佐力药业的年报显示，公司在2023年的利润实现了高增长，预计全年净利润在3.80亿至4.00亿元之间，同比增长39.19%至46.52%，扣除非经常性损益后的净利润也在同一区间内，同比增长38.38%至45.93%。这种高增长主要得益于公司的精细化管理和成本控制策略。
财务数据显示，佐力药业的营业总收入在2023年同比增长7.61%，其中乌灵系列产品的收入增长尤为显著，达到了12.42%，尤其是乌灵胶囊，其销售数量和金额分别增长了17.51%和9.12%。乌灵胶囊在多个地区进行了集采，虽然江苏省的集采对价格有所影响，但通过调整包装策略，公司成功降低了单位成本，使得在集采区域内的单盒利润基本不受影响。百令片的销售数量微增0.31%，但销售金额下降了21.18%，这主要是由于集采导致的价格下调。灵泽片和中药饮片的销售收入分别增长了31.48%和31.96%，中药配方颗粒则因仍处于标准备案阶段，销售金额下滑了29.80%。
利润端，佐力药业的盈利能力显著增强，归母净利率提升明显，这可能与集采降低了销售费用、公司内部管理优化以及规模经济效应有关。百令胶囊的获批上市为公司带来了新的增长点，特别是在中成药领域，该产品在城市公立医院中成药用药市场中表现抢眼，成为泌尿系统疾病用药的第一位，市场潜力巨大。
公司核心产品乌灵胶囊、百令片和灵泽片均为国家基药目录产品，其中乌灵胶囊和灵泽片更是独家产品。佐力药业在医院终端的覆盖率持续扩大，这为公司的稳定增长提供了坚实基础。随着行业扰动的短期影响逐渐消退，公司长期发展前景被持续看好，尤其是在焦虑抑郁等心理治疗领域。
投资建议方面，预计佐力药业在2023-2025年的营收将分别达到19.43亿、23.20亿和27.48亿元，分别同比增长8%、19%和18%；归母净利润则分别达到3.88亿、4.98亿和6.23亿，分别同比增长42%、28%和25%。当前估值水平较低，PE分别为18、14和11倍，考虑到公司持续的医院终端覆盖和核心产品的内生增长潜力，维持“买入”评级。
风险提示包括宏观经济波动、政策风险、行业竞争加剧、成本波动、产品推广效果不佳和研发风险等。
