行业点评报告：12月电商数据分析：线上销售下降，需求温和复苏

酒类：线上销售额下降，白酒和啤酒集中度下滑 2023年12月阿里系酒类行业线上销售额达8.6亿元，同比降42.0%。拆分量价来看，销售量同比降8.3%，销售均价同比降36.7%。分子行业来看，2023年12月子行业黄酒销售额降速最慢，同比下降9.2%。国产白酒类线上销售额占比最高达61.5%，白酒行业头部品牌集中度环比-49.7pct至25.3%，啤酒行业头部品牌集中度环比-14.1pct至9.6%。 食品：线上销售额下降，休闲食品行业集中度提升 （1）休闲食品：2023年12月阿里系休闲食品行业线上销售额达32.2亿元，同比降29.0%。拆分量价来看，销售量同比降4.5%，销售均价同比降25.5%，行业量价齐跌。分子行业来看，2023年12月子行业中传统糕点表现较好，同比减少11.8%。休闲食品行业头部品牌集中度环比+0.3pct至11.7%。 （2）粮油速食：2023年12月阿里系粮油速食行业线上销售额达25.4亿元，同比降33.3%。销售量同比下降9.1%，销售均价同比降26.5%。12月调味品类表现较好，同比降17.4%。粮油速食行业头部品牌市占率环比-0.7pct至12.8%。 饮料冲调：乳制品、包装饮料线上销售额下降，冲饮麦片线上销售额增长 （1）乳制品：2023年12月阿里系乳制品行业线上销售额达9.1亿元，同比降15.7%。销售量同比降1.8%，销售均价同比降14.1%。2023年12月低温奶类表现较好，同比增69.2%；低温调制乳增速次之，同比增48.1%。常温牛奶线上销售额占比较高，达38.3%。乳制品行业头部品牌集中度环比+7.7pct至50.0%。 （2）冲饮麦片：2023年12月阿里系冲饮麦片行业线上销售额达1.7亿元，同比增43.6%。拆分量价来看，销量同比增21.2%，均价同比增26.5%。冲饮麦片行业头部品牌集中度环比+6.5pct至57.1%。 （3）包装饮料：2023年12月阿里系包装饮料行业线上销售额达3.5亿元，同比降24.7%。其中，销售量同比降0.6%，销售均价同比降24.3%。分子行业来看，2023年12月含乳饮料类表现较好，同比增14.8%；碳酸饮料类增速次之，同比增3.4%。果蔬汁类线上销售额占比较高，达20.3%。 投资建议：大众需求延续修复趋势，建议关注头部企业 展望2024年随着政府稳增长政策发力，经济环境渐进式改善下，居民可支配收入有望得到修复，进而拉动消费意愿和信心提升，消费内需不足的问题将进一步缓解。白酒板块基本面和经营韧性较好，2024年酒企目标普遍较为积极，目前板块估值性价比较高，推荐布局高端白酒与头部地产酒企。休闲零食行业增量的红利以及龙头集中度提升的红利仍存，上游供应商企业如盐津铺子、甘源食品等仍有望受益。调味品关注中炬高新，公司内部机制理顺，未来经营改善可期。 风险提示：宏观经济表现低于预期、消费复苏低于预期风险、食品安全风险、行业竞争力加剧。 1、酒类：线上销售额下降，白酒和啤酒集中度下滑 2023年12月酒类销售额下降，黄酒类表现相对较好。根据久谦数据，2023年12月阿里系酒类行业线上销售额达8.6亿元，同比降42.0%。拆分量价来看，销售量同比降8.3%，销售均价同比降36.7%。分子行业来看，2023年12月子行业黄酒销售额表现相对较好，同比降9.2%。国产白酒类线上销售额占比最高达61.5%。 图1：2023年12月阿里系酒类行业销售额同比降42.0% 图2：2023年12月酒类子行业中黄酒销售额降幅较小 图3：2023年12月阿里系国产白酒类线上销售额占比较高 白酒行业贵州茅台线上销售额下降。根据久谦数据，2023年12月贵州茅台销售额达0.34亿元，同比降63.7%，其中销量同比降65.7%，均价同比增5.8%；五粮液销售额达0.56亿元，同比降46.8%，其中销量同比降39.4%，均价同比降12.3%；山西汾酒销售额达0.45亿元，同比降16.6%，其中销量同比降18.0%，均价同比增1.7%。 