基础化工行业周报：央行表态优化金融资源投向，化工行业供给端或将迎来改善

本周行业观点一：央行表态优化金融资源投向，化工行业供给端或迎来改善据新浪财经消息，1月24日，在国新办举行的新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜表示，人民银行在货币政策工具的使用中，将强化跨周期和逆周期调节，为经济增长和物价稳定营造良好的货币金融环境。其中，在优化金融资源投向方面，潘功胜表示，要引导金融机构科学评估风险，约束对产能过剩行业的融资供给，同时更有针对性地满足合理的消费融资需求。同时从历史上看，国家发改委等多部门也曾多次针对抑制与化解产能过剩事项提出相应要求，旨在进一步推动国内经济高质量发展。过去三年间，国内化工行业资本开支增速较高，伴随相关在建项目的陆续落地，化工各子行业的供需格局受到不同程度影响，相关企业盈利情况也因此有所承压。展望未来，我们认为伴随金融资源投向逐步优化等政策的持续推进，产能过剩行业的融资或受到约束，化工行业供给端或将随之迎来改善，相关企业的盈利水平也有望得到提升。 本周行业观点二：涤纶长丝价格上涨，库存天数大幅下降 据百川盈孚数据，截至本周四，涤纶长丝POY市场均价为7578.57元/吨，较上周均价上涨28.57元/吨；FDY市场均价为8275元/吨，较上周均价上涨60.71元/吨；DTY市场均价为8921.43元/吨，较上周均价下跌21.43元/吨。根据Wind数据，截至2024年1月25日，涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为10.40、13.60、20.00天，较2024年1月18日分别-6.10、-2.10、-2.20天。 本周行业新闻：SABIC宣布中沙古雷乙烯项目达成最终投资决策 据中国化工报消息，1月21日，SABIC全资子公司沙特工业投资公司和福建省能源石化集团控股的福建福化古雷石油化工有限公司的合资公司福建中沙石化有限公司决定，在福建古雷工业园区建设SABIC福建石化综合体。项目预计总投资约448亿元人民币，将于2026年建成，包括一套混合进料的乙烯蒸汽裂解装置，预计乙烯年产能最高可达180万吨，以及一系列世界级的下游生产装置，包括乙二醇、聚乙烯、聚丙烯、聚碳酸酯和其它生产装置。 受益标的 【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、卫星化学、东方盛虹、扬农化工、新和成、龙佰集团等；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、神马股份、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【农化&磷化工】亚钾国际、云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】远兴能源、中泰化学、新疆天业、三友化工、滨化股份等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。 风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。 1、化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现 1.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑输沪深300指数2.85% 截至本周五（01月26日），上证综指收于2910.22点，较上周五（01月19日）的2832.28点上涨2.75%；沪深300指数报3333.82点，较上周五上涨1.96%；化工行业指数报3155点，较上周五下跌0.89%；CCPI（中国化工产品价格指数）报4606点，较上周五上涨0.92%。本周化工行业指数跑输沪深300指数2.85%。 本周化工板块的546只个股中，有170只周度上涨（占比31.14%)，有368只周度下跌（占比67.4%)。7日涨幅前十名的个股分别是：丰山集团、中国石油、大庆华科、中船汉光、三祥新材、华西股份、中国海油、中油工程、中国石化、华谊B股；7日跌幅前十名的个股分别是：华尔泰、晨光新材、元利科技、西陇科学、利通科技、英科再生、石英股份、*ST亚星、天奈科技、凯大催化。 