重点期权品种策略专题分析

重点期权品种策略专题分析 方正中期研究院/金融衍生品研究中心年月日 本期关注：近期国内数据层面出现改善信号。8月CPI增速转正，PPI同比跌幅继续显著收窄，通缩继续缓解。实体经济层面，工业、消费等数据普遍回升且好于预期。中央政治局会议定调后，近期国内政策支持力度显著提升，年内第二次下调政策性金融工具利率、商业银行存款利率、存款准备金等相继落地。海外方面，美联储9月份议息会议整体偏鹰，上调经济增长预期，并致力于将通胀恢复至2%。同时保留“额外收紧政策”的措辞，点阵图显示年内还有一次加息，美元指数与美债收益率继续上行，对金融市场继续形成压力。商品期权方面，当前商品市场风险偏好下降，且随着国庆假期临近，预计投资者避险情绪将上升。从中长期来看，随着国内经济回暖，国内品种方面，预计未来大概率还是以底部震荡抬升为主。建议回调做多，谨慎追涨。海外宏观仍存较大不确定性，美联储年内还有一次加息的可能，明年二季度或才迎来降息。与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者建议利用期权保险策略做好风险管理。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、苯乙烯、LPG、油脂油料、棉花、白糖、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、LPG、铁矿、两粕等期权品种。金融期权方面，两市延续弱势，标的市场观望情绪浓厚，节前效应明显。在期权隐波方面，当前各标的期权隐波低位反弹，整体处于历史均值附近，合成标的收平，期权市场整体情绪中性偏谨慎。操作策略上，短线市场日内波动减少，国庆节前预计以底部震荡为主。关注卖出宽跨式策略以及两市后续量能、期权隐波情况。中长期来看，下方空间有限，未来走势或震荡偏强，但单边大幅上涨概率较小，建议构建备兑策略，以增厚利润为主。或者卖出看跌期权进行战略性建仓。也可利用合成标的把握股市的抄底机会。从跨品种来看，随着未来市场回暖，中小盘以及科创50或重回强势。 本期策略推荐：本期我们针对金融期权，国庆假期临近，推荐构建卖出宽跨式或日历价差策略，赚取时间价值Theta。 未持仓或仓位较低的投资者，则可在回调之际分批次卖出看跌期权进行战略性做多。持有现货多头的投资者可卖出看涨期权构建备兑策略，降低持仓成本。商品期权方面，针对原油期权，油价可能步入调整，多头持有者或可买入保护性看跌或卖出看涨构建备兑做好盈利保护。当前油价高位博弈力度或将加大，且当前期权隐波处于历史低位，建议做多波动率。碳酸锂期权，企业或贸易商库存较高的可买入看跌期权进行保值。风险偏好较低的，则可在买入看跌期权基础上，卖出虚值看跌期权，构建熊市价差策略，降低保值成本。黄金期权，中长期关注逢低做多机会，可在回调之 际卖出看跌期权，进行战略性建仓。此外，可构建合成多头策略。若未预期出现大涨，则对看涨期权进行及时平仓。 分析师：牛秋乐执业编号： F0268914(从业)Z0002616(投资咨询) 联系方式：niuqiule@foundersc.com 分析师：冯世佃执业编号： F3049858(从业)Z0015710(投资咨询) 联系方式： fengshidian@foundersc.com 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 商品期权成交情况 10000000 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 沪铝 豆粕 PTA 沪金 LPG PVC 苯乙烯花生 郑棉玉米沪铜铁矿石塑料甲醇 棕榈油聚丙烯菜粕橡胶原油白糖动力煤沪锌豆一豆二豆油乙二醇菜油螺纹钢白银氧化铝工业硅碳酸锂 商品期权持仓情况 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 沪铝 豆粕 沪金 LPG PTAPVC 苯乙烯花生 郑棉玉米沪铜铁矿石塑料甲醇 棕榈油聚丙烯菜粕橡胶原油白糖动力煤沪锌豆一豆二豆油乙二醇菜油螺纹钢白银氧化铝工业硅碳酸锂 金融期权持仓情况 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 沪50ETF期权 沪500ETF期权科创50ETF期权 沪300ETF期权深300ETF期权 深500ETF期权深创业ETF期权科创板50ETF期权深100ETF期权 沪深300指数期权 中证1000指数期权上证50股指期权 2022-04-20 2022-05-20 2022-06-20 2022-07-20 2022-08-20 2022-09-20 2022-10-20 2022-11-20 2022-12-20 2023-01-20 2023-02-20 2023-03-20 2023-04-20 2023-05-20 2023-06-20 2023-07-20 2023-08-20 2023-09-20 金融期权成交情况 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 沪50ETF期权 沪500ETF期权科创50ETF期权 沪300ETF期权深300ETF期权 深500ETF期权深创业ETF期权科创板50ETF期权深100ETF期权 沪深300指数期权 中证1000指数期权上证50股指期权 金融期权市场总体波动情况 26.00% 24.00% 22.00% 20.00% 18.00% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 金融期权市场总体波动情况 35.00% 商品期权市场总体波动情况 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 成交PCR与标的 0.040.020-0.02-0.04-0.06-0.08-0.1-0.12-0.14-0.16-0.18 