传媒行业周观察：1 月国产游戏版号再超 100 款，苹果调整欧盟地区分成标准

【市场观点】 上周传媒（申万）指数整体上涨1.41%，同期沪深300指数整体上涨1.96%，板块跑输沪深300指数0.55%，位列所有板块第13位。我们认为2024年的传媒板块将围绕两条主线展开：一是围绕消费属性，结构化的增长机会+出海机会+用户年轻化机会。二是围绕科技属性，关注AIGC及XR机会。 港股方面，本周恒生科技指数上涨1.81%，恒生科技目前处在估值低位，我们认为外围环境或有所趋缓，重点关注存在EPS向上机会的标的，建议关注腾讯、网易、快手、美团。 【投资建议-传媒】 消费视角看，内容供给改善和结构性机会或是主要投资亮点。保持游戏板块推荐，短期已回落至低估区间。1月国产版号再次下发，且数量再次超过100款，我们认为行业监管有望维持稳定与宽松。继续关注24年行业可能的格局变化； 关注有出海、细分赛道潜力的公司+存在困境反转机会的个股，推荐基本面稳健，细分赛道有景气度的神州泰岳、关注恺英网络。建议关注三七互娱、巨人网络、姚记科技、吉比特、完美世界。港股建议关注腾讯、网易。 此外建议积极关注短剧产业链各环节：1）内容制作+IP：建议关注柠萌影视、欢瑞世纪、百纳千成、华策影视、中文在线、唐德影视、芒果超媒、慈文传媒、博纳影业、光线传媒、阅文集团、掌阅科技等；2）播出平台：建议关注天威视讯、快手、映宇宙、天音控股等。 科技视角看，AI技术产业化趋势持续向上，GPT多模态更新及AI应用多方向落地预期较强。教育板块：AI和教育天然适配，多轮对话、多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试，容易落地；且教育行业市场空间大，家长付费意愿强，商业场景清晰。同时也是海外验证的落地最快的方向之一。重点推荐南方传媒（同时具备渠道逻辑和产品逻辑），建议关注皖新传媒、佳发教育、世纪天鸿、新东方、好未来等。视频板块：海外Pika1.0、Runway、StableVideo Diffusion等AI视频工具集中爆发，长期有望带来全行业革新，短期内更关注IP价值重估。AI图像编辑在具备社交属性的C端传播速度快、范围广、商业化逻辑清晰，建议关注美图。此外建议关注XR产业是否存在进展，建议关注宝通科技。 【投资建议-互联网】 互联网广告：预计行业持续复苏。根据已有公司财报，我们预计23年互联网广告行业环比持续复苏：内容类平台中预计广告收入增速哔哩>腾讯>快手>百度>爱奇艺>微博；交易类平台中预计广告收入拼多多>美团>阿里巴巴。 外卖：预计23年Q4外卖单量月度逐渐复苏。盈利端来看疫后复苏的今年用户补贴或有增加但劳动力市场骑手供给充足，综合考虑下预计美团外卖单均利润仍可维持平稳。 电商：京东“百亿补贴”、Plus会员免运费门槛降低、阿里重视“价格力”等事件促使电商行业竞争加剧，或对电商公司盈利侧造成小幅影响。 本地生活/到店：维持到店行业23年β强复苏和竞争更激烈的判断，预计竞争导致美团到店货币化率和营业利润率受到影响，实际影响程度要根据竞争激励程度判断。 风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 一、上周市场表现回顾：上涨1.41% （一）上周传媒（申万）指数整体上涨1.41% 上周传媒（申万）指数整体上涨1.41%，同期沪深300指数整体上涨1.96%，板块跑输沪深300指数0.55%，位列所有板块第13位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，中视传媒（38.06%）/国新文化（19.53%）/中信出版（18.83%）/新华传媒（15.75%）/中青宝（13.95%）领涨。因赛集团（-9.12%）/联创股份（-7.48%）/三盛教育（-7.04%）/ST北文（-6.46%）/恒大高新（-6.36%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 本周港股互联网科技板块：网易-S（13.32%）/京东集团-SW（8.56%）/阿里巴巴-SW（8.16%）/ASM PACIFIC（5.34%）/海尔智家（4.43%）领涨；瑞声科技（-8.49%）/比亚迪电子（-8.37%）/平安好医生（-7.81%）/小鹏汽车-W（-7.53%）/金蝶国际（-6.15%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 （二）游戏市场 根据七麦数据，2024.1.20-2024.1.26游戏IOS畅销排行中，腾讯系游戏的头部地位较为稳固，《王者荣耀》表现突出，TOP20中腾讯系产品占据近半席位。国内TOP级别游戏产品表单目前仍以头部公司与经典产品为主，网易《逆水寒》的本周排名基本位居前十，《穿越火线：枪战王者》《和平精英》基本保持前五。 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 （三）电影市场 1、2024年大盘复苏实时进度条 截至1月26日，2024年电影大盘实现票房（不含服务费）20.58亿元，观影总人次0.58亿人；2019年同期电影票房为27.15亿，观影总人次为0.84亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约78%，观影人次已恢复约69%，复苏基本符合我们预期。 图表5 2024年电影大盘相较2019年恢复率 2、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，1月22日-1月26日（上周一到周五）整体票房21735万元（不含服务费）；2024第4周观影人次共612万人；平均票价35元（不含服务费）。 图表6 2019年来电影行业周票房及同比变化 3、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2024.1.22-2024.1.26（上周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《年会不能停！》/《临时劫案》/《金手指》/《养蜂人》/《动物园里有什么?》五部影片票房（不含服务费）分别为7205万/4562万/2327万/1197万/1075万，当周票房比例分别为34.0%/21.5%/11.0%/5.6%/5.0%。 图表7上周艺恩AppTOP5影片票房排名 4、待上映影片统计 根据猫眼专业版，2024.1.27-2024.2.3待上映的重点影片包括《遇见美好》、《宝贝回家之玩命追击》、《乌蒙奇缘》等。 图表8即将上映重点影片梳理 二、行业重要新闻与重点公司公告 1、行业重要新闻 【游戏】《幻兽帕鲁》同时在线人数破200万 Pocketpair开发的《幻兽帕鲁》在1月19日上线仅8小时，销量突破100万份，上架5天销量更是达到700万份。除此之外，据游戏数据库网站SteamDB的数据显示，《幻兽帕鲁》Steam同时在线人数最高达到201万，成为史上同时在线玩家数量最高的付费游戏之一，仅次于《绝地求生》的325万。（环球网科技） 【游戏】1月国产游戏版号发布，再次破百 1月26日，国家新闻出版署发布了1月份国产网络游戏审批信息，共115款游戏获批，包含移动-休闲益智游戏58款，移动游戏42款，移动、客户端游戏8款，客户端游戏4款，网页、移动、客户端游戏1款，客户端、游戏机（PS4、PS5）游戏1款，游戏机（PS）游戏1款。继去年12月105款游戏获批后，单月游戏获批数量再度破百。（新浪科技） 【AI】小米“小爱同学”、第四范式“式说”、BOSS直聘等14个AI大模型已获得中国新一轮备案批准 近期，国内有13家AI公司的14款大模型获得了新一轮备案审批，包括小米的“小爱同学AI助手”新功能、第四范式“式说”大模型、“零一万物”大模型、创思远达“魔方”大模型、步刻科技“微步情报智脑”大模型、BOSS直聘“南北阁”大模型、衔远科技“品商”大模型、衔远科技“摹小仙”大模型、新壹科技“新壹视频”大模型、识因智能“一叶轻舟”大模型、什么值得买“AI问答机器人”、脉脉“智能问答”新功能、智联招聘“AI改简历”新功能、掌阅“阅爱聊”微信小程序。（钛媒体） 【互联网】阿里云成立政企事业部 近日，阿里云核心销售业务层面进行调整，将混合云事业部更名为政企事业部。专有云的产研、销售、服务团队并入政企事业部，成为一级部门，同时可销售所有公共云产品。 调整后，核心销售业务层面分为：公共云业务事业部、政企事业部、海外业务事业部。 （财经网） 【互联网】马云、蔡崇信增持阿里巴巴 1月23日，美国证监会网站文件等市场信息显示，阿里巴巴集团创始人马云、蔡崇信近期增持阿里股票。其中，蔡崇信家族基金Blue Pool增持了价值1.5亿美元的阿里股票，马云同期也在大手笔增持阿里巴巴股票，花费5000万美元。（第一财经） 【互联网】在欧盟地区下调“苹果税”，抽成比例将下降至17% 1月25日，苹果公司官网宣布，为遵循欧盟《数字市场法案》（DMA），将在欧盟地区对iOS系统、Safari浏览器和App Store实施重大更新。将首次允许客户从苹果应用商店以外下载软件、使用其他的支付系统，并且更容易地选择新的默认网络浏览器。此外，相比于之前30%的佣金抽成，应用销售中仅需向苹果公司支付17%的佣金，并且在一年之后，对于大多数开发者和订阅者，佣金比例下降至10%。苹果公司未在欧盟以外的地区修改其佣金结构。（每经网） 2、公司公告 【芒果超媒】发布23年业绩预告 公司预告23年全年业绩，预计全年归母净利润为32.8–38.8亿，yoy+75.94%-108.12%； 预计全年扣非归母净利润为16.2-18.2亿，yoy+2.05%-14.65%。全年营收预计超过143亿，yoy+4.5%；Q4营收预计超42亿，同比、环比增幅均超20%。税收准则调整确认递延所得税资产14-18亿，一次性计入造成非经常性损益增加。 【完美世界】发布23年业绩预告 公司预告2023全年业绩，预计实现归母净利润4.5-5.3亿元（中值4.9亿元），YOY-67%~-62%；预计实现扣非归母净利润1.9-2.3亿元（中值2.1亿元），YOY-73%~-67%。其中，Q4预计实现归母净利润-1.6~-0.8亿元（中值-1.2亿元），去年同期为-0.6亿元；预计实现扣非归母净利润-2.7~-2.3亿元（中值-2.5亿元），去年同期为-2.3亿元。 三、重点公司估值 图表9 A股重点传媒公司估值情况 图表10港股重点互联网公司估值情况 四、风险提示 疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。