近7日我们跟踪的226种化工产品中，有104种产品价格较上周上涨，有53种下跌。7日涨幅前十名的产品是：沉淀混炼胶、煤焦油、炭黑油、煤沥青、维生素VE、生胶、有机硅DMC、醋酸、有机硅D4、液化天然气；7日跌幅前十名的产品是：辛醇、氯化钾、硫酸、2-氯-5-氯甲基吡啶、双氧水、吡虫啉、尿素、DOTP、烟酰胺、DOP。 近7日我们跟踪的72种产品价差中，有29种价差较上周上涨，有37种下跌。 7日涨幅前五名的价差是：“PTA-0.655×PX”、“PS-1.01×苯乙烯”、“聚丙烯-1.01×丙烯”、“聚丙烯PP-丙烯”、“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”；7日跌幅前五名的价差是：“二甲醚-1.41×甲醇”、“环己酮-1.144×纯苯”、“PTMEG-1.33×BDO”、“尿素-1.5×无烟煤”、“DMF-1.06×甲醇”。 图1：本周化工行业指数跑输沪深300指数2.85% 图2：1月26日CCPI报4606点，较上周五上涨0.92% 1.2、本周行业观点：央行表态优化金融资源投向，化工行业供给端或将迎来改善 据新浪财经消息，1月24日，在国新办举行的新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜表示，人民银行在货币政策工具的使用中，将强化跨周期和逆周期调节，为经济增长和物价稳定营造良好的货币金融环境。其中，在优化金融资源投向方面，潘功胜表示，要引导金融机构科学评估风险，约束对产能过剩行业的融资供给，同时更有针对性地满足合理的消费融资需求。同时从历史上看，国家发改委等多部门也曾多次针对抑制与化解产能过剩事项提出相应要求，旨在进一步推动国内经济高质量发展。 表1：从历史上看，国家发改委等多部门也曾多次针对抑制与化解过剩产能事项提出相应要求 2021-2023年化工行业资本开支高速增长，相关企业盈利承压。根据Wind数据，2021年至2023年，国内化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额同比增速分别达到15.7%、18.8%、13.4%。同时从上市公司角度来看，根据Wind数据，到2021年底与2022年底，基础化工行业在建工程合计分别达到2135亿元、3244亿元，分别同比增长28.6%、51.9%。截至2023Q3，基础化工行业在建工程合计达到3774亿元，同比增长22.8%。伴随化工行业资本开支的持续进行，各子行业供需格局受到不同程度影响，相关企业盈利情况也因此有所承压。根据Wind数据，2022年与2023年前三季度，基础化工行业合计归母净利润分别同比下降8.5%、47.0%。 图3：2021年至2023年，国内化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额同比高增 图4：2021年至2023Q3，基础化工行业在建工程同比高增 图5：2022年与2023年前三季度，基础化工行业合计归母净利润均同比下降 展望未来，我们认为伴随金融资源投向逐步优化等政策的持续推进，产能过剩行业的融资或受到约束，化工行业供给端或将随之迎来改善，相关企业的盈利水平也有望得到提升。 受益标的包括：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、卫星化学、东方盛虹、扬农化工、新和成、龙佰集团等；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、神马股份、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【农化&磷化工】亚钾国际、云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】远兴能源、中泰化学、新疆天业、三友化工、滨化股份等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。 1.3、重点产品跟踪：涤纶长丝POY库存天数大幅下降，尿素价格下跌 1.3.1、化纤：涤纶长丝POY库存天数大幅下降 本周江浙织机开工率小幅下降。