期货研究报告|果蔬品周报2024-01-28 旺季缺失已成定局,苹果红枣节前偏弱 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号:F03120775投资咨询号:Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号:F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号:F03114096 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 苹果观点 ■市场分析 本周产地多集中进行春节备货,山东产区礼盒包装速度较前期减缓,终端礼盒消化较差。客商仍然调自存货源发市场为主,果农卖货意愿好转,但果农货走量偏慢。周内少量走货,外贸果走货较差。陕西产区走货速度加快,进入春节前备货第三周的时间,客商多以发自存货源为主。西部有降温天气影响冷库苹果的解冻,外加由于销区市场销售压力较大,因此周内部分库内的包装进度有所放缓。山西产区价格偏稳,受春节节日的提振效果,产地走货速度加快。甘肃产区货源性价比高的走货较好,多以客商发自存为主,下半周库内包装进度有所放缓。本周广东三大批发市场早间到车量有所增多,目前二三级批发商节日备货积极性并不强,销区市场走货不畅,礼盒类货源销售一般,市场礼盒类价格略显混乱。下周进入春节前备货传统高峰,预计在节日加持下,现货价格稳定运行为主。下周关注重点:节前备货情况、销区成交氛围、库存质量问题以及节日备货的情况。 ■策略 宽幅震荡 ■风险 全球经济衰退(下行风险);消费不及预期(下行风险) 红枣观点 ■市场分析 本周红枣期价大幅下挫,产区价格稳中有降,销区价格旺季不升反降。主要因为新季灰枣剩余未售货源多集中在大型企业及各交割库,12月以来盘面下行,仓单开始注销回流现货市场,市场供应量增多;随着春节临近,预计一级市场发运时间仅剩一周左右,年前备货时间有限,旺季缺失基本已成定局,持货商为促进走量让利�货,囤大货行为减少;且高价对消费存在一定抑制,下游随采随销,到货消化承压。临近年 底,物流陆续停运发运减少,预计现货价格维稳。而年前备货不及预期的担忧情绪促使红枣期货价格持续走弱,但现货挺价意愿相对较强,当前点位期货价格已大幅贴水现货,继续大幅下行的空间也不大。 ■策略 区间震荡 ■风险 地方政府托底政策(上行风险)、高温干旱及低温天气(远月合约上行风险)、全球经济衰退(下行风险)、消费不及预期(下行风险) 目录 策略摘要1 苹果市场分析4 红枣市场分析4 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位:万吨6 图2:苹果主要产区产量丨单位:万吨6 图3:山东苹果周度库存丨单位:万吨6 图4:陕西苹果周度库存丨单位:万吨6 图5:山西苹果周度库存丨单位:万吨6 图6:甘肃苹果周度库存丨单位:万吨6 图7:红枣年度产量丨万吨7 图8:红枣企业周度库存丨单位:万吨7 图9:苹果主力合约丨单位:元/吨7 图10:红枣主力期货合约丨单位:元/吨7 图11:苹果洛川现货丨单位:元/吨7 图12:苹果栖霞现货丨单位:元/吨7 图13:红枣河北现货丨元/吨8 图14:苹果1-5月间价差丨单位:元/吨8 图15:苹果5-10月间价差丨单位:元/吨8 图16:苹果10-01月间价差丨单位:元/吨8 图17:红枣1-5月间价差丨单位:元/吨8 图18:红枣5-9月间价差丨单位:元/吨8 图19:红枣9-1月间价差丨元/吨9 图20:苹果洛川现货基差丨单位:元/吨9 图21:苹果栖霞现货基差丨单位:元/吨9 图22:红枣河北现货基差丨单位:元/吨9 苹果市场分析 ■价格行情 期货方面,本周收盘苹果2405合约8196元/吨,环比下跌174元,跌幅2.08%。现货方面,山东栖霞地区80#商品果现货价格8400元/吨,环比上周持平,现货基差AP05+200,环比上涨170。陕西延安地区70#商品果现货价格7600/吨,环比上周持平,现货基差AP05-600,环比上涨170。 ■苹果供需 截至2024年1月24日,全国主产区苹果冷库库存量为848.91万吨,库存量较上周较 上周减少31.02万吨。走货较上周明显加快。本周农业农村部监测的六种水果批发价格 涨跌不一,批发均价为7.11元/公斤,环比上周下跌0.01元/公斤。其中香蕉、巨峰葡萄、富士苹果环比上周上涨0.01元/公斤、0.01元/公斤、0.07元/公斤,西瓜、菠萝环比上周下跌0.07元/公斤、0.10元/公斤。 ■后市展望 本周产地多集中进行春节备货,山东产区礼盒包装速度较前期减缓,终端礼盒消化较差。客商仍然调自存货源发市场为主,果农卖货意愿好转,但果农货走量偏慢。周内少量走货,外贸果走货较差。陕西产区走货速度加快,进入春节前备货第三周的时间,客商多以发自存货源为主。西部有降温天气影响冷库苹果的解冻,外加由于销区市场销售压力较大,因此周内部分库内的包装进度有所放缓。山西产区价格偏稳,受春节节日的提振效果,产地走货速度加快。甘肃产区货源性价比高的走货较好,多以客商发自存为主,下半周库内包装进度有所放缓。本周广东三大批发市场早间到车量有所增多,目前二三级批发商节日备货积极性并不强,销区市场走货不畅,礼盒类货源销售一般,市场礼盒类价格略显混乱。下周进入春节前备货传统高峰,预计在节日加持下,现货价格稳定运行为主。下周关注重点:节前备货情况、销区成交氛围、库存质量问题以及节日备货的情况。 红枣市场分析 ■价格行情 期货方面,本周收盘红枣2405合约12815元/吨,环比下跌770元/吨,跌幅5.67%。 