重点期权品种策略专题分析

重点期权品种策略专题分析 方正中期研究院/金融衍生品研究中心年月日 本期关注： 金融期权方面，本周以来两市探底回升，市场波动加剧，量能也有所放大，市场整体情绪有所好转。在期权市场方面，期权市场活跃度增加，持仓有所减少。在期权隐波方面，当前各标的期权隐波冲高回落，部分品种隐波仍在历史最高位附近，合成标的收平，期权市场整体情绪转暖。操作策略上，市场情绪转暖，各标的波动加大，短线建议关注Gamma策略。另外，关注两市后续量能、期权隐波情况。中长期来看，沪指下方空间有限，但上涨压力也较大，持有现货的投资者，建议构建备兑策略，以降低持仓成本为主。或者卖出看跌期权进行战略性建仓。也可利用合成标的把握股市的抄底机会。 商品期权方面，短线期权各标的波动有所减小，市场风险偏好回升。从中长期来看，随着国内经济回暖，国内品种方面，预计未来大概率也是以震荡抬升为主。海外宏观方面，美联储本轮加息或已结束。2024年或有3次降息，3月份迎来首次降息。与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者建议利用期权保险或备兑策略做好风险管理。 本期策略推荐： 本期我们针对金融期权，市场情绪转暖，推荐买入跨式、备兑策略、战略做多策略应对当前行情。商品期权方面，针对铁矿石期权，铁矿石节前补库行情开启，但需关注权益市场情绪短期对黑色系的影响。建议卖出看跌，赚取时间价值Theta。短线也可买入牛市价差，把握铁矿上行机会。甲醇期权，甲醇供需变动均不大，基本面缺乏方向指引，期价区间震荡运行，上方压力位关注2480。贸易商可利用卖出宽跨式策略进行动态的库存管理，赚取时间价值Theta。此外，单边低位多单谨慎持有，上方压力位关注2480。或可卖出看涨，构建备兑策略，增厚利润。纯碱期权，当前走势偏强，短期仍以反弹走势看待，操作上以短线偏多思路为主，中期做空仍需耐心等待，建议反弹逢高分批次卖看涨。风险偏好较低的投资者仍建议构建保护性看跌策略或熊市价差策略。 分析师：牛秋乐执业编号： F0268914(从业)Z0002616(投资咨询) 联系方式：niuqiule@foundersc.com 分析师：冯世佃执业编号： F3049858(从业)Z0015710(投资咨询) 联系方式： fengshidian@foundersc.com 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 商品期权成交情况 10000000 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 沪铝 豆粕 PTA 苯乙烯 沪金 LPG PVC 花生 郑棉玉米沪铜铁矿石塑料甲醇 棕榈油聚丙烯菜粕橡胶原油白糖动力煤沪锌豆一豆二豆油乙二醇菜油螺纹钢白银氧化铝工业硅碳酸锂 商品期权持仓情况 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 沪铝 豆粕 沪金 LPG PTAPVC 苯乙烯花生 郑棉玉米沪铜铁矿石塑料甲醇 棕榈油聚丙烯菜粕橡胶原油白糖动力煤沪锌豆一豆二豆油乙二醇菜油螺纹钢白银氧化铝工业硅碳酸锂 金融期权持仓情况 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 沪50ETF期权 沪500ETF期权科创50ETF期权 沪300ETF期权深300ETF期权 深500ETF期权深创业ETF期权科创板50ETF期权深100ETF期权 沪深300指数期权 中证1000指数期权上证50股指期权 2022-08-20 2022-09-20 2022-10-20 2022-11-20 2022-12-20 2023-01-20 2023-02-20 2023-03-20 2023-04-20 2023-05-20 2023-06-20 2023-07-20 2023-08-20 2023-09-20 2023-10-20 2023-11-20 2023-12-20 2024-01-20 金融期权成交情况 18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 沪50ETF期权 沪500ETF期权科创50ETF期权 沪300ETF期权深300ETF期权 深500ETF期权深创业ETF期权科创板50ETF期权深100ETF期权 沪深300指数期权 中证1000指数期权上证50股指期权 金融期权市场总体波动情况 28.00% 26.00% 24.00% 22.00% 20.00% 18.00% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 金融期权市场总体波动情况 24.00% 商品期权市场总体波动情况 22.00% 20.00% 18.00% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 成交PCR与标的 50ETF期权PCR与标的 0.020-0.02-0.04-0.06-0.08-0.1-0.12-0.14 沪300ETF期权PCR与标的 沪300ETF期权PCR标准化MA沪300ETF 4.44.243.83.63.43.23 0.10.050-0.05-0.1-0.15-0.2-0.25 深300ETF期权PCR与标的 深300ETF期权PCR标准化MA深300ETF 4.44.243.83.63.43.2 0.04 2.9 0.02 2.8 0-0.02 2.7 -0.04 2.6 -0.06-0.08 2.5 -0.1 2.4 -0.12-0.14 2.3 -0.16 2.2 沪50ETF期权PCR标准化MA 沪50ETF 沪50ETF期权持仓PCR与标的 沪300ETF期权持仓PCR与标的 0.20.150.10.050-0.05-0.1-0.15-0.2-0.25-0.3 