商品期货早班车

2024年01月26日 星期五 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407合约小幅回落收101350元/吨，07持仓量+768手。纯碱05合约震荡回落收2069元/吨，SMM电池级碳酸锂现货价格环比持平至9.65万元/吨，电池级氢氧化锂持平至8.47万元/吨，LC现货-07价差走窄至-0.49万元/吨，03-04价差走阔至-0.32万元/吨。基本面：供给端，未来数个季度矿端供给放量将主导锂驱动，关注中资企业较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，部分矿山停产与减少资金投入对市场仅为情绪影响。期现基差持续为负，03-04价差仍有套利机会；需求端，动力、储能电池需求环比转弱，1-2月持续偏弱。但多已在价格的持续下跌过程中定价。碳酸锂期现价格波动率逐步下降，关注近期方向选择。交易策略：推荐抛空/空头套保，1季度的目标价位关注前期低点支撑，观点仅供参考。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期；3，市场再度提前交易过剩预期。 铜 市场表现：昨日铜价继续上行。基本面：国内股指继续上行宏观氛围改善，欧央行连续第三次按兵不动，暗示距离降息仍有一段路要走。华东华南平水铜现货分别贴水30元和升水35元，下游在一月底放假较多，放假时间和去年变化不大，下游补库意愿不足。现货进口亏损270元，精废价差1750元左右。交易策略：春节前强预期的交易或延续，建议逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：昨日铝价震荡运行。基本面：1月25日12时启动重污染天气黄色预警响应。据SMM调研，河南地区某氧化铝厂因故计划从25日起停止一台焙烧炉生产。电解铝国内日度三地库存去库0.26万吨。华东华南现货升水50元和180元，现货紧张延续，节后可能去库到极低位置。交易策略：逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌主力合约日内收于21370元/吨，涨1.23%。基本面：基本面来看，国内矿端受季节性影响产量下滑，整体原料紧缺格局并未改变，海外新星旗下budel冶炼厂预计1月下半旬进入检修，冶炼环节或由过剩向紧平衡修正。消费端，12月地产数据表现较差，市场情绪低迷，且部分下游企业陆续从下周开始放假，预计后续开工逐步走弱。库存方面，LME库存降至19.9万吨，为两个月内新低。交易策略：考虑到加工费弱势运行、社会库存依然处于低位和冶炼厂的成本支撑，锌价下行空间有限，但下游消费逐渐走弱，上涨空间亦较为有限，预计锌价短期以偏强震荡为主，操作上整体建议逢低买入为主要思路。风险提示：1.美元指数走向2.各省冶炼厂检修情况3.节前下游放假情况 铅 市场表现：昨日铅主力合约震荡回落，收于16310元/吨，跌2.1%。基本面：铅锭炼厂供应检修情况增多，供应减量，同时受下游节前备库需求影响，铅锭社库与冶炼厂厂库同步下滑。去库逻辑支撑铅价偏强运行。本周，春节放假因素对市场影响开始显现，供需双降格局逐渐形成，价格下方支撑减弱。交易策略：春节因素影响，下游采买热情下降，价格下方支撑减弱，但成本支撑作用下，下行空间亦不大，无明显趋势性机会，建议观望为主。风险提示：1.再生铅厂开工情况2.蓄电池市场需求情况. 锡 市场表现：昨日锡价继续上行。基本面：1月24日云南加工费为14500元/吨，其他三地加工费为10500元/吨，四地锡精矿加工费均刷新2023年7月下旬以来的新低，锡矿紧张格局在加剧。交割品牌对沪锡2402合约贴水300元/吨至升水600元/吨附近，上期所锡仓单增加236吨，至7575吨，而LME锡库存减少40吨，至6515吨。进口现货亏损1760元左右。交易策略：淡季供应扰动，需求预期交易延续，后市有望看到强现实强预期共振，建议逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：昨日日内螺纹主力合约2405冲高但尾盘迅速大幅下挫收于3967元/吨，夜盘再次冲高回落收于3966元/吨，较前一交易日夜盘跌8元/吨基本面：钢联口径螺纹表需环比下降32万吨至185万吨。