钢铁行业跟踪周报：市场情绪提振叠加基本面修复，钢价延续上涨态势

钢铁行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·钢铁 市场情绪提振叠加基本面修复，钢价延续上涨态势 增持（维持） 投资要点 本周（9.23-9.27）跟踪：本周宏观利好消息频发，市场情绪明显提振叠加基本面修复，钢价普遍上涨。库存维持正常去化态势，盈利能力有所提升。 本周宏观利好消息频发，钢价延续上涨：本周宏观政策利好消息频发，市场情绪明显提振，叠加基本面需求向好，钢价有所上涨，截至9月27日，螺纹钢HRB400上海报价3410元/吨（yoy-9.8%），周涨100元/吨。成本端角度，本周原材料端铁矿、焦煤及废钢价格有所上涨，支撑 钢价抬升。 供给端螺纹产量有所提升，需求端市场回暖：供应方面，钢企态度谨慎乐观，伴随盈利修复总体产量略有增长，其中螺纹钢和线材产量增长显著，螺纹周产量205万吨，周增11.2万吨，同比-22%，其他品类产量有所下降。 需求方面，本周�大品种表观消费均有增长，其中螺纹线材涨幅明显，螺纹周环比增加33万吨（yoy-8%），侧面来看，9月27日建筑钢材成交量ma5为14.79万吨，环比上升3.04万吨，同比-4%，与往年差距逐渐缩小。 库存端本周�大品种总库存降库，盈利能力有所提升：本周钢材总库存1292 万吨，周降90.3万吨，yoy-14%，社会库存和钢厂库存均呈现下降趋势且绝 对值均低于过去5年，表现好于市场预期。盈利方面，�大钢材成本滞后一月毛利有所上升，247家钢企盈利率回升至近19%，盈利能力提升，对供给起到正向作用。 投资建议：本周钢铁行业主要受政策利好影响市场情绪明显提振，同时基本面向好带动钢价整体上涨。分品种来看，政策直接利好线材，我们预计短期线材表现或好于板材，长期来看地产端需求能否明显好转仍是决定线材钢价能否持续上涨主要因素，标的建议关注华菱钢铁、宝钢股 份。 风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。 2024年09月28日 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理米宇 执业证书：S0600122090066 miy@dwzq.com.cn 行业走势 钢铁沪深300 -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% -26% 2023/9/282024/1/272024/5/272024/9/25 相关研究 《供给谨慎，需求疲弱，钢价震荡运行》 2024-09-21 《需求改善，钢价小幅上涨》 2024-09-15 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.价：本周钢价普遍上涨，市场情绪上行4 2.量：�大品种螺纹供给增加，消费需求回升7 3.盈利能力：钢企滞后一月毛利有所提高11 4.市场行情11 5.上市公司公告及本周新闻13 6.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1：螺纹钢价格（元/吨）4 图2：线材价格（元/吨）4 图3：热轧板卷价格（元/吨）5 图4：中板价格（元/吨）5 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨）5 图6：焦煤价格（元/吨）6 图7：焦炭价格（元/吨）6 图8：废钢价格（元/吨）6 图9：螺纹钢期现差（元/吨）7 图10：铁矿石期现差（元/吨）7 图11：热轧板卷期现差（元/吨）7 图12：线材期现差（元/吨）7 图13：螺纹钢主要钢厂产量（万吨）8 图14：线材主要钢厂产量（万吨）8 图15：热轧板卷主要钢厂产量（万吨）8 图16：2019-2024年总库存（万吨）9 图17：2019-2024年社会库存（万吨）9 图18：2019-2024年钢厂库存（万吨）9 图19：螺纹钢表观消费量（万吨）10 图20：线材表观消费量（万吨）10 图21：热轧表观消费量（万吨）10 图22：中厚板表观消费量（万吨）10 图23：上海线螺采购量（吨）10 图24：建筑钢材成交量MA5（吨）10 图25：螺纹钢滞后一月毛利（元/吨）11 图26：高线滞后一月毛利（元/吨）11 图27：热卷滞后一月毛利（元/吨）11 图28：中厚板滞后一月毛利（元/吨）11 图29：钢铁板块指数12 图30：申万行业周涨幅（9月13日-9月27日）12 图31：周涨幅前5（截至2024年9月27日）12 图32：周跌幅前5（截至2024年9月27日）12 表1：主要产品价格变动（元/吨）4 表2：原材料价格变动（元/湿吨）5 表3：原材料价格变动（元/吨）6 表4：本周新闻及上市公司公告一览13 3/15 1.价：本周钢价普遍上涨，市场情绪上行 本周钢价普遍回升。截至9月27日螺纹钢HRB400上海报价3410元/吨（yoy- 9.8%），周涨100元/吨。高线HPB300上海报价3650元/吨（yoy-8.1%），周涨100元 /吨。板材价格方面：热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3440元/吨（yoy-10.9%），周涨200元/吨。 