非银金融行业周报：券商 Q4 业绩有望回升；新能源车车险迎新规，持续贡献车险重要增量

券商：本周券商板块上涨5.11%，跑赢大盘3.15pct。截至目前共有12家券商发布2023年全年业绩预告 ， 全年净利润合计117.2~136.1亿元 （ 同比+177.1%~138.7%）。第四季度净利润合计为5.6~24.5亿元（2022Q4为-23.9亿元）。2022年第四季度，自营端受债券市场收益率下行，轻资本业务端受疫情影响，业务收入均有一定下滑。今年第四季度，受权益市场景气度下行影响，业务收入亦有一定下行，但下行幅度总体可控。 个股上，目前发布业绩预告的多数券商同比实现扭亏为盈：申万宏源2023Q4净利润为-1.47~6.53亿元（2022Q4为-14.9亿元）。2022Q4债券市场下行等因素影响，自营业务收入下滑至-1.74亿元，2023Q4自营业务收入或有所回升。财通证券净利润6.3~8.6亿元（同比+42.6%~95.1%）。 本周券商板块+5.1%，跑赢大盘3.2pct。个股表现上：中信+3.0%、东方+5.5%、中金+5.1%、国君+4.8%、华泰+4.6%、招商+3.8%、东财+3.3%、国联+3.2%、兴业+3.1%、方正+2.9%、广发+2.9%。本周市场景气度有所回升，央行降准叠加监管发声，我们预期资本市场利好政策端有望持续发力。 个股配置上，建议围绕央企券商与金融供给侧改革配置，推荐国投资本、方正证券、国联证券、兴业证券、广发证券，建议关注：财通证券、湘财股份、指南针、国盛金控。 保险：本周保险指数上涨6.81%，跑赢大盘4.85pct。保险个股普遍上涨，太保+12.2%， 太平+11.3%， 国寿+10.5%。 新华+8.8%， 人保+8.7%， 友邦+7.4%，平安+5.2%，财险+2.2%。十年期国债收益率2.50%，较上周基本持平。近期，金融监管总局财险司向各财险公司下发《关于切实做好新能源车险承保工作的通知》（以下简称“《通知》”），主要包含四方面内容：1、要求各财险公司提高政治站位，强化责任担当，重视新能源车险承保工作； 2、交强险不得拒保，商业险愿保尽保，大型财险公司要切实发挥头雁示范作用；3、严禁对特定车型采取“一刀切”等限制承保措施；4、强化市场监管，从快从严查处。截至2023年11月，保险行业车险保费收入累计达到7778亿元，同比+5.85%。从汽车市场需求看车险增长空间，新能源车为车险贡献重要的增速空间。2023年汽车销量3004万辆，同比+11.9%；新能源车销量945万辆，同比+37.5%；截至2023年底，汽车保有量3.36亿辆，同比+5.3%。但同时，新能源车也面临着高出险、高赔付的问题。新能源车高出险率的原因主要包括两方面：一方面是由于新能源车作为新兴事物，普遍车主驾驶经验不如传统燃油车成熟，预计驾驶经验的积累能够带来出险率有所下降；另一方面则是由于新能源车中运营车占比较高。高赔付率的原因则主要是由于保险公司经验数据积累不足，风险定价精确度普遍低于传统燃油车；另一方面则是由于新能源车电池、零件成本高，出险之后面临更大的维修成本。我们认为，《通知》积极引导新能源车承保，有助于加快新能源车车险的发展，通过数据经验积累与实践提高风险定价模型的精确度。在传统车险增速遭遇“瓶颈”的背景下，新能源车车险作为重要的增量，财险公司应积极发力探索新能源车车险的创新与设计。看好头部公司在传统领域更为丰富的定价经验与风险承受能力，持续推荐风险管理水平逐步提高的龙头中国财险H。人身险方面，板块PEV估值探底，政策利空基本消化，看好估值修复带来的回调机会，权益市场持续回暖将有利于弹性品种+高股息标的，推荐国寿、太保。当前各家公司PEV估值为：1.34（友邦）、0.62（国寿）、0.50（平安）、0.45（太保）、0.37（新华）。推荐顺序：国寿、太保、新华、平安、友邦H、中国人保，关注：中国财险。 市场回顾：本周主要指数表现分化，沪深300上涨1.96%，上证综指上涨2.75%，创业板指数下跌1.92%。本周沪深两市A股日均成交额9437.27亿元，较上周上升33.95%；本周两融余额16069.27亿元，较上周下跌0.95%。 风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 宏观资讯 Wind：中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年1月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期品种报3.45%，5年期以上品种报4.20%，均与前一期持平。 央行：（1）为维护银行体系流动性合理充裕，1月23日以利率招标方式开展了4650亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日7600亿元逆回购到期，因此单日净回笼2950亿元。（2）1月24日以利率招标方式开展了4630亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。当日5470亿元逆回购到期，单日净回笼840亿元。（3）1月25日以利率招标方式开展了4660亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日1000亿元逆回购到期，单日净投放3660亿元。另外，当日有50亿元央票互换（CBS）到期，央行同时开展50亿元3个月期CBS操作。（4）2024年1月26日进行4610亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平因今日有710亿元逆回购到期，实现净投放3900亿元。（5）自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。（6）2023年末金融机构人民币各项贷款余额237.59万亿元（同比+10.6%）；全年人民币贷款增加22.75万亿元，同比多增1.31万亿元。 