深300ETF期权持仓PCR与标的 0.2530.152.9 0.15 0.1 4.4 4.4 0.052.8 2.7 -0.05 2.6 -0.15 0.050-0.05-0.1 4.243.8 4.243.8 2.5 -0.252.4-0.352.3 -0.15 -0.2 -0.25 3.63.4 3.63.4 -0.452.2 -0.3 3.2 3.2 沪50ETF期权持仓PCR标准化MA沪50ETF 沪300ETF期权持仓PCR标准化MA沪300ETF 深300ETF期权持仓PCR标准化MA深300ETF 持仓PCR与标的 成交PCR与标的 沪500ETF期权PCR与标的 深创业期权PCR与标的 中证1000指数期权PCR与标的 0.154.4 0 2.7 0.05 7300 0.14.2 -0.02 2.5 0 7100 0.054 -0.04-0.06 2.3 -0.05 -0.1 69006700 0 3.8 -0.08 2.1 -0.15 6500 -0.2 -0.25 -0.3 6300610059005700 -0.05 -0.13.6 -0.153.4 -0.1 -0.12-0.14-0.16 1.91.7 -0.23.2 -0.18 1.5 -0.35 5500 沪500ETF期权PCR标准化MA沪500ETF 深创业版期权PCR标准化MA深创业ETF 中证1000指数期权PCR标准化MA中证1000指数 沪500ETF期权持仓PCR与标的 0.15 0.1 0.05 0 -0.05 -0.1 -0.15 -0.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 5.8 5.6 5.4 5.2 5 沪500ETF期权持仓PCR标准化MA 沪500ETF 持仓PCR与标的 深创业期权持仓PCR与标的 中证1000指数期权持仓PCR与标的 0.2 2.7 0.1 7500 0.1 2.5 0.050 7000 0-0.1 2.32.1 -0.05-0.1-0.15 6500 -0.2 -0.2 6000 -0.3 1.9 -0.25 -0.4 1.7 -0.3-0.35 5500 -0.5 1.5 -0.4 5000 深创业期权持仓PCR标准化MA深创业ETF 中证1000指数期权持仓PCR标准化MA中证1000指数 本周以来两市探底回升，市场波动加剧，量能也有所放大，市场整体情绪有所好转。在期权市场方面，期权市场活跃度增加，持仓有所减少。在期权隐波方面，当前各标的期权隐波冲高回落，部分品种隐波仍在历史最高位附近，合成标的收平，期权市场整体情绪转暖。 操作策略上，市场情绪转暖，各标的波动加大，短线建议关注Gamma策略。另外，关注两市后续量能、期权隐波情况。中长期来看，沪指下方空间有限，但上涨压力也较大，持有现货的投资者，建议构建备兑策略，以降低持仓成本为主。或者卖出看跌期权进行战略性建仓。也可利用合成标的把握股市的抄底机会。 短线市场波动加大，可小仓位买入跨式或宽跨式策略。风险偏好较低的投资者可在此基础上卖出虚值期权，构建鹰式策略。 抄底搏反弹的、买入单腿策略的投资者，须注意隐 波风险。 具体期权品种方面，可关注中证500、中证1000、科创50相关的期权。 沪指下方支撑强劲，因此市场未来可能会保持底部震荡为主。单边持续脉冲式上涨的概率较小，对于持有现货资产的投资者来说，建议考虑构建备兑策略以增加利润。 另外，还可利用合成多头代替现货多头，提高资金使用效率。 还可卖出浅深度实值看跌，替代备兑策略。 具体期权品种方面，可关注50、300、深100、创业板 相关的期权。12 市场估值处于历史绝对低位，美联储降息临近，国内经济回暖，叠加利好政策频出。A股中长期向上趋势明显,未持仓或仓位较低的投资者，则可在回调之际分批次卖出看跌期权进行战略性做多。 具体期权品种方面，可关注50、300、深100、创业板相关的期权。 短线期权各标的波动有所减小，市场风险偏好回升。从中长期来看，随着国内经济回暖，国内品种方面，预计未来大概率也是以震荡抬升为主。海外宏观方面，美联储本轮加息或已结束。2024年或有3次降息，3月份迎来首次降息。与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者建议利用期权保险或备兑策略做好风险管理。 多头趋势品种：棉花、苯乙烯、乙二醇、塑料、短纤空头趋势品种:白银、橡胶 空头趋势或反转品种：豆一、碳酸锂、豆粕、尿素今日日内高波动品种有：铝、尿素、锌、纯碱 近期日间高波动品种有：纯碱、乙二醇、锌、铝、白银、橡胶、苹果 标的走势：外矿发运出现明显下降，铁水产量止跌回升，随着铁矿石价格的下降，下游节前备货需求有望释放，港口库存预计将再度进入去化模式。铁矿石节前补库行情开启，但需关注权益市场情绪短期对黑色系的影响。随着05合约贴水扩大，中期来看下游可尝试加大买保的比例。 波动率分析：当前标的10日历史波动率25%左右，期权隐含波动率高于历史波动率，处于铁矿期权上市以来均值 附近。 一、卖出看跌。铁矿石节前补库行情开启，但需关注权益市场情绪短期对黑色系的影响。建议卖出看跌，赚取时间价值Theta。 二、牛市价差。短线也可买入牛市价差，把握铁矿上行机会。 标的走势：成本支撑乏力，甲醇货源供应稳定，下游刚需补货为主，随着进口船货抵港卸货，港口库存或继续回升。甲醇供需变动均不大，基本面缺乏方向指引，期价区间震荡运行，低位多单谨慎持有，上方压力位关注2480。 波动率分析：当前标的10日历史波动率在20%左右，期权隐含波动率高于历史波动率，处于甲醇期权上市以来均值附近。 一、卖出宽跨式。甲醇供需变动均不大，基本面缺乏方向指引，期价区间震荡运行，上方压力位关注2480。贸易商可利用卖出宽跨式策略进行动态的库存管理，赚取时间价值Theta。 二、备兑策略。此外，单边低位多单谨慎持有，上方压力位关注2480。或可卖出看涨，构建备兑策略，增厚利润。