产量环比下降7万吨至227万吨，五大材垒库速度仍慢于历史同期均值。螺纹利润维持低位，电弧炉即将放假停产，后续产量仍将继续下降，供需符合季节性。消息面国内政策暖风不断，但海外美国GDP增速大超预期，降息预期减弱。交易策略：操作上仍建议观望为主，激进者尝试短线做空螺纹2405合约。风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：昨日日内铁矿主力合约2405冲高但尾盘迅速大幅下挫收于987元/吨，夜盘再度冲高回落收于987.5元/吨，较前一交易日夜盘低6元/吨基本面：铁矿港存环比上周四垒库121万吨至1.28亿吨。铁水产量环比上升1.4万吨至223.3万吨。压港环比下降6条至141条。钢厂生产维持亏损，后续高炉产量预计以稳为主。铁矿库存同比较低，钢材库存演绎符合季节性。铁矿基本面季节性转弱，维持同比偏强。交易策略：操作上仍建议观望为主，激进者尝试短线做空铁矿2405合约。风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆下跌。基本面:供应端，南美丰产预期，巴西开始进入收割早期阶段，后期焦点依旧在产量博弈。需求端，短期美豆周度出口弱，而压榨需求不错。交易策略:趋势向下不变，后期核心依旧在南美产量博弈，关注南美天气。国内单边跟随外盘向下。风险提示:南美天气炒作。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日c2405合约窄幅震荡，现货价格跌势放缓。基本面：新作增产，目前售粮进度偏慢，政策收购提振有限，下游观望情绪浓厚，贸易商收购心态谨慎，深加工库存回升，养殖端亏损，饲料企业维持低库存，随用随买，建库意愿不强，年底购销逐步清淡。观点仅供参考。交易策略：年底购销转清淡，玉米期价预计震荡运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：政策收储超预期。 油脂 市场表现:阶段性油脂震荡偏强。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性减产，MPOA预估1月1-20日马棕产量环比下降15.6%，不过其他油料油脂预期宽松；而需求端，ITS预估1月1-20日马棕出口环比+3.6%。交易策略:呈现油强粕弱，品种分化。风险提示:棕榈产量后期逆季节性。观点仅供参考！ 白糖 市场表现：昨日ICE原糖主力合约收23.96美分/磅，跌幅2%；郑糖主力合约收6512，涨幅0.32%。现货广西制糖集团报价区间为6530~6670元/吨，上调20~50元/吨。基本面：当前北半球食糖生产进度不及预期，传闻印度将上调2024/25榨季甘蔗收购价，使得ICE原糖主力合约盘中翻红拉升，强势突破24美分关口。郑糖跟随原糖。操作上建议观望。风险提示：天气、北半球产量、印度乙醇、国内现货 鸡蛋 市场表现：昨日jd2403小幅下跌，现货价格下跌。基本面：目前市场供应充足且产能逐步增加，低价冷库蛋冲击市场，养殖端以清库存为主，食品厂备货基本结束，总体需求预计季节性转弱，贸易环节采购谨慎，市场走货偏慢，情绪悲观，鸡蛋供需偏宽松，短期蛋价承压。中期来看，伴随着产能逐步上升，饲料成本下降，需求下滑，蛋价仍将偏弱运行。观点仅供参考。交易策略：供强虚弱鸡蛋期价预计弱势震荡，建议暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日lh2403合约延续反弹，北方猪价小幅上涨。基本面：北方养殖端挺价意愿较强、出栏量有限，屠企低价采购难度增加。南方猪价偏低，需求端提振，猪价受北方涨价带动有补涨需求。年底需求预计增加，屠宰量持续增加。大肥猪出栏减少，出栏体重下降，标肥价差继续扩大，年底大猪有望带动标猪价格上涨。交易策略：年底需求好转及成本支撑下，猪价预计震荡反弹。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 苹果 市场表现：苹果主力收8221，跌幅1.25%，现货价格价高但走货不佳。基本面：库存矛盾存在，好货少，但需求方面，产地走火不温不火，春节备货行情不佳，现货弱势拖累期货价格。