二、上市公司重要公告 【中国再保险】2023年1-12月，子公司中国大地保险原保费收入约人民币493.60亿元（同比+7.09%）。 【友邦保险】（1）2024年1月22日，公司回购260万股，耗资1.55亿港元。（2）2024年1月23日，公司回购102.62万股，耗资0.62亿港元。（3）2024年1月24日，公司回购32.58万股，耗资0.2亿港元。（4）2024年1月26日，公司回购9.22万股，耗资0.06亿港元。 【新华保险】公司与中国人寿拟分别出资250亿元共同发起设立私募证券投资基金有限公司。本公司控股子公司新华资产与中国人寿控股子公司国寿资产分别出资500万元共同发起设立基金管理人公司，担任上述基金公司的管理人。 【中信证券】2023年度业绩快报：营业收入600.47亿元（同比-7.77%），归母净利润196.86亿元（同比-7.65%），净资产2689.02亿元（较期初+6.24%）。 【东方证券】2023年度业绩快报：营业收入170.85亿元（同比-8.78%），归母净利润27.50亿元（同比-8.65%），净资产787.50亿元（较期初+1.76%）。 【华安证券】2023年度业绩快报：营业收入36.54亿元（同比+15.66%），归母净利润12.81亿元（同比+8.40%），净资产210.88亿元（较期初+4.78%）。 【光大证券】2023年度业绩快报：营业收入100.31亿元（同比-6.95%），归母净利润41.9亿元（同比+31.38%），净资产670.06亿元（较期初+4.69%）。 【财通证券】2023年年报业绩预告，预计归母净利润21.26亿元~23.56亿元，较去年同期归母净利润15.17亿元，同比增长40.13%~55.29%。 【中泰证券】2023年年报业绩预告，预计归母净利润约17.06亿元~20.47亿元，较去年同期净利润5.90亿元，同比增长约189%~247%。 【太平洋】2023年年报业绩预告，预计归母净利润1.80亿元~2.70亿元，上年同期归母净利润为-4.59亿元，实现扭亏为盈。 【西部证券】2023年年报业绩预告，预计归母净利润9.08亿元~11.05亿元，较去年同期归母净利润4.28亿元，同比增长112.12%~158.23%。 【红塔证券】2023年年报业绩预告，预计归母净利润为3.12亿元，与上年同期相比增加2.74亿元，同比增长710.57%。 【财达证券】2023年年报业绩预告，预计归母净利润约5.90亿元~6.50亿元，较去年同期归母净利润3.02亿元，同比增长95.0%到115.0%。 【东北证券】2023年年报业绩预告，预计归母净利润约6.51亿元，较去年同期归母净利润2.31亿元，同比增长181.90%。 【大智慧】2023年年报业绩预告，预计归母净利润约0.9亿元~1.2亿元，上年同期归母净利润为-0.88亿元，实现扭亏为盈。 【焦点科技】2023年年报业绩预告，预计归母净利润约3.65亿元~3.85亿元，较去年同期归母净利润3.00亿元，同比增长21.51%-28.16%。 【湘财股份】2023年年报业绩预告，预计归母净利润约1.1亿元~1.4亿元，较去年同期归母净利润-3.26亿元，将实现扭亏为盈。 【华林证券】（1）2023年年报业绩预告，预计归母净利润约1.72亿元~2.18亿元，较去年同期归母净利润4.65亿元，同比减少53%-63%。（2）中国证券监督管理委员会西藏监管局决定对公司采取责令改正并暂停新增私募资产管理产品备案6个月（为接续存量产品所投资的未到期资产而新发行的产品除外，但不得新增投资）的监督管理措施。 【建元信托】（1）2023年年报业绩预告，预计归母净利润0.38~0.45亿元，上年同期归母净利润为-10.43亿元，实现扭亏为盈。（2）公司股票于2024年1月23日、24日、25日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形。 【中国银河】（1）中国证监会同意本公司向专业投资者公开发行面值总额不超过200亿元次级公司债券的注册申请。（2）董事会同意选举薛军先生担任第四届董事会副董事长，同意业务总监、执行委员会委员刘冰先生兼任董事会秘书。 【国泰君安】副董事长、总裁王松先生因到龄退休，申请辞去在公司担任的一切职务。 【浙江东方】公司董事陈鑫云因工作变动原因辞去第九届董事会董事职务。 【中金公司】公司2024年面向专业机构投资者公开发行次级债券（第一期），品种一最终发行规模为5亿元，票面利率为2.87%；品种二最终发行规模为10亿元，票面利率为3.05%。 【江苏金租】股东法巴租赁集团持有的公司股份因公司可转债转股被动稀释，持股比例由原5.11%变动为4.98%。 【新力金融】公司股东海螺水泥计划自公告之日起15个交易日后的6个月内，通过上海证券交易所集中竞价交易方式减持公司股票数量不超过512.7万股，不超过公司总股本的1%。 【*ST泛海】公司股票连续二十个交易日的每日收盘价均低于1元，深交所决定终止公司股票上市。 【九鼎投资】公司股票于2024年1月22日、1月23日及1月24日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形。 【国盛金控】公司股票于2024年1月22日、1月23日及1月24日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，属于股票交易异常波动情形。 【华鑫股份】公司股票于2024年1月23日、24日、25日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动。 【香溢融通】公司股票连续三个交易日（2024年1月24日、1月25日、1月26日）内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形。 三、重点公司逻辑分析 证券行业 评级 推荐逻辑 《中信证券（600030）2023年三季报点评：预期内，业绩或优于行业》：在市场低景气度下，中信业绩仍然优于同业。杠杆维持相对合理水平，稳健性比较高。在优化监管指标，提杠杆的预期下，看好未来ROE中枢提