49元/吨(-2.47%)。截至1月26日当周,布伦特原油周均价为80.82美元/桶,环比变化+3.19%。 【炼油板块】周前期,极寒天气扰动美国石油生产,美国原油库存减少,而市场对需求增长缓慢及供应担忧回吐了部分涨幅,油价先涨后跌;周中后期,地缘政治冲突及美股上涨为油价提供支撑,虽然利比亚油田及北达科他州部分石油产量恢复,但EIA原油库存下降及美国石油日产量下降,叠加中国降准有望提振原油需求,原油价格震荡上行。国内成品油价格价差普跌,海外成品油价格在成本端支撑下小幅上行。 【化工板块】本周在成本端支撑下,化工品价格中枢整体上行,部分产品在供给减量的基础上,价格上行更加明显。具体来看,本周在原料端支撑下,厂家心态有所提振,带动聚乙烯现货价格上涨,产品价格有所抬升,但价差小幅缩窄。本周纯苯港口库存持续去库,可流通货源不多,叠加局部炼厂生产不稳定,市场价格快速上涨,产品价差放大。本周华北聚碳酸酯工厂装置突发故障,近期货源供应有所影响,开工率较上周相比稍有下调,供给端支撑产品价格上行。EVA、丙烯腈、MMA产品由于下游需求偏弱,产品价格小幅下跌。 【聚酯板块】本周聚酯板块整体价格重心上移,主要来自成本端支撑,需求端由于春节假期临近,整体下游开工负荷持续下降。上游方面,本周国际原油市场走势强劲,对于下游市场形成明显支撑,但近期聚酯端开工下滑,检修计划也不断增加,PX市场上行略显乏力。MEG及PTA产品价格小幅上行。涤纶长丝方面,成本端,油价偏强运行,聚酯原料市场走势偏暖,成本压力增大;供给端,本周临近春节,长丝市场存在多套装置减产、检修,市场供应量有所下降;需求端,下游部分厂商海外订单有所增加,部分订单已安排到年后进行生产发货,纺织库存有所去化,但临近春节,工人返乡情绪浓厚,部分织造工厂已开启放假停工模式,织机开机率呈下滑趋势。聚酯瓶片及涤纶短纤产品价格小幅上涨。 6大炼化公司涨跌幅:截止2024年1月26日,6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化(+5.71%)、恒力石化(+3.10%)、东方盛虹(+2.34%)、恒逸石化(+0.30%)、桐昆股份(-0.08%)、新凤鸣(-2.63%)。近一月涨跌幅为荣盛石化(-1.38%)、恒力石化 (-0.71%)、东方盛虹(+11.67%)、恒逸石化(-1.49%)、桐昆股份(-9.46%)、新凤鸣(-4.41%)。 风险因素:(1)大炼化装置投产、达产进度不及预期。(2)宏观经济增速下滑,导致需求端表现不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现 象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年1月26日,布伦特周均原油价格涨幅为19.76%,我们根据设计方案,以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪,国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为12.63%,国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为40.75%。 截至1月26日当周,国内重点大炼化项目价差为2500.56元/吨,环比变化-10.39元/吨(-0.41%);国外重点大炼化 项目价差为1324.94元/吨,环比变化-33.49元/吨(-2.47%)。截至1月26日当周,布伦特原油周均价为80.82美元 /桶,环比变化+3.19%。 图1:国内大炼化项目周度价差(元/吨,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心 图2:国外大炼化项目周度价差(元/吨,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心 炼油板块 原油:本周油价震荡上行。周前期,极寒天气扰动美国石油生产,美国原油库存减少,而市场对需求增长缓慢及供应担忧回吐了部分涨幅,油价先涨后跌;周中后期,地缘政治冲突及美股上涨为油价提供支撑,虽然利比亚油田及北达科他州部分石油产量恢复,但EIA原油库存下降及美国石油日产量下降,叠加中国降准有望提振原油需求,原油价格震荡上 行。 成品油:成品油价格价差普跌。国内市场:目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7597.14(-28.14)、8844.14(-34.57)、6906.43(-111.57)元/吨,折合145.80(-0.45)、169.73(-0.56)、132.55(-2.06)美元/桶,与原油价差 分别为3403.10(-155.25)、4650.10(-161.67)、2712.39(-238.67)元/吨,折合64.98(-2.95)、88.91(-3.06)、 51.72(-4.56)美元/桶。 图3:原油、国内柴油价格及价差(元/吨,元/吨)图4:原油、国内柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 图5:原油、国内汽油价格及价差(元/吨,元/吨)图6:原油、国内汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 图7:原油、国内航煤价格及价差(元/吨,元/吨)图8:原油、国内航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况: 东南亚市场:本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5359.30(+38.56)、4887.17(+234.52)、5231.15(-23.50) 元/吨,折合103.28(+0.81)、94.18(+4.58)、100.81(-0.39)美元/桶,与原油价差分别为1165.26(-88.54)、693.13(+107.42)、1037.11(-150.60)元/吨,折合22.62(-1.53)、13.52(+2.24)、20.15(-2.72)美元/桶。 