2023年12月白酒龙头中，贵州茅台和山西汾酒销售额下降由销量下滑导致，五粮液销售额下降由销量和均价共同导致。 白酒行业集中度环比下降。根据久谦数据，2023年12月贵州茅台、五粮液、山西汾酒的市占率环比分别-58.5pct、+3.6pct、+5.3pct至6.4%、10.5%、8.4%。白酒行业头部品牌集中度环比-49.7pct至25.3%。 图4：2023年12月阿里系贵州茅台销售额同比降63.7% 图5：2023年12月阿里系五粮液销售额同比降46.8% 图6：2023年12月阿里系山西汾酒销售额同比降16.6% 图7：2023年12月阿里系白酒行业头部品牌集中度环比下降 图8：2023年12月阿里系白酒品牌五粮液市场份额领先 啤酒行业龙头品牌青岛啤酒、百威和雪花啤酒线上销售额下降。根据久谦数据，2023年12月青岛啤酒销售额达429.08万元，同比降54.7%，其中销量同比降61.7%，均价同比上升18.0%；百威销售额达614.09万元，同比降18.9%，其中销量同比降12.7%，均价同比降7.0%；雪花销售额达231.05万元，同比降13.0%，其中销量同比降0.8%，均价同比降12.2%。2023年12月啤酒品牌中，青岛啤酒下滑主要由销量下降导致，百威和雪花啤酒销售额下降主要由于销量和均价共同下降导致。 啤酒行业集中度环比下降。根据久谦数据，2023年12月啤酒行业青岛啤酒、百威、雪花市占率环比分别-7.0pct、-4.8pct、-2.3pct至3.2%、4.6%、1.7%。啤酒行业头部品牌集中度环比-14.1pct至9.6%。 图9：2023年12月阿里系青岛啤酒销售额同比降54.7% 图10：2023年12月阿里系百威销售额同比降18.9% 图11：2023年12月阿里系雪花销售额同比降13.0% 图12：2023年12月阿里系啤酒行业头部品牌集中度环比下降 图13：2023年12月阿里系啤酒百威品牌市场份额领先 2023年12月预调酒线上销售额下滑。根据久谦数据，2023年12月阿里系预调酒行业线上销售额达1027.0万元，同比降63.9%。拆分量价来看，销售量同比降60.5%，销售均价同比降8.5%。分品牌来看，2023年12月锐澳品牌线上销售额达630.1万元，同比下滑72.6%，线上销售额占比达18.7%，拆分量来看，销量同比下滑69.1%，均价同比下降11.4%，销售额下降由销量和均价共同下降导致。 图14：2023年12月阿里系预调酒行业销售额同比降63.9% 图15：2023年12月阿里系锐澳品牌销售额同比降72.6% 2、休闲食品：线上销售额下降，传统糕点类表现相对较好 2023年12月休闲食品销售额下降，传统糕点类表现相对较好。根据久谦数据，2023年12月阿里系休闲食品行业线上销售额达32.2亿元，同比降29.0%。拆分量价来看，销售量同比降4.5%，销售均价同比降25.5%，行业量价齐跌。分子行业来看，2023年12月子行业中传统糕点表现相对较好，同比减少11.8%。坚果类线上销售额占比最高达19.5%。 图16：2023年12月阿里系休闲食品行业销售额同比降29.0% 图17：2023年12月休闲食品子行业中传统糕点表现较好 图18：2023年12月阿里系坚果类线上销售额占比较高 休闲食品行业龙头线上销售下降。根据久谦数据，2023年12月三只松鼠销售额达1.7亿元，同比降34.1%，其中销量同比增加13.8%，均价同比降42.1%；百草味销售额达1.1亿元，同比降59.8%，其中销量同比降47.8%，均价同比降22.8%；良品铺子销售额达1.0亿元，同比降40.9%，其中销量同比降25.4%，均价同比降20.7%。 2023年12月休闲食品龙头中，三只松鼠销售额下降由均价下降导致，百草味和良品铺子销售额下降由销量和均价共同下降导致。 