公司点评报告：2023年业绩高增，关注新产品开拓情况

分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com021-50586738 2023年业绩高增，关注新产品开拓情况 ——奥特维(688516)公司点评报告 证券研究报告-公司点评报告增持(维持) 市场数据(2024-01-25) 收盘价(元)83.63 事件： 发布日期：2024年01月26日 一年内最高/最低(元)217.16/78.54 沪深300指数3,342.92 市净率(倍)4.16 流通市值(亿元)188.08 基础数据(2023-09-30) 每股净资产(元)20.11 每股经营现金流(元)3.21 毛利率(%)36.72 净资产收益率_摊薄(%)26.06 资产负债率(%)76.63 总股本/流通股(万股)22,489.24/22,489.24B股/H股(万股)0.00/0.00个股相对沪深300指数表现 奥特维沪深300 % % % % % % % % 2023.01 2023.05 2023.09 2024.01 2 -4 -10 -16 -22 -28 -34 -40 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《奥特维(688516)季报点评：22Q3新增订单创新高，产品多点开花拉动业绩显著增长》2022-10-25 《奥特维(688516)中报点评：上半年业绩高增，光伏、锂电和半导体设备有望齐发力》2022-08-11 《奥特维(688516)季报点评：需求高景气， 2022Q1业绩高速增长》2022-04-21 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 公司公布2023年年度业绩预增公告：预计全年实现营业收入 56.57亿元到62.86亿元，同比增长59.83%到77.59%；归属于母公司所有者的净利润为11.55亿元到12.83亿元，同比增长62.05%到80.05%。 点评： 光伏装备订单兑现，全年业绩高速增长。得益于公司各类产品得到客户认可，核心产品保持竞争优势，新产品订单提升，2023年公司主营业务收入大幅增加，同时，公司进一步加强成本费用管控，业绩取得显著增长。根据业绩预告，分拆四季度数据来看，2023年四季度，预计实现营业总收入14.18亿元-20.47亿元，同比增长24.30%-79.40%；归属于上市公司股东的净利润3.04亿元-4.32亿元，同比增长27.70%-81.62%。 公司光伏设备把握N型电池转型市场需求，半导体设备和锂电设备业务稳步推进。公司作为传统串焊机领域的龙头企业，对现有产品不断升级换代、提升生产效率，产品在串焊机领域有着超过70%的市场份额。公司围绕TOPCon、HJT和IBC等主流电池工艺，进行组件设备的研发，SMBB设备性能得到显著提升，0BB、IBC新设备在客户端效果良好。公司光伏设备产品向电池、硅片设备领域延伸，不断丰富产品体系，其生产的大尺寸、超高速多主栅串焊机、硅片分选机、直拉低氧单晶炉、丝网印刷产线以及烧结退火一体炉得到客户认可。公司业务向半导体设备和锂电设备领域延伸，半导体键合机订单逐步增加，获得通富微电、华润安盛、中芯集成等客户订单。锂电模组PACK线分别用于圆柱电池、软包电池及方形电池，产品性能稳定、生产效率较高。 公司在手订单充裕，缓解未来行业新增设备需求放缓影响。公司前三季度新签订单量89.92亿元（含增值税），三季度末在手订单 114.83亿元（含增值税），同比增长76.34%。公司客户涵盖隆基、晶科、晶澳、通威、天合、阿特斯、保利协鑫等头部光伏一体化厂商，并与远景AESC、金康汽车、南京爱尔集等电芯、PACK、整车知名企业建立业务合作关系。目前光伏主产业链环节供给充裕，行业存在阶段性产能过剩风险，未来新增投资放缓。但另外一方面，新旧产能技术迭代，更高效率的串焊机产品、SMBB、0BB、低氧单晶炉等产品需求增长。公司依靠强大的研发能力不断做出产品迭代，开拓新品，巩固行业领先地位。 给予公司“增持”投资评级。预计公司2023、2024、2025年归属于上市公司股东的净利润分别为11.80亿元、17.80亿元和23.14亿元，对应的全面摊薄EPS分别为5.24元、7.91元、10.29元，按照1月25日83.63元/股收盘价计算，对应PE分别为15.95、 10.57和8.13倍。公司估值水平处于历史较低位置，反应投资者对设备需求增速放缓的悲观预期。公司作为串焊机领域的头部企业，具备较强的产品技术优势，技术迭代速度较快，巩固市场份额，并开拓硅片、电池设备、单晶炉等垂直业务领域产品，同时，向半导体设备和锂电设备领域延伸，有望打造新的增长点。公司中长期成长预期良好，给予公司“增持”投资评级。 风险提示：光伏行业阶段性产能过剩，下游资本开支不及预期风险；光伏设备技术迭代速度较快，产品迭代不及预期风险；公司应收账款和存货规模较大，资产减值风险。 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 2,047 3,540 6,026 8,508 10,570 增长比率（%） 78.93 72.94 70.24 41.19 24.23 净利润（百万元） 371 713 1,180 1,780 2,314 增长比率（%） 138.63 92.25 65.49 50.88 30.02 每股收益(元) 1.65 3.17 5.24 7.91 10.29 市盈率(倍) 50.73 26.39 15.95 10.57 8.13 资料来源：中原证券，聚源 表1：2023年下半年以来公司披露的重大合同中标情况 时间 合同标的物 合同金额（含税） 合同签署情况 影响 公司近日与光伏龙头企业签订《采购合 商品平均验收周期为6-9个月，受本合同具体 2024.1.17 划焊一体机等 2.1亿元 同》，公司向该企业销售划焊一体机等设 交货批次及验收时间的影响，合同履行将对公 备约2.1亿元（含税）。 司2024年经营业绩产生积极的影响。 公司与天合光能股份有限公司签订《采购 因公司商品平均验收周期为6-9个月，受本合 2024.1.3 划焊一体机 2.1亿元 合同》，向该公司销售划焊一体机设备约 同具体交货批次及验收时间的影响，合同将对 0.97亿元（含税） 公司2024年经营业绩产生积极的影响。 公司控股子公司无锡奥特维旭睿科技有限 因旭睿科技商品平均验收周期为6-9个月，受 2023.12.14 智能传输系统和电池端设备 2.30亿元 公司近日与光伏龙头企业签订《采购合 本合同具体交货批次及验收时间的影响，合同 同》，旭睿科技向该企业销售智能传输系 履行对2023年业绩影响存在不确定性，将对公 统和电池端设备约2.30亿元（含税）。 司2024年经营业绩产生积极的影响。 2023.10.24 激光增强金属化设备 2.50亿元 公司控股子公司无锡奥特维旭睿科技有限公司近日与光伏龙头企业签订《采购合同》，旭睿科技向该企业销售激光增强金 因旭睿科技商品平均验收周期为6-9个月，受本合同具体交货批次及验收时间的影响，合同 属化设备等电池端设备约2.50亿元（含税）。 履行对2023年业绩影响存在不确定性，将对公司2024年经营业绩产生积极的影响。 公司控股子公司无锡松瓷机电有限公司已取得天合光能（青海）晶硅有限公司单晶 因松瓷机电商品平均验收周期为6个月左右， 2023.8.30 单晶炉 18.90亿元 炉采购项目的中标通知书，尚未与招标人 受本项目具体交货批次及验收时间的影响，合 签订正式合同，合同签订及合同条款尚存 同履行对2023年业绩影响存在不确定性，将对 在不确定性；上述项目将在2023年11月 公司2024年经营业绩产生积极的影响。 交付。 2023.8.17 丝网印刷设备、光注入设备等 3.8亿元 公司控股子公司无锡奥特维旭睿科技有限公司近日与新疆中部合盛硅业有限公司签订《采购合同》，旭睿科技向新疆中部合 因旭睿科技商品平均验收周期为6-9个月，受本合同具体交货批次及验收时间的影响，合同 电池端设备 盛硅业有限公司销售丝网印刷设备、光注入设备等电池端设备约3.8亿元（含税）。 履行对2023年业绩影响存在不确定性，将对公司2024年经营业绩产生积极的影响。 2023.8.8 大尺寸单晶炉 2.9亿元 公司控股子公司无锡松瓷机电有限公司近日与新疆中部合盛硅业有限公司签订《采购合同》，松瓷机电向新疆中部合盛硅业 因松瓷机电商品平均验收周期为6-9个月，受本合同具体交货批次及验收时间的影响，合同 有限公司销售大尺寸单晶炉，合同金额约2.9亿元（含税）。 履行对2023年业绩影响存在不确定性，将对公司2024年经营业绩产生积极的影响。 无锡奥特维科技股份有限公司已取得“通 因设备平均验收周期为6-9个月左右，受本项 2023.7.3 划焊一体机等设备 3.4亿元 威股份有限公司划焊一体机等设备招标项 目具体交货时间及验收时间的影响，中标项目 目”的中标通知书，尚未与招标人签订正 对2023年业绩影响存在不确定性，将对公司 式合同。 2024年经营业绩产生积极的影响。 资料来源：公司公告，中原证券 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 3,851 7,665 13,793 16,766 20,023 营业收入 2,047 3,540 6,026 8,508 10,570 现金 549 712 2,485 3,843 5,482 营业成本 1,276 2,162 3,719 5,247 6,505 应收票据及应收账款 370 810 1,406 1,671 1,842 营业税金及附加 9 23 39 54 68 其他应收款 21 42 67 95 117 营业费用 78 116 187 255 307 预付账款 42 54 93 131 163 管理费用 110 177 289 400 486 存货 1,852 3,888 7,132 7,797 8,674 研发费用 145 237 392 510 581 其他流动资产 1,018 2,159 2,610 3,230 3,746 财务费用 21 20 24 9 0 非流动资产 431 844 1,623 2,164 2,589 资产减值损失 -73 -57 -100 -120 -140 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 70 92 151 213 264 固定资产 141 393 959 1,379 1,672 公允价值变动收益 14 29 0 0 0 无形资产 44 60 175 270 365 投资净收益 15 12 21 30 37 其他非流动资产 246 390 489 515 553 资产处置收益 -1 0 0 0 0 资产总计 4,282 8,508 15,417 18,930 22,613 营业利润 419 801 1,348 2,034 2,645 流动负债 2,822 5,829 10,317 12,244 13,963 营业外收入 0 1 0 0 0 短期借款 428 612 712 812 912 营业外支出 1 6 0 0 0 应付票据及应付账款 987 2,789 5,373 6,413 7,408 利润总额 418 795 1,348 2,034 2,645 其他流动负债 1,407 2,427 4,233 5,019 5,643 所得税 51 100 169 254 331 非流动负债 33 91 1,239 1,339 1,439 净利润 367 695 1,180 1,780 2,314 长期借款 0 10 140 240 340 少数股东损益 -3 -18 0 0 0 其他非流动负债 33 81 1,099