根据Wind数据，截至1月23日江浙地区化纤织造综合开机率为58.17%，较1月17日下降11.03pcts。根据Wind数据，2023年11月，美国服装及服装配饰店销售额为261.15亿美元，同比+1.3%。我们认为，伴随国内需求的不断复苏以及海外去库的持续进行，纺服终端消费及出口有望得到进一步提振，化纤行业在未来弹性十足。 受益标的：【化纤组合】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学、恒力石化、三友化工。 图6：截至1月23日，江浙织机负荷率为58.17% 图7：11月美国服装及服装配饰店销售额同比+1.3% 涤纶长丝：本周（1月22日-1月26日）涤纶长丝市场价格上涨。据百川盈孚数据，截至本周四，涤纶长丝POY市场均价为7578.57元/吨，较上周均价上涨28.57元/吨；FDY市场均价为8275元/吨，较上周均价上涨60.71元/吨；DTY市场均价为8921.43元/吨，较上周均价下跌21.43元/吨。本周涤纶长丝市场呈上行走势。周内地缘政治冲突叠加部分地区石油产量下降，供应端多重利好下，油价偏强运行，聚酯原料市场走势偏暖，成本压力不断增大。周初，涤纶长丝企业多窄幅上调报价，下游用户采购意愿不强，多等待月末促销活动进场采购，市场出货情况不佳。随后国际油价大幅上涨，拉动成本端走势强劲，迫于成本压力，涤纶长丝企业再次进行跟涨，同时受成本端提振，下游织企担忧后续长丝价格继续上涨，多提前进行年前囤货采购，产销持续放量，企业库存也明显下降，更有部分规格货源紧张，开始提前订货排单模式。目前聚合成本延续涨势，长丝现金流持续压缩，厂商提价意愿较强，商谈重心有所上移，但下游负荷不断下降，且用户节前补货多已完成，需求端表现趋弱，长丝市场交投氛围回落，市场商谈重心窄幅调整为主。根据Wind数据，截至2024年1月25日，涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为10.40、13.60、20.00天，较2024年1月18日分别-6.10、-2.10、-2.20天。 【受益标的】新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化等。 图8：本周涤纶长丝POY价差减小 图9：本周涤纶长丝POY库存天数大幅下降 粘胶短纤：本周（1月22日-1月26日）粘胶短纤市场强势上行。据百川盈孚数据，截至本周四，粘胶短纤市场均价为13050元/吨，较上周同期价格上调250元/吨，涨幅1.95%。本周原料主料溶解浆市场维稳运行，辅料硫酸市场继续走跌，液碱市场强势上行，粘胶短纤成本端支撑有限；供需端来看，周内粘胶短纤行业装置开工率维持高位，厂家库存偏低，部分货源紧张，供应端支撑良好；下游纱厂节前备货积极性尚可，补仓意愿较高，需求端利好支撑仍存。综合来看，周内上游原料价格重心走高，成本端支撑偏强，下游采购积极跟进，按需补货，粘胶短纤厂家限制签单量，报价纷纷上调，场内低价货源减少，业者多执行发货为主，粘胶短纤市场价格窄幅上涨。 【受益标的】三友化工、中泰化学。 图10：本周粘胶短纤价差较上周扩大 图11：本周粘胶短纤库存量下降 氨纶：本周（1月22日-1月26日）国内氨纶市场小幅走弱。据百川盈孚数据，截至本周四，本周国内氨纶40D市场均价28600元/吨，较上周市场均价下调400元/吨。主原料市场价格宽幅下降，辅原料市场价格持稳，成本面对氨纶市场支撑欠佳。氨纶工厂虽对外报盘暂无波动，然市场实单优惠却在扩大。随着优惠放大及多数业者认为价格基本触底推动下，多数氨纶工厂反馈出货情况好于上周，下游用户补货积极性微增，市场整体产销情况微回暖。截至目前浙江地区氨纶20D市场主流参考价31000-35000元/吨，氨纶30D市场主流参考价30000-33500元/吨，氨纶40D市场主流参考价26000-31500元/吨。 【受益标的】华峰化学、新乡化纤等。 图12：本周氨纶价差较上周扩大 图13：本周氨纶库存量下降 1.3.2、纯碱：纯碱市场价格持稳为主，库存有所增加 本周（1月22日-1月26日）国内纯碱市场价格持稳为主。据百川盈孚数据，截至本周四，当前轻质纯碱市场均价为2191元/吨，较上周四下降23元/吨；重质纯碱市场均价为2361元/吨，较上周四下降22元/吨。目前国内纯碱行业整体开工率较上周小幅下滑，其