北美市场:本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5957.48(+156.35)、4883.44(+221.32)、5655.13(+30.89)元/吨,折合114.80(+3.08)、94.11(+4.32)、108.95(+0.63)美元/桶,与原油价差分别为1763.44(+29.25)、689.40(+94.21)、1461.09(-96.21)元/吨,折合33.98(+0.58)、13.28(+1.82)、28.13(-1.87)美元/桶。 欧洲市场:本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5720.10(+113.37)、5755.88(+125.02)、6342.34(+110.75)元/吨,折合109.79(+2.25)、110.47(+2.47)、121.73(+2.20)美元/桶,与原油价差分别为1526.06(-13.73)、1561.84(-2.08)、2148.29(-16.36)元/吨,折合28.96(-0.25)、29.65(-0.03)、40.91(-0.29)美元/桶。 图9:原油、新加坡FOB柴油价格及价差(元/吨,元/吨)图10:原油、新加坡FOB柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 图11:原油、新加坡FOB汽油价格及价差(元/吨,元/吨)图12:原油、新加坡FOB汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 图13:原油、新加坡FOB航煤价格及价差(元/吨,元/吨)图14:原油、新加坡FOB航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 图15:原油、美国柴油价格及价差(元/吨,元/吨)图16:原油、美国柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 图17:原油、美国汽油价格及价差(元/吨,元/吨)图18:原油、美国汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 图19:原油、美国航煤价格及价差(元/吨,元/吨)图20:原油、美国航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 图21:原油、欧洲柴油价格及价差(元/吨,元/吨)图22:原油、欧洲柴油价格及价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 图23:原油、欧洲汽油价格及价差(元/吨,元/吨)图24:原油、欧洲汽油价格及价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 图25:原油、欧洲航煤价格及价差(元/吨,元/吨)图26:原油、欧洲航煤价格及价差(美元/桶,美元/桶) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 化工品板块 聚乙烯:本周在原料端支撑下,厂家心态有所提振,带动聚乙烯现货价格上涨,产品价格有所抬升,但价差小幅缩窄。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9307.14(+57.14)、8262.43(+145.43)、8350.00(+0.00)元/吨,与原油价差分别为5113.10(-69.96)、4068.39(+18.33)、4155.96(-127.10)元/吨。 EVA:本周前期EVA部分生产装置检修推动供给端对价格支撑提升,但随着春节临近,节前EVA下游需求大幅提升的可能性降低,市场成交情况相对偏弱,产品价格及价差回落。本周EVA均价11928.57(-185.71)元/吨,EVA-原油价差7734.53(-312.82)元/吨。 纯苯:本周纯苯港口库存持续去库,可流通货源不多,叠加局部炼厂生产不稳定,市场价格快速上涨,产品价差放大。本周纯苯均价7935.71(+228.57)元/吨,纯苯-原油价差3741.67(+101.47)元/吨。 苯乙烯:成本端支撑下,价格重心上行。本周苯乙烯均价8800.00(+235.71)元/吨,苯乙烯-原油价差4605.96(+108.61)元/吨。 图27:原油、聚乙烯LDPE价格及价差(元/吨,元/吨)图28:原油、聚乙烯LLDPE价格及价差(元/吨,元/吨) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 图29:原油、聚乙烯HDPE价格及价差(元/吨,元/吨)图30:原油、EVA发泡料价格及价差(元/吨,元/吨) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 图31:原油、纯苯价格及价差(元/吨,元/吨)图32:原油、苯乙烯价格及价差(元/吨,元/吨) 资料来源:万得,信达证券研发中心资料来源:万得,信达证券研发中心 聚丙烯:产品价格震荡运行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6126.24(+16.35)、8950.00(+0.00)、7664.29(+14.29)元/吨,与原油价差分别为1932.20(-110.75)、4755.96(-127.10)、3470.25(-112.82)元/吨。 丙烯腈:产品价格价差小幅下跌。本周