休闲食品行业集中度环比提升。根据久谦数据，2023年12月休闲食品行业三只松鼠、百草味、良品铺子，市占率环比分别+0.1pct、-0.1pct、+0.2pct至5.2%、3.3%、3.2%。休闲食品行业头部品牌集中度环比+0.3pct至11.7%。 图19：2023年12月阿里系三只松鼠销售额同比降34.1% 图20：2023年12月阿里系百草味销售额同比降59.8% 图21：2023年12月阿里系良品铺子销售额同比降40.9% 图22：2023年12月阿里系休闲食品行业头部品牌集中度环比提升 图23：2023年12月阿里系休闲食品行业三只松鼠市占率最高 3、粮油速食：线上销售额下降，调味品类表现相对较好 2023年12月粮油速食行业销售额下降，调味品类表现相对较好。根据久谦数据，2023年12月阿里系粮油速食行业线上销售额达25.4亿元，同比降33.3%。其中，销售量同比下降9.1%，销售均价同比降26.5%，行业量价齐跌。分子行业来看，2023年12月调味品类表现较好，同比降17.4%。方便速食类线上销售额占比较高，达35.4%。 图24：2023年12月阿里系粮油速食行业销售额同比降33.3% 图25：2023年12月粮油速食行业调味品类表现相对较好 图26：2023年12月阿里系方便速食类线上销售额占比较高 主要品牌线上销售额下降。根据久谦数据，2023年12月海天味业线上销售额达3061.0万元，同比降15.2%，其中销量同比增52.6%，均价同比降44.2%；千禾味业线上销售额达1968.6万元，同比降33.2%，其中销量同比降19.3%，均价同比降17.5%。 李锦记销售额达1797.6万元，同比降0.4%，其中销量同比增6.5%，均价同比降6.6%。 海天味业、李锦记线上销售额下降由均价下降导致，千禾味业线上销售额下降由销量和均价共同下降导致。 行业头部集中度环比下降。根据久谦数据，2023年12月粮油速食行业海天味业、千禾味业、李锦记市占率环比分别持平、-0.3pct、-0.4pct至5.8%、3.7%、3.4%。粮油速食行业头部品牌市占率环比-0.7pct至12.8%，集中度环比下降。 图27：2023年12月阿里系海天味业销售额同比降15.2% 图28：2023年12月阿里系千禾味业销售额同比降33.2% 图29：2023年12月阿里系李锦记销售额同比降0.4% 图30：2023年12月阿里系粮油速食行业头部品牌集中度环比下降 4、乳制品：线上销售额下降，低温奶增速较快 2023年12月乳制品行业销售额下降，低温奶类增速较快。根据久谦数据，2023年12月阿里系乳制品行业线上销售额达9.1亿元，同比降15.7%。其中，销售量同比降1.8%，销售均价同比降14.1%。分子行业来看，2023年12月低温奶类表现较好，同比增69.2%；低温调制乳增速次之，同比增48.1%。常温牛奶行业线上销售额占比较高，达38.3%。 图31：2023年12月阿里系乳制品行业销售额同比降15.7% 图32：2023年12月阿里系乳制品子行业低温奶销售额增速最快 图33：2023年12月阿里系常温牛奶品类线上销售额占比较高 乳制品头部品牌线上销售额表现各异。根据久谦数据，2023年12月伊利股份销售额达2.0亿元，同比增5.2%，其中销量同比增15.1%，均价同比降8.6%；蒙牛乳业销售额达2.3亿元，同比降3.1%，其中销量同比增3.6%，均价同比降6.5%；认养一头牛销售额达0.3亿元，同比降59.2%，其中销量同比降40.7%，均价同比降31.1%。 伊利股份销售额增长主要由销量贡献，蒙牛乳业销售额下降主要由均价下降导致，认养一头牛销售额下降由销量和均价共同下降导致。 乳制品行业集中度上升。根据久谦数据，2023年12月乳制品行业伊利股份、蒙牛乳业、认养一头牛的市占率环比分别+4.3pct、+3.1pct、+0.2pc