重点期权品种策略专题分析

重点期权品种策略专题分析 方正中期期货研究院金融衍生品研究中心 2023年3月16日 www.founderfu.com 方正中期期货以金融服务成就美好生活为使命，致力于成为广受客户信赖的金融衍生品综合服务商。FounderCifcoFuturesCo.,Ltdtakesleadingabetterlifewithourfinancialservicesasourmission,aimingtobeawidelytrustedcomprehensivefinancialderivativesserviceprovider. 本期关注：国内最新公布的1-2月份工业、投资、消费等各项实体经济数据多好于市场预期，国内经济延续企稳回升态势。此前央行金融统计数据也继续好于预期，国内宽信用效果逐步体现。但近期海外宏观环境迅速变化，硅谷银行暴雷引发市场担忧，并可能威胁到更大范围内的金融稳定，目前风险已经蔓延至欧洲，瑞士信贷暴雷。美欧央行此前快速加息导致系统性风险显现，海外宏观环境出现重大转折，市场预期美联储3月议息会议加息步伐大幅放缓，年内将有75-100bp降息可能。短期需关注银行业的风险会不会进一步扩散。目前金融市场避险情 绪激增，并对风险资产形成广泛的冲击，利用期权进行风险管理正当其时。商品期权方面，受海外宏观事件影响，市场整体风险偏好下降，对未来海外衰退预期大幅上升，短线市场波动加大。操作上建议还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注两粕、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投 资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。金融期权方面，股票市场风险偏好受海外金融市场负面影响，预计未来波动仍有可能加大，可继续做多Gamma和Vega，关注后续两市量能及隐波走势情况。中长期来看，未来走势仍为震荡偏强，建议构建备兑策略，以增厚利润为主。或者卖出看跌期权进行战略性抄底。最后，当前市场风格或发生转换，在跨品种套利方面，可暂时观望。 本期策略推荐：本期我们针对金融期权，短期推荐熊市价差、做多波动率策略、日历价差交易策略。商品期权方面，针对原油期权，油价上方压力较大，长期走势承压，中长期可反弹卖出虚值看涨期权。短期预计油价仍将维持高波动，可小仓位做多Gamma和Vega。当前油价处于震荡区间下沿，关注前低附近支撑。可用比例价差，把握油价破位后大幅下跌机会；铁矿石期权，短线可利用保护性策略，对盈利进行保护。但中长线仍关注回调做多的交易机会。铁矿石基本面支撑仍在，可在回调之际卖出看跌期权，进行战略性建仓，赚取时间价值Theta收益。当前铁矿石期权隐波处于历史低位。短线可小仓位试多Gamma、Vega；黄金期权，中长线仍关注回调做多的交易机会，可在回调之际卖出看跌期权，进行战略性建仓，赚取时间价值Theta收益。另外还可择机买入看涨，博取大涨机会。当前黄金期权隐波处于历史低位。而海外不确定较大，且下周将迎来美联储议息会议，建议关注黄金的波动率机会。 分析师：牛秋乐执业编号： F0268914(从业)Z0002616(投资咨询) 联系方式：niuqiule@foundersc.com 分析师：彭博执业编号： F0305572(从业)Z0011662(投资咨询) 联系方式：pengbo1@foundersc.com 分析师：冯世佃执业编号： F3049858(从业)Z0015710(投资咨询) 联系方式：fengshidian@foundersc.com 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 商品期权持仓情况金融期权持仓情况 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 商品期权成交情况 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 沪铝沪金郑棉玉米 甲醇豆粕LPG棕榈油原油白糖PVC 沪铜 聚丙烯动力煤 铁矿石塑料 菜粕 沪锌 橡胶 PTA 金融期权成交情况 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 沪50ETF期权 沪500ETF期权 沪300ETF期权 深500ETF期权 深300ETF期权 深创业ETF期权 沪深300指数期权 中证1000指数期权 沪铝沪金郑棉玉米沪铜铁矿石塑料甲醇豆粕LPG棕榈油聚丙烯菜粕橡胶原油白糖PTAPVC动力煤沪锌 沪50ETF期权沪300ETF期权深300ETF期权沪深300指数期权沪500ETF期权深500ETF期权深创业ETF期权中证1000指数期权 金融期权市场总体波动情况 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 金融期权市场总体波动情况 50.00% 商品期权市场总体波动情况 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 成交PCR与标的 50ETF期权PCR与标的 沪300ETF期权PCR与标的 0.120.070.02 -0.03-0.08-0.13 深300ETF期权PCR与标的 深300ETF期权PCR标准化MA深300ETF 5.14.94.74.54.34.13.93.73.5 0.03 3.8 0.08 4.6 0.01 3.6 0.06 4.4 -0.01 3.4 0.04 4.2 -0.03 0.02 -0.05 3.2 0 4 -0.07 3 -0.02 3.8 -0.09 2.8 -0.04 3.6 -0.11 2.6 -0.06 3.4 -0.13 -0.08 -0.15 2.4 -0.1 3.2 -0.17 2.2 -0.12 3 沪50ETF期权PCR标准化MA 沪50ETF 沪300ETF期权PCR标准化MA沪300ETF 沪50ETF期权持仓PCR与标的 沪300ETF期权持仓PCR与标的 0.20.150.10.050-0.05-0.1-0.15-0.2-0.25-0.3 深300ETF期权持仓PCR与标的 深300ETF期权持仓PCR标准化MA深300ETF 5.14.94.74.54.34.13.93.73.5 0.25 3.5 0.18 5.3 0.15 3.3 0.13 5.14.9 0.05 3.1 0.08 4.7 -0.05 0.03 4.5 2.9 4.3 -0.15 -0.02 4.1 -0.25 2.7 -0.07 3.9 -0.35 2.5 -0.12 3.73.5 -0.45 2.3 -0.17 3.3 沪50ETF期权持仓PCR标准化MA沪50ETF 沪300ETF期权持仓PCR标准化MA沪300ETF 持仓PCR与标的 成交PCR与标的 沪500ETF期权PCR与标的 0.040.020-0.02-0.04-0.06-0.08-0.1-0.12-0.14-0.16 深创业期权PCR与标的 深创业版期权PCR标准化MA深创业ETF 2.9 2.7 2.52.32.11.91.71.5 0.10.050-0.05-0.1-0.15-0.2 中证1000指数期权PCR与标的 中证1000指数期权PCR标准化MA中证1000指数 800075007000650060005500500045004000 0.1 4.84.6 0.05 4.4 0 4.24 -0.05 3.8 -0.1 3.63.4 -0.15 3.2 -0.2 3 沪500ETF期权PCR标准化MA沪500ETF 沪500ETF期权持仓PCR与标的 0.12 0.1 0.08 0.06 0.04 0.02 0 -0.02 -0.04 -0.06 -0.08 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 沪500ETF期权持仓PCR标准化MA 沪500ETF 持仓PCR与标的 0.20.150.10.050-0.05-0.1-0.15-0.2-0.25-0.3 深创业期权持仓PCR与标的 深创业期权持仓PCR标准化MA深创业ETF 2.92.72.52.32.11.91.71.5 中证1000指数期权持仓PCR与标的 0.15 8000 0.1 7000 0.05 6000 0 5000 -0.05 4000 -0.1 3000 -0.15 2000 -0.2 1000 -0.25 0 中证1000指数期权持仓PCR标准化MA中证1000指数 金融期权主力平值IV 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 沪50ETF 深500ETF 沪300ETF 创业板ETF 沪500ETF 沪深300股指 深300ETF 中证1000股指 两市窄幅震荡，标的市场情绪波动较大。期权市场方面，各品种购沽隐波回落，合成标的收平，期权市场情绪转中性。操作策略上，股票市场风险偏好受海外金融市场负面影响，预计未来波动仍有可能加大，可继续做多Gamma和Vega，关注后续两市量能及隐波走势情况。中长期来看，未来走势仍为震荡偏强，建议构建备兑策略，以增厚利润为主。或者卖出看跌期权进行战略性抄底。最后，当前市场风格或发生转换，在跨品种套利方面，可暂时观望。 标的走势分析： 沪深300指数短期维持震荡下行。从中期看，股市估值水平有所恢复，但宏观环境依然具有较强不确定性，不排除继续震荡走弱可能，短期股市将处于震荡偏弱的行情，沪深300指数短期存在250日均线压力，中期有望维持偏弱走势。 波动率观察： 近期沪深300指数隐含波动率短期有所回升，截至3月16日收盘，隐含波动率回升至20.16%，历史波动率维持在15%附近，短期隐含波动率上行，后市隐含波动率仍有望继续走高，逢低做多远月合约波动率。 当前股指期权历史波动率和期权隐含波动率均位于中间偏低位置。从月间波动率微笑曲线来看，近月波动率微笑曲线左倾较为明显，远月合约微笑曲线走平，短期市场看空情绪较强，中期市场较为纠结。 策略推荐： 50ETF总体走势表现短期震荡，波动率略偏低，短期市场走弱，后期波动可能加大，近期指数回落，后市指数有望震荡偏弱，可以买入熊市价差策略。 策略推荐： 对于沪深300股指期权，我们也可以考虑买入跨式策略，该策略受益于波动率上行，目前波动率向上概率较大，采用该策略较为合适。 策略推荐： 对于中证1000指数期权，我们也可以考虑日历价差策略，近期1000指数震荡概率较大，可以合成日历价差策略，获取时间价值。 美国最新非农数据喜忧参半。硅谷银行暴雷引发市场担忧可能威胁到更大范围内的金融稳定。市场预期3月议息会议加息步伐大幅放缓，年内或将出现降息可能。美国2月CPI符合预期，市场情绪回暖。关注银行业的风险会不会进一步扩散。受海外宏观事件影响。市场整体风险偏好下降，对未来海外衰退预期大幅上升，短线市场波动加大。操作上建议还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注两粕、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。 本周商品期权各标的涨跌幅 原油期权：市场恐慌情绪升温，原油重心下移 原油期货主连近两年历史波动率锥原油期权主力合约分执行隐波情况 标的走势：美