50ETF期权PCR与标的 沪50ETF期权PCR标准化MA 沪50ETF 2.92.82.72.62.52.42.32.2 沪300ETF期权PCR与标的 0.10.050-0.05-0.1-0.15-0.2-0.25 深300ETF期权PCR与标的 深300ETF期权PCR标准化MA深300ETF 4.54.44.34.2 4.1 43.93.83.73.63.5 0.06 4.4 0.04 4.2 0.020 4 -0.02 3.8 -0.04-0.06 3.6 -0.08 3.4 -0.1-0.12 3.2 -0.14 3 沪300ETF期权PCR标准化MA沪300ETF 沪50ETF期权持仓PCR与标的 沪300ETF期权持仓PCR与标的 深300ETF期权持仓PCR与标的 0.253 0.15 4.5 0.2 4.5 0.152.9 0.1 4.3 0.15 0.1 4.44.3 0.052.8 0.05 4.1 0.05 4.2 -0.052.7 0 3.9 0-0.05 4.14 -0.152.6 -0.05 -0.1 3.9 -0.252.5 -0.1 3.7 -0.15 3.8 -0.352.4 -0.15 3.5 -0.2 -0.25 3.73.6 -0.452.3 -0.2 3.3 -0.3 3.5 沪50ETF期权持仓PCR标准化MA沪50ETF 沪300ETF期权持仓PCR标准化MA沪300ETF 深300ETF期权持仓PCR标准化MA深300ETF 持仓PCR与标的 成交PCR与标的 沪500ETF期权PCR与标的 0.050-0.05-0.1-0.15-0.2 深创业期权PCR与标的 深创业版期权PCR标准化MA深创业ETF 2.92.72.52.32.11.91.71.5 0.150.10.050-0.05-0.1-0.15-0.2-0.25-0.3-0.35 中证1000指数期权PCR与标的 中证1000指数期权PCR标准化MA中证1000指数 75007300710069006700650063006100590057005500 0.1 4.3 0.05 4.24.1 0 4 -0.05 3.9 -0.1 3.83.7 -0.15 3.6 -0.2 3.5 沪500ETF期权PCR标准化MA沪500ETF 沪500ETF期权持仓PCR与标的 0.15 0.1 0.05 0 -0.05 -0.1 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 5.8 5.6 5.4 5.2 5 沪500ETF期权持仓PCR标准化MA 沪500ETF 持仓PCR与标的 深创业期权持仓PCR与标的 中证1000指数期权持仓PCR与标的 0.2 2.9 0.15 7500 0.1 0 2.72.5 0.10.050 7000 -0.1 2.32.1 -0.05-0.1 65006000 -0.2 1.9 -0.15 -0.3 1.7 -0.2-0.25 5500 -0.4 1.5 -0.3 5000 深创业期权持仓PCR标准化MA深创业ETF 中证1000指数期权持仓PCR标准化MA中证1000指数 两市延续弱势，标的市场观望情绪浓厚，节前效应明显。在期权市场方面，期权市场活跃度大幅下降，持仓延续增加。在期权隐波方面，当前各标的期权隐波低位反弹，整体处于历史均值附近，合成标的收平，期权市场整体情绪中性偏谨慎。操作策略上，短线市场日内波动减少，国庆节前预计以底部震荡为主。关注卖出宽跨式策略以及两市后续量能、期权隐波情况。中长期来看，下方空间有限，未来走势或震荡偏强，但单边大幅上涨概率较小，建议构建备兑策略，以增厚利润为主。或者卖出看跌期权进行战略性建仓。也可利用合成标的把握股市的抄底机会。从跨品种来看，随着未来市场回暖，中小盘以及科创50或重回强势。 两市延续弱势，成交额创阶段性新低，标的市场观望情绪浓厚。在期权市场方面，期权市场活跃度下降，持仓分化。在期权隐波方面，当前各标的期权隐波走弱，处于历史均值下方，合成标的收平，期权市场整体情绪中性偏谨慎。 操作策略上，短线市场日内波动减少，国庆节前预计以底部震荡为主。关注卖出宽跨式策略以及两市后续量能、期权隐波情况。 中长期来看，下方空间有限，未来走势或震荡偏强，但单边大幅上涨概率较小，建议构建备兑策略，以增厚利润为主。或者卖出看跌期权进行战略性建仓。也可利用合成标的把握股市的抄底机会。从跨品种来看，当前蓝筹较强、中小盘相对弱势。随着未来市场回暖，中小盘以及科创50或重回强势。 当前两市量能大幅萎缩，上涨乏力，且国庆假期临近，资金避险情绪较高，预计短线市场或回归震荡。因此，还可构建卖出宽跨式或日历价差策略，赚取时间价值Theta。 品种推荐： 50、300、深100、创业板期权品种 市场中长期向上趋势明显,未持仓或仓位较低的投资者，则可在回调之际分批次卖出看跌期权进行战略性做多。 具体期权品种方面，可关注50、300、深100、创业板相关的期权。 当前市场中长期向上趋势明显，但是单边爆发持续性上涨的概率较小，预计未来仍以震荡上涨为主。因此，持有现货多头的投资者可卖出看涨期权构建备兑策略，降低持仓成本。 具体期权品种方面，可关注50、300、深100、 创业板相关的期权。 当前市场波动处于历史低位，随着未来市场回暖，科创50以及中小盘股票波动或将加大，期权标的波动率有望走高。此外，当前期权隐波也处于历史均值附近，买方性价比较高，可小仓位买入跨式或宽跨式策略。另外，国庆假期临近，风险偏好较高的投资者，也可买入宽跨式策略捕捉国庆期间发现“黑天鹅”的可能。风险偏好较低的投资者可在此基础上，卖出虚值期权，构建鹰式策略。 具体期权品种方面，可关注中证500、中证1000、科 创50相关的期权。 目前菜油期权、LPG期权、白糖期权、苯乙烯期权、原油期权等认沽合约成交最为活跃,而PX期权、豆油期权、烧碱期权、橡胶期权、工业硅期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓P