国金晨讯：二月策略:“躁动”行情开启在即，且涨且珍惜; 先进封装发展充要条件已具，关键材料国产替代在即

行情回顾 图表1：1月26日主要市场指数行情回顾 2024/1/26 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 2,910.22 8,762.33 915.50 746.10 1,682.48 9,661.14 15,952.23 当日涨跌幅 0.14% -1.06% -2.40% -2.57% -2.23% -0.87% -1.60% 年初至今涨跌幅 -5.80% -20.46% -2.82% -22.27% -28.31% -16.82% -19.36% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 本周观点 建议当下逐步切换至中小盘成长主题风格：包括电子（尤其消费电子）、传媒、电新、军工等行业板块。 研报精选 重点关注 【策略首席分析师张弛】二月策略：“躁动”行情开启在即，且涨且珍惜 【首席经济学家赵伟】美国大选：特朗普归来，这次不一样？ 【电子首席分析师樊志远】先进封装发展充要条件已具，关键材料国产替代在即 【基础化工首席分析师陈屹】板块配置性价比开始显现，建议重点关注轮胎出海和顺周期 【石油化工首席分析师许隽逸】煤炭高股息行情持续，“确定性”驱动板块估值重塑 【房地产首席分析师杜昊旻】广州取消120平以上限购，促进改善需求释放 【电新首席分析师姚遥】富瑞特装公司深度研究：传统业务迎底部反转，氢储运推升估值 行业报告 【首席经济学家赵伟】23年12月工业企业利润点评：利润修复，蕴含哪些机会？ 公司报告 【石油化工首席分析师许隽逸】美埃科技公司深度研究：洁净室设备龙头，耗材逻辑逐步兑现 【金属材料首席分析师李超】中国铝业公司点评：业绩大幅增长，绿色转型更进一步 【金属材料首席分析师李超】中金黄金公司点评：产品价格上涨，业绩增长符合预期 【医药首席分析师袁维】迈瑞医疗公司点评：迈瑞拟收购惠泰股权，强强联合拓宽心血管业务 【医药首席分析师袁维】鱼跃医疗业绩预告点评：全年业绩快速增长，盈利水平显著提升 【食品饮料首席分析师刘宸倩】水井坊公司点评：Q4低基数高增，兑现符合预期 2024年度策略 【传媒互联网首席分析师陆意】传媒互联网24年策略：AI与MR应用或百花齐放，关注中小市值公司弯道超车机会 【汽车首席分析师陈传红】汽车24年度策略：配置确定性高增长，国际化和智能化 【固收首席分析师樊信江】2024年REITs年度策略：高分红视角看REITs投资价值 【固收首席分析师樊信江】2024年利率债年度策略：低利率，新常态 【汽车首席分析师陈传红】2024年电池策略：产能和库存周期触底，价值成长配置正当时 【电新首席分析师姚遥】储能行业2024年度策略：虽然群雄逐鹿战，唯有强者立巅峰 【电新首席分析师姚遥】电力设备行业2024年策略：需求多元发展，向上动能持续 【电新首席分析师姚遥】氢能2024年度策略：绿氢项目爆发在即，重点看好制储环节 【家电分析师张敏敏】家电2024年度策略：技术+效率，新全球化增长 【商贸零售分析师罗晓婷】商贸零售2024年度策略：从品牌到原料，“新”国货硬核崛起 【电子首席分析师樊志远】电子2024年度策略：AI赋能，电子硬件有望精彩纷呈 【电新首席分析师姚遥】风电2024年度策略：看好海风确定性高增，关注出口+新技术方向 【通信首席分析师罗露】通信2024年度策略：关注通信+计算加速融合下的新机遇 【金属材料首席分析师李超】基本金属2024年度策略：供给弱弹性下的新旧需求动能转换 【金工首席分析师高智威】金融工程2024年度策略：小盘股为帆，AI量化掌舵 【军工首席分析师杨晨】军工2024年度报告：拐点初现，聚焦装备建设新方向 【策略首席分析师张弛】2024年A股投资策略：顺“市”而为 【电新首席分析师姚遥】光伏板块2024年度投资策略：否极泰来 【轻工分析师张杨桓/尹新悦】轻工造纸2024年度策略：迈向新阶段，把握新机遇 【机械首席分析师满在朋】机械行业24年投资策略：总把新桃换旧符 【基础化工首席分析师陈屹】基础化工2024年度策略二：新材料大有可为，看好电子材料及出海方向 【基础化工首席分析师陈屹】基础化工2024年度策略一：基础化工投资框架有所变化，看好卷王及供给受限方向 【医药首席分析师袁维】医药2024年度策略：板块大反转，风格大切换 【固收首席分析师樊信江】城投债2024年度策略：何妨吟啸且徐行 【金属材料首席分析师李超】金属新材料2024年度策略：AI大时代下，核心材料有望受益 【金属材料首席分析师李超】贵金属2024年度报告：右侧配置期，布局主升浪 【金属材料首席分析师李超】能源金属与小金属2024年度策略：分化延续，静待反转 【交通运输首席分析师郑树明】交运2024年度策略：守得云开见月明，底部配置正当时 【石油化工首席分析师许隽逸】公用事业2024年度报告：缘溪而行、豁然开朗——把握电改指引下的确定性 【社服分析师叶思嘉】社服2024年度策略：体验消费复苏继续，把握预期拐点机会 【农林牧渔首席分析师刘宸倩】农林牧渔2024年度报告：周期底部蓄力技术变革引领种业振兴 【房地产首席分析师杜昊旻】房地产2024年度报告：继往开来新模式，赓续前行新征程 【食品饮料首席分析师刘宸倩】食品饮料2024年度报告：底部价值凸显，重视优质龙头 【石油化工首席分析师许隽逸】石油化工2024年度报告：2024大有可为！ 【首席经济学家赵伟】2024年海外宏观与大类资产展望：脆弱与反脆弱 【首席经济学家赵伟】2024年宏观经济形势展望：江春入旧年 行情回顾 指数跟踪 截至收盘日（2024/1/26），上证指数上涨0.14%，深证指数下跌1.06%，北证50下跌2.40%，科创50下跌2.57%，创业板指下跌2.23%，中小综指下跌0.87%，恒生指数下跌1.60%；沪深两市成交额8287亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 2,910.22 4.11 0.14% 4,024.00 -5.80% 399001.SZ 深证成指 8,762.33 -93.89 -1.06% 4,262.93 -20.46% 899050.BJ 北证50 915.50 -22.48 -2.40% 113.37 -2.82% 000688.SH 科创50 746.10 -19.69 -2.57% 444.14 -22.27% 399006.SZ 创业板指 1,682.48 -38.31 -2.23% 1,704.91 -28.31% 399101.SZ 中小综指 9,661.14 -84.48 -0.87% 1,483.69 -16.82% HSI.HI 恒生指数 15,952.23 -259.73 -1.60% 647.23 -19.36% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 1月26日，北向资金当日净买入15.10亿元，年初至今累计净买入17489.45亿元；南向资金当日净买入53；23亿港 元，年初至今累计净买入29166.78亿港元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 北向合计南向合计 31000亿元 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 来源：Choice，国金证券研究所；注：北向资金为亿人民币，南向资金为亿港元 板块表现 分板块，1月26日，申万31个一级行业中，房地产（3.10%）、银行（1.56%）、石油石化（1.37%）、煤炭（1.12%）、建筑材料（1.10%）涨幅居前；电子（-2.63%）、美容护理（-2.43%）、医药生物（-1.95%）、电力设备（-1.85%）、通信（-1.35%）跌幅居前。