报告摘要
公司概述
佐力药业（股票代码：300181）在2023年度业绩预告中表现超预期，全年归母净利润预计在3.8亿至4.0亿人民币之间，较上一年增长39.19%至46.52%；扣除非经常性损益后的归母净利润预计在3.66亿至3.86亿人民币，同比增长约38.38%至45.93%。
主要亮点
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第四季度收入与利润增长：2023年第四季度，公司收入持续恢复，实现利润增长超过预期。单季度归母净利润在0.93亿至1.13亿人民币之间，同比增长34.84%至63.79%；扣非归母净利润在0.85亿至1.05亿人民币，同比增长27.33%至57.12%。
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核心产品乌灵系列增长加速：乌灵系列在2023年的营业收入同比增长12.42%，其中乌灵胶囊的销售数量和金额分别增长17.51%和9.12%，预计在2024年随着江苏、京津冀3+N联盟集采的落地，价格维持不变的情况下，将加速盒数放量。灵泽片的销售也延续了良好的增长趋势，销售数量和金额分别增长31.48%和31.96%。
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百令片的恢复增长：尽管百令片在2023年前三季受到集采价格下降的影响，销售数量减少0.31%，但由于集采因素的消除和医保门槛的降低，以及百令胶囊的获批，2023年第四季度已开始逐步恢复，预计2024年将实现增长。
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中药饮片与配方颗粒的市场表现：中药饮片系列销售金额同比增长22.08%，而中药配方颗粒销售金额因国标省标备案等原因，同比下降29.80%。全国中药配方颗粒集采中，公司所有参标品种均中标，预计将借助集采的东风在全国范围内推广。
投资建议
考虑到公司2023年的业绩超预期，以及2024年在乌灵系列集采、反腐消化、百令片医保扩适应症和配方颗粒全国推进等因素的推动下，发展前景更为确定。因此，调整后的2023年至2025年的收入预测分别为19.48亿、23.37亿、28.51亿人民币，分别同比增长7.9%、20.0%、22.0%；净利润预测分别为3.88亿、5.05亿、6.36亿人民币，分别同比增长42.0%、30.1%、26.1%。对应估值为19倍、14倍、11倍。鉴于公司的长期发展前景，维持“买入”评级。
风险提示
财务指标与预测
- 重要财务指标：包括收入、净利润、毛利率、ROE、每股收益等，显示公司盈利能力稳步提升。
- 财务预测：提供2022-2025年的财务预测，反映公司收入、净利润的增长趋势。
分析师简介
- 谭国超：医药行业首席分析师，医药行业全覆盖。
- 李昌幸：医药分析师，专注于消费医疗、生命科学上游、智慧医疗领域的研究。
通过上述总结，我们可以清晰地看到佐力药业在2023年的良好业绩表现及其在2024年的增长潜力，同时识别出公司面临的潜在风险，为投资者提供了全面的投资参考。