现货方面,新疆产区一级红枣报价14720元/吨,环比下跌70元/吨,现货基差 CJ05+1910,环比上涨700;河北一级灰枣现货价格13200元/吨,环比下跌200元/吨,现货基差CJ05+390,环比上涨570。 ■红枣供需 供应方面。阿克苏地区灰枣通货收购结束,剩余货源零星,通货价格区间稳定在9.80- 10.00元/公斤,实际成交以质论价,实际下树装车来看主流亩产在400-500公斤。阿拉尔地区灰枣收购结束,剩余未售货源零星,价格基本稳定在10.50-11.00元/公斤。喀什地区红枣原料收购结束,团场及地方原料价格区间稳定在11.00-11.50元/公斤,实际成交以质论价。河北崔尔庄市场参考特级价格参考13.80-15.00元/公斤,一级价格参考13.00-13.30元/公斤,二级参考12.00-12.80元/公斤,低端价格在11.80元/公斤,三级价格参考10.30-10.80元/公斤,小级别价格坚挺,货源紧张,实际成交根据产地、质量不同价格不一。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在9573吨,较上周减少682吨,环比减少6.65%,同比减少44.90%。 ■后市展望 本周红枣期价大幅下挫,产区价格稳中有降,销区价格旺季不升反降。主要因为新季灰枣剩余未售货源多集中在大型企业及各交割库,12月以来盘面下行,仓单开始注销回流现货市场,市场供应量增多;随着春节临近,预计一级市场发运时间仅剩一周左右,年前备货时间有限,旺季缺失基本已成定局,持货商为促进走量让利�货,囤大货行为减少;且高价对消费存在一定抑制,下游随采随销,到货消化承压。临近年 底,物流陆续停运发运减少,预计现货价格维稳。而年前备货不及预期的担忧情绪促使红枣期货价格持续走弱,但现货挺价意愿相对较强,当前点位期货价格已大幅贴水现货,继续大幅下行的空间也不大。 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位:万吨图2:苹果主要产区产量丨单位:万吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 苹果年度消费量苹果年度产量 20182019202020212022 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 平均值项:苹果-山东平均值项:苹果-陕西 平均值项:苹果-山西平均值项:苹果-甘肃 20182019202020212022 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 万 图3:山东苹果周度库存丨单位:万吨图4:陕西苹果周度库存丨单位:万吨 2020202120222023202420202021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 400 350 300 250 200 150 100 50 0 (50)1357911131517192123252729313335373941434547495153 500 400 300 200 100 0 (100) 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据泰期货研究院 图5:山西苹果周度库存丨单位:万吨图6:甘肃苹果周度库存丨单位:万吨 20212022202320242021202220232024 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 140 1357911131517192123252729313335373941434547495153 120 100 80 60 40 20 0 (20) 图7:红枣年度产量丨万吨图8:红枣企业周度库存丨单位:万吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 平均值项:红枣-中国平均值项:红枣-河北平均值项:红枣-新疆 201720182019202020212022 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2021202220232024 246810121416182022242628303234363840424446485052 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 12,000 图9:苹果主力合约丨单位:元/吨图10:红枣主力期货合约丨单位:元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 18,000 10,00016,000 8,00014,000 6,00012,000 4,00010,000 2,0008,000 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 06,000 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:苹果洛川现货丨单位:元/吨图12:苹果栖霞现货丨单位:元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 57 56 45 4 34 33 22 21 1 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 10 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 0 图13:红枣河北现货丨元/吨图14:苹果1-5月间价差丨单位:元/吨 2020