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% 房地产银行 石油石化 煤炭建筑材料交通运输 钢铁建筑装饰公用事业 环保家用电器农林牧渔轻工制造有色金属非银金融 综合纺织服饰 传媒食品饮料商贸零售基础化工机械设备社会服务 汽车国防军工计算机通信 电力设备医药生物美容护理 电子 -3.0% 来源：Choice，国金证券研究所 本周观点 建议当下逐步切换至中小盘成长主题风格：包括电子（尤其消费电子）、传媒、电新、军工等行业板块。 图表5：周观点及相关标的 本周重点 行业 推荐个股 本周行业观点分析师 周期：1）当前股息率＜5%，但商业模式赋予高分红确定性或潜力的资产，以水电、核电、环 公用事 本周 公用 保板块为代表。2）当前股息率≥5%，且业绩稳定带来高分红较强确定性的资产，以煤炭、交 业团队 重点 交运 运基础设施、石化板块为代表。3）当前股息率≥5%，且业绩成长性有望带来分红提升潜力的 /许隽 推荐 石化 请联系对口销售 资产，以煤炭、交运基础设施、城燃板块为代表。 逸/郑 高股 银行 银行：股息率较高（6大行股息率基本在6%以上）+估值底部+较高资本充足率的保护。 树明/ 息 通信 通信：公司基本面呈现趋势性好转。22年派息率为67%，并计划自23年现金分红率提升至 戚星/ 70%以上。 罗露 宏观/ 总量 ①央行超预期降准0.5个百分点、释放中长期资金近万亿元。当前时点降准或旨在提振市场信心、强化政策靠前等。净息差收窄下，银行负债端明显承压，除存款利率下调外，降准提供“更便宜”的资金也或起到一定作用。此外，26个省市公布一季度地方债新券或达万亿，降准或也为配合政府债券集中发行等。降准之后，下调政策利率等总量操作再加力必要性或较低，关 注稳增长“三级火箭”落地情况、警惕债市“潜在”风险等。赵伟 ， 类比2014年，2024年虽然或面临库存与估值的“双陷阱”，但同样可能具备较大的上涨机会 我们维持年度策略对A股“欲扬先抑”的判断，即2024H1偏谨慎，2024H2将有望逐步走向乐 观。行业配置：（1）春节前未见“宽货币”，偏谨慎，高股息、四大国有银行股、出海逻辑较张弛强的alpha组合。（2）春节后仍未见“宽货币”，将维持谨慎，静待美国经济确认衰退（失业 率4%以上），黄金（含黄金股）、医药、高股息（剔除煤炭等价格敏感性行业）。（3）1Q24开启 策略/ ②2023年底以来，多地会议及文件中提及谋划项目以争取“超长期特别国债”资金支持。“超长期特别国债”如若发行，其批准时间可能在3月上旬的全国人大会议期间或在之后的全国人大常委会会议召开时。“超长期特别国债”如若发行，可能和预算外“准财政”协同发力，共同支撑2024年财政稳增长。 “宽货币”，躁动行情或将开启，切换至中小盘成长，主推国内经济转向、资金筹码“干净” 且具备主题催化的AI方向，尤其是消费电子。 光伏阿特斯，奥特维，阳&储光电源，通威股份，能福斯特 继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片/设备、盈利触底的辅材/耗材。12月国内光伏新增装机超预期且再创单月新高，预计需求弹性将在2024年全球 范围内继续释放；下游节前备货强度及潜在排产规模或超预期；1-2月出口环增/国内装机同 姚遥 增是大概率事件，从而驱动全年需求一致预期上修及Q1板块行情的持续性；近期因市场风格 宁德时代，三花智 汽车控，五洲新春，新坐标 本周建议关注机器人、电池、汽车国际化和智能化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器 人含量”的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等，关注冷锻工艺新坐标。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代等。【汽车】看好智能化和国际化两大方向，智能化方向关注恒帅、国际化方向关注松原、岱美、爱柯迪等。 陈传红 切换、部分板块公司业绩预告风险开始释放，导致过去一个月超额收益丰厚的光储板块出现显著回调，再次上车良机继续坚定看好。 军工四川九洲 高精尖的战略力量建设（如高超声速导弹、先进战机、卫星互联网、水下装备等）以及高效费 比的武器装