冰雪游助力24开年数据亮眼，看好高端度假龙头表现

冰雪热度下，公司开年元旦数据表现强劲。2023至2024雪季是后冬奥时代的第一个完整雪季，冰雪运动热度不断攀升，元旦出游维持高景气，公司中国区业务表现强劲。1）Club Med地中海俱乐部中国区度假村按可比口径总营业额超2023年元旦假期约154%，超过2019年同期约84%，平均入住率达85%。其中，北大壶、亚布力、长白山三家冰雪度假村于12月29日至31日期间平均入住率达95%以上，南京仙林、太仓、安吉、延庆四家度假村于12月30、31日两日接近或触及满房。2）三亚·亚特兰蒂斯于2023年12月30日至2024年1月1日营业额超2023年同期约12%，超过2019年同期约12%，创开业以来元旦假期最高营业额，平均入住率达94%。 新项目陆续落地贡献增量，太仓阿尔卑斯国际度假区元旦期间迎来营业高峰。23年下半年以来，地中海·白日方舟南京仙林度假村、地中海·白日方舟太仓度假村、日本Kiroro Grand等项目陆续开业。其中，太仓阿尔卑斯国际度假区于23年11月8日盛大开业，度假区位于苏州太仓市，毗邻太仓南站与上海嘉定区，距离上海市中心仅1小时车程，包含六大主题体验区，作为华东地区最大的室内滑雪场，阿尔卑斯雪世界元旦期间日均客流量达3,000人次，且进入12月以来平日客流量达约1,500人次，开业以来取得较好表现。 春节旅游趋势向好，冰雪、温泉、海岛为春节热门主题。根据同程，元旦前夕哈尔滨成为热度较高的旅游目的地，预计旅游热度将延续至春节假期。同时，气候温暖的广州、昆明、贵阳、深圳等城市也进入春节国内热门目的地前十。根据携程，24年春节期间，冰雪游产品订单量同比增长超10倍，三亚、昆明旅游预订订单同比增长分别超2倍、超6倍。 投资建议：复星旅游文化为聚焦休闲度假旅游的领先综合性旅游集团之一，24年开年数据表现亮眼。此外23年下半年多个增量项目陆续开业，中期将有更多度假村落地，看好公司未来成长。考虑到整体房地产市场承压，且23年国际航线尚未恢复至疫情前，下调公司23-25年归母净利润分别为2.3/3.9/5.3亿元(前值为4.7/6.3/8.2亿元)，经调整EBITDA34/40/44亿，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动、居民消费力下降、新项目建设进度不及预期