2024B端订单景气或延续，C端市场潜力大

23年归母净利预计同比高增96%-125% 公司2023年归母净利1.35-1.55亿，同增96%-125%；其中23Q4归母净利0.19-0.39亿，22Q4归母为-0.21亿，同比大幅增长； 2023年扣非归母净利1.3-1.5亿，同增87%-116%，其中23Q4扣非归母净利0.18-0.38亿，22Q4扣非归母净利为-0.18亿。 2023年公司聚焦智慧考试和智慧教育两大方向。智慧考试方面，加快市场布局，在原有产品升级换代和增补的基础上，推出新产品抢占市场，智慧考试订单大幅增长；智慧教育方面，提供精准化满足顶层规划和业务刚需产品，订单大幅增长。2023年公司智慧考试和智慧教育两大业务订单均取得增长，带来全年收入及利润大幅增长。 传统业务景气度延续，看好2024订单表现 2023年并不是教育设施改造的最后高峰，2024预期景气延续；一方面原有产品具有增补和更新换代需求，如网上巡查产品已进入更新周期，在功能开始增加AI行为分析；作弊防控、身份认证产品等渗透率不高的产品预计还会继续建设；另一方面，新增产品需求释放，如今年高考新增安检门。 此外除高考外，随招生考试改革推进，标准化考场还会被应用到中考、学考等更多考试中。 发布英语听说AI产品迎合需求痛点，具备较大发展潜力 目前，公司发布的大模型AI应用主要有：AI命题助手，提升命题效率，关联海量题库，同时满足高质量原创试题和举一反三的教学需求；AI英语学习小助手，通过3D数智人老师的课标认知和引导能力，与学生一对一进行口语对练，个性化辅导，帮助学生提升发音和语法准确性；AI英语作文批改；AI生涯助手；AI虚拟仿真应用开发。 公司本身有自研大模型——“灵汩教育大模型”，基于开源模型进行预训练，“灵汩教育大模型”目前具有百亿级的参数量，并且通过教育领域的专项数据，完成百亿级的Token训练数据的二次预训练，千万级Token的指令数据专项场景微调，在教育场景中比通用大模型具有更强的适配能力、更高的精准度、更优的性能。 理化生实验室产品加快市场推广，市场空间较大 理化生实验室产品主要用于中考和初中理化生实验教学、评测和管理等； 目前还处于建设初期，大规模试点和建设预计未来陆续会在各个省市展开。 理化生实验室市场空间预计在百亿到千亿。目前，公司已经在部分省份完成试点、树立区域标杆项目，为后续大面积试点和推广建立优势。 调整盈利预测，维持“买入”评级 公司智慧考试业务有产品种类增加和升级换代、应用场景增加的需求。智慧教育领域公司已在智慧体育、英语听说等领域提前布局、占位，到了市场快速增长的阶段；且随着AI类新产品落地希望未来C端产品收入潜力可期。考虑到公司业绩预告，我们小幅调整23年盈利预测，我们预计公司23-25年公司归母净利分别为1.40/2.50/3.30亿元 （ 前值分别为1.60/2.50/3.30亿元），EPS分别为0.35/0.63/0.83元/股，对应PE分别为37/21/16X。 风险提示：宏观经济景气度下行风险；行业竞争加剧风险；疫情反复影响项目交付；政策施行不及预期；毛利率随业务结构波动等风险；业绩预告仅为初步测算结果，具体财务数据以公司2023年年报为准。 财务数据和估值