表1：主要产品价格变动（元/吨） 螺纹钢高线热轧热轧冷轧冷轧 中板普中板普型材型材型材 HRB8.0HPB板卷板卷硬卷硬卷 20mm8mm槽钢工字钢角钢 400 300 4.75mm 3.0mm 0.23mm 0.4mm 当期值 3410 3650 3340 3440 3870 3700 3360 3780 3578 3595 3572 周变化值 100 100 200 200 150 150 100 100 58 44 60 周变化 3.0% 2.8% 6.4% 6.2% 4.0% 4.2% 3.1% 2.7% 1.6% 1.2% 1.7% 月变化 3.6% 2.8% 3.7% 5.8% 2.9% 3.1% 1.8% 1.6% 0.3% -0.6% 0.4% 年变化 -9.8% -8.1% -11.9% -10.9% -9.2% -9.5% -12.3% -12.9% -12.1% -11.9% -12.5% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为9月27日。 图1：螺纹钢价格（元/吨）图2：线材价格（元/吨） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/15 东吴证券研究所 图3：热轧板卷价格（元/吨）图4：中板价格（元/吨） 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021 202220232024 201920202021 202220232024 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 铁矿价格小幅上涨。截至9月27日国产矿（唐山铁矿）现货报755元/湿吨（yoy-22%），周涨50元/湿吨。进口矿方面，镇江港澳大利亚PB粉矿报价740元/湿吨（yoy- 23%），周涨30元/湿吨，巴西粉矿报价635元/湿吨（yoy-25%），周涨30元/湿吨。 表2：原材料价格变动（元/湿吨） 唐山港粉矿 澳大利亚PB粉矿 巴西粉矿 澳大利亚纽曼粉矿 当期值 755 740 635 745 周变化值 50 30 30 30 周变化 7% 4% 5% 4% 月变化 -1% -5% -7% -5% 年变化 -22% -23% -25% -23% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为9月27日。 图5：国产矿及进口矿价格（元/湿吨） 2,000 1,500 1,000 500 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 0 铁矿石现货价格指数(CSI):62%粉矿:唐山港车板价:镇江港:澳大利亚:PB粉矿:61%车板价:镇江港:巴西:粉矿:60%车板价:镇江港:澳大利亚:纽曼粉矿:62%中国:基准价:铁矿石现货交易:北矿所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/15 东吴证券研究所 焦煤价格和废钢价格有不同程度上涨。截至9月27日焦煤方面，京唐港山西主焦 煤报价1780元/吨（yoy-28%），周涨10元/吨，京唐港澳大利亚主焦煤报价1380元/吨 （yoy-32%），周涨80元/吨。废钢方面报价2080元/吨（yoy-24%），周涨50元/吨。 表3：原材料价格变动（元/吨） 京唐港主焦煤（山 西产） 京唐港主焦煤(俄罗斯产) 京唐港主焦煤（澳 大利亚产） 国产一级冶金焦 吕梁准一级冶金 焦 废钢 当期值 1780 1380 1680 1776 1500 2080 周变化值 10 80 80 50 50 50 周变化 1% 6% 5% 3% 3% 2% 月变化 6% -2% -5% 0% 0% 0% 年变化 -28% -32% -29% -23% -25% -24% 数据来源：Wind，东吴证券研究所备注：当期为9月27日。 图6：焦煤价格（元/吨） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2018-052019-052020-052021-052022-052023-052024-05 唐山二级冶金焦京唐港主焦煤（澳大利亚产） 国产一级冶金焦吕梁准一级冶金焦 废钢焦炭 京唐港主焦煤（山西产） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：焦炭价格（元/吨）图8：废钢价格（元/吨） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 2024-09 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 2024-09 0 焦炭废钢 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 6/15 东吴证券研究所 期现差：线材期货价格下跌，其他钢材期货价格普遍上涨。截至9月27日螺纹钢 期货结算价为3319元/吨，周涨125元/吨，期现差-91元/吨，线材期货结算价为3401元 /吨，周跌124元/吨，期现差-492元/吨，热轧板卷期货结算价为3405元/吨，周涨157 元/吨，期现差65元/吨。 图9：螺纹钢期现差（元/吨）图10：铁矿石期