叠加供应替代水果便宜，整体苹果弱势运行。交易策略：建议观望。关注现货。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8200元/吨，05基差盘面减30，基差持稳，成交尚可。近期海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口重新关闭。基本面:供给端，短期国产供应减少，进口关闭导致后期进口增量不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜处于季节性淡季，总开工率延续环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。春节前下游逐步补库存。交易策略：上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主及05合约买塑料空pp持有。短期上游受下游节前补库延续去库，产业链库存中性，进口窗口关闭，供需偏弱，但下游进入春节前的补库存阶段，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC PVC05合约收5933，涨0%。基本面:2月5日起将下调存款准备金率0.5%，情绪好转盘面上行带动现货小幅度上涨，然而基本面并没有明显改善。供应端上游开工率79%，月产量204万吨同比增速14%，电石复产价格小幅度下降到2900。下游需求进入冬季淡季，库存还在累积。注册仓单增加到5万手以上。PVC现货华东价格5700，华南5740左右，乙烯法5850。PVC华东及华南样本仓库总库存40.49万吨，较上一期增加0.40%,同比增加16.89%。策略：PVC供需并未改善，建议逢高保值。风险提示：春节后房地产大幅度好转 欧线 市场表现：昨日主力合约震荡下跌1.8%，持仓2.9万。未来几周高位海运费震荡回落。基本面：供给端：中东局势不断激化，马士基两艘船舶再次受袭，短期船舶绕行好望角将成常态。需求端：目前，春节前出货高峰已接近尾声，高位海运费开始下滑。未来欧洲通胀令人担忧。交易策略：受需求影响，预计欧线各合约开始偏弱震荡。短期看，货量出现震荡下滑，欧线期货可能随之偏弱震荡；长期看，好望角航线均衡价格远高于苏伊士运河航线，且空箱缺乏或将在3月开始影响亚洲出货，若3月后货量能够持续回暖，运费可能再度反弹。主力合约2404建议逢低做多，观点仅供参考。风险提示：1，红海事件情况；2，汇率变化情况；3，原油价格情况 PTA 市场表现：昨日PXCFR中国价格1039美元/吨（-4），折合人民币8509元/吨（-32），PTA华东现货价格6015元/吨（+50），现货基差走强至-24元/吨（+7）。基本面：成本端PX部分装置负荷提升，开工负荷小幅上行，供应增加。海外方面科威特按计划停车检修，沙特一套134万吨装置1月中附近停车，整体负荷小幅下降。供应端PTA负荷变动不大，逸盛多套装置计划检修，预计供应压力有所缓解。需求端聚酯工厂多套装置停车放假，负荷加速下降。近期下游预期改善，备货积极性大幅提升，聚酯产销放量，库存处于健康水平。下游纺织工人逐渐开始返乡，江浙加弹织机负荷大幅下降。综合来看PX和PTA仍处于累库状态；交易策略：盘面05PX已计价较高的调油需求预期，当前价格参与意义不大，建议观望，PTA短期供应压力缓解，中期供应压力仍较大，建议逢高沽空加工费。风险提示：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 玻璃 FG05合约收1850，涨1.3%。基本面：2月5日起将下调存款准备金率0.5%，情绪好转带动玻璃期货上行，全国均价2016持平。供应端高供应高利润，本周玻璃日融量17.3万吨，玻璃平均利润300左右。玻璃上游库存3158.6万重箱，环比98.2万重箱，环比3.21%，同比-50.9%。下游需求北方进入淡季，华东华南需求尚可库存较低。价格方面华北1700，华东2120，华南2280，华中1970。策略：玻璃库存偏低,即将季节性累库存，春节前后宏观预期难证伪，建议观望。风险提示：房地产春节后大幅度复苏 纯碱 SA2405收2070，跌1.85%。基本面