有色及新能源金属晨报

有色及新能源金属晨报 中辉期货2024/1/26期 首席观点 国内地产信心刺激持续，欧美降息概率再降，有色回暖情绪持续 宏观方面。国内，国家金融监督管理总局领导表示，房地产产业链条长、涉及面广，对国民经济具有重要影响，金融业责无旁贷，必须大力支持。保持房地产信贷整体稳定，满足合理融资需求；将召开相关工作部署会，更加精准支持房地产项目合理融资需求。 海外，欧洲央行公布2024年首次利率决议，维持欧央行三大主要利率不变。谈论降息为时 过早降息预期再次下降。美国第四季度实际GDP年化季环比初值按年增长3.3%，增幅是上季度4.9%放缓，但远超出市场预期的2%，同时发布的季度通胀数据PCE指数未再降温，降息预期再降低。 板块方面。国内大幅度放水救市，海外数据影响降息概率在走低。夜盘文华有色指数小幅 上涨，截止1月25日22:30，沪铜涨0.22%、铝涨0.11%，沪锌涨0.3%，沪铅跌0.43%，沪锡涨0.83% ，氧化铝跌0.4%。后市美元下降对基本金属有支撑，但是美降息预期反复和经济下行也是重要压力。短期关注整体宏观数据、市场情绪和地缘变化带动的影响。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 z 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：虽然美国数据强劲，但金银抗跌4 铜：宏观利好释放，铜震荡走强5 锌：市场做多信心恢复，沪锌震荡走强6 铅：下游备货尾声，铅价有所走弱7 铝及氧化铝：下游假期临近，铝价支撑趋弱8 工业硅：短期低位震荡9 免责声明：10 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金银：虽然美国数据强劲，但金银抗跌 表1：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：美国数据积极，通胀没有降低，欧洲央行没有降息复核预期，降息预 期降低，但贵金属抗跌，人民币汇率变化不大，对沪金影响较弱。 【基本逻辑】：美国第四季度实际GDP年化季环比初值按年增长3.3%，增幅是上季度4.9%放缓，但远超出市场预期的2%。个人消费支出环比增长了2.8%。PCE指数未再降温，个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨2.8%，较前值3.1%有所放缓，但超过预期的2.5%，降息预期降低。但是由于金银价格已经对降息预期降低情绪有反应，短期金银表现抗跌。另外地缘风险持续，央行购买黄金也将是黄金价格的支撑。不过降息预期的反复是金价波动的风险。 【策略推荐】：黄金近日短线长线单子持续持有，关注475附近支撑。白银弹性更大， 日前跌破震荡区间，以5850为多空分水岭操作。中长期黄金仍值得战略配置。 【本周关注】：关注中美其他数据、地缘风险等。 铜：宏观利好释放，铜震荡走强 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME铜涨0.07%至8568.5美元/吨；沪铜主力合约涨0.36%报69120元/吨。 【产业逻辑】：海外矿端干扰，进口铜精矿指数降至41.45美元/吨，粗炼TC降至32美元/吨。SMM全国主流地区铜库存环比增加0.54万吨至8.08万吨。预计1月国内电解铜产量为 95.36万吨，环比下降4.58%。随着春节临近，中下游加工企业进入节假模式，供需双双趋弱，但是铜低库存和铜精矿干扰推动铜价上行。 【策略推荐】：继国内降准降息后，国新办称房地产对国民经济具有重要影响，金融业责无 旁贷、必须大力支持，宏观情绪向好，铜震荡走强，建议铜多单继续持有。沪铜关注区间【67500，69500】元/吨，伦铜关注【8400，8800】美元/吨。 锌：市场做多信心恢复，沪锌震荡走强 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME锌涨0.02%至2587美元/吨，沪锌主力合约涨0.45%报21440元/吨。 【产业逻辑】：海外锌矿端干扰不断叠加冬储备库，冶炼厂锌精矿加工费降至4100元/ 吨。预计1月SMM中国精炼锌产量为57.24万吨，环比减少1.75万吨。国内锌精矿加工费继 续下滑，但是暂未传导至锌锭端。锌价回落，下游逢低补库，SMM七地锌库存总量为7.41万吨，环比增加0.32万吨。需求淡季，镀锌周度开工率环比减少2.76%至53.84%。【策略推荐】：继国内降准降息后，国新办称房地产对国民经济具有重要影响，金融业责无旁贷、必须大力支 持，宏观情绪向好，建议锌多单继续持有，沪锌关注区间【21000，22000】元/吨，伦锌关注区间【2250，2650】美元/吨。风险提示:需求不足，矿山减产 期货研究 铅：下游备货尾声，铅价有所走弱 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：铅价近期承压走弱。 【产业逻辑】：供应端，国内1月份检修电解铅冶炼企业较多，再生精铅环保影响结束后 生产暂未稳定，后续原再生炼厂恢复生产会带来一定供应增量。库存方面，截至1月下旬，SMM 铅锭五地社会库存下降至5万吨，处于近五个月低位水平。消费端，目前下游电动自行车蓄电池市场更换需求欠佳，经销商按需采购为主；汽车蓄电池需求稳中有增，1月成品订单旺盛，目前经销商陆续完成节前备库。总体上，短期铅供应端收缩，废电瓶成本抬升，下游消费略有分化，强供应与弱消费博弈延续。 【策略推荐】：沪铅短期有所承压，下游备货逐渐接近尾声，关注主力运行区间 【16100-16700】。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 铝及氧化铝：下游假期临近，铝价支撑趋弱 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：铝价反弹动力趋弱。 【产业逻辑】：电解铝：波兰和波罗的海国家呼吁禁止进口俄铝，作为欧盟实施的第13 轮制裁措施。2024年1月下旬，国内电解铝锭社会总库存44.0万吨，连续去库已达两周，处 于近七年低位水平；国内铝棒社会库存9.96万吨，转为累积1.58万吨。1月铝铸锭量环比增长，进口铝锭或有增加。需求端，下游企业虽受到环保等干扰，但在淡季中需求保持了韧性。 氧化铝：海外几内亚事件影响有所缓解，国内北方晋豫鲁地区氧化铝开工受限，部分企业因环保政策停止部分焙烧产能，西南地区部分产能亦受矿石紧张限制维持低产状态，全国氧化铝周度开工下滑至80.81%。短期来看，氧化铝供应干扰仍存，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝空单止盈观望为主，关注库存变动，主力运行区间【18600-19100】； 氧化铝轻仓逢高抛空策略为主。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 工业硅：短期低位震荡 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：百川盈孚，中辉期货 【行情回顾】:周四工业硅现货价格稳定，期货主力合约小幅高开，日内震荡，收涨0.37%。 【基本逻辑】：工业硅供减需增，库存小幅去化，纸面数据仍然健康。前期多晶硅环节密集采 购支撑553价格，近期维持刚需采购，553小幅回落。有机硅库存压力不大，短期难大幅减产，421价格本月下跌幅度较大，且枯水期西南成本高企，短期有望企稳。从交割角度来看，目前期货主力合约估值中性偏低，短期仍低位震荡看待，短线投机策略建议观望。中期来看，春节后“金三银四”有望再度支撑421需求，而西南地区供应难大幅增加。长线策略可在近期寻求 13000一线多单参与机会，或买入14500的看涨期权。 【风险提示】：多晶硅产量崩塌 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 中辉研究院有色及新能源团队 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 期货有风险，投资需谨慎！ 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈焕温 Z0018790 陈寒松 Z0019478 请务必阅读正文之后的免责条款部分10