核心观点
本周（9.23-9.27）钢铁行业主要受政策利好影响，市场情绪明显提振，同时基本面向好带动钢价整体上涨。
关键数据
- 钢价：螺纹钢HRB400上海报价3410元/吨（yoy-9.8%），周涨100元/吨；高线HPB300上海报价3650元/吨（yoy-8.1%），周涨100元/吨；热轧板卷Q235B上海报价3.0mm为3440元/吨（yoy-10.9%），周涨200元/吨。
- 原材料价格：国产矿（唐山铁矿）现货报755元/湿吨（yoy-22%），周涨50元/湿吨；镇江港澳大利亚PB粉矿报价740元/湿吨（yoy-23%），周涨30元/湿吨；巴西粉矿报价635元/湿吨（yoy-25%），周涨30元/湿吨；京唐港山西主焦煤报价1780元/吨（yoy-28%），周涨10元/吨；京唐港澳大利亚主焦煤报价1380元/吨（yoy-32%），周涨80元/吨；废钢报价2080元/吨（yoy-24%），周涨50元/吨。
- 产量：螺纹钢产量205万吨（yoy-20%），周增11.2万吨；线材产量92万吨（yoy-15%），周增9.4万吨；热轧板卷产量212万吨（yoy-9%），周降4.6万吨；冷轧板卷84万吨（yoy+1%），周降0.4万吨；中厚板146万吨（yoy-6%），周降0.2万吨。
- 库存：五大钢材总库存1292万吨（yoy-14%），周降90.3万吨；社会库存912万吨（yoy-15%），周降70.8万吨；钢厂库存380万吨（yoy-12%），周降19.5万吨。
- 消费：螺纹钢/线材/热轧/冷轧/中厚板表观消费量分别为255/100/234/90/150万吨，周变动33/21/8/3/3万吨；9月27日建筑钢材成交量ma5为14.79万吨，环比上周增加3.04万吨，yoy-7%。
- 盈利能力：螺纹、线材、热卷、冷卷和中板成本滞后一月毛利分别为-72/148/-242/-212/-172元/吨，周变化96/96/196/146/96元/吨。
- 市场行情：申万钢铁指数1966.78点，周涨290.27点。
研究结论
- 本周宏观政策利好消息频发，市场情绪明显提振，叠加基本面需求向好，钢价有所上涨。
- 供应方面，钢企态度谨慎乐观，伴随盈利修复总体产量略有增长，其中螺纹钢和线材产量增长显著。
- 需求方面，五大品种表观消费均有增长，其中螺纹线材涨幅明显，与往年差距逐渐缩小。
- 库存端本周五大品种总库存降库，盈利能力有所提升，对供给起到正向作用。
- 短期线材表现或好于板材，长期来看地产端需求能否明显好转仍是决定线材钢价能否持续上涨主要因素。
- 标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。
- 风险提示：下游需求恢复不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。
