油气及制品日报：美国四季度GDP增长超预期，国际油价大涨

美国四季度GDP增长超预期，国际油价大涨 2024-01-26 中信期货研究|油气及制品日报 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特3月合约80.3美元/桶，日涨跌幅+1.0%。国际油价大幅上涨。宏观金融方面，美国第四季度GDP增长超预期，而美联储关注的核心PCE为2%的合意水平，市场对于美国经济软着陆的预期增加。地缘方面，乌克兰无人机多次袭击俄罗斯境内炼厂和港口等，周四乌克兰方面称袭击俄罗斯南部图阿普谢镇的一家炼厂，并称将继续袭击俄罗斯境内其他为战争提供燃料的终端设施。供应扰动预期有所升温。原油三重属性短期共振，油价突破上行。近期关注OPEC+2月JMMC会议相关进展。 (二)原油要闻：【美国四季度GDP增长超预期】【乌克兰无人机袭击一家俄罗斯炼厂】 (三)供应方面：1）欧佩克减产开始实施。从高频数据来看，欧佩克及全球原油海运出口逐渐回落。2）美国因寒潮来袭导致原油产量短期下降。 (四)需求方面：1）中国12月原油进口和加工量回升。1月高频数据显示开工小幅回升。采购回暖推升中国原油现货贴水普遍上行。2）美国炼厂开工量同比大幅增加，但汽柴油需求暂时维持偏弱。 (五)重点关注：库存方面：1）近期美国原油商业库存下降，战略库存小幅增加。总油品库存仍处二十年低位。2）四季度中国降低原油采购和炼厂开工。目前原油港口库存和成品油商业库存处于三年低位。 (六)金融方面：1）美股再创历史新高。降息预期提振经济前景，周度经济指标缓慢回升。2）欧洲消费者信心和经济前景指数连续四个月回升。 (七)地缘方面：1）伊朗接连向伊拉克、叙利亚、巴基斯坦境内的恐怖组织发动袭击。2）美国再次将胡塞武装列为恐怖组织，红海地区船只袭击及打击行动继续。 (八)情绪方面：1）从各地原油现货贴水和原油期货月差上行来看，现货市场采购情绪正逐渐回暖。2）从原油期货持仓低位回升来看，期货投机情绪小幅改善。 (九)价格展望：1）1月以来，原油期货日内价格高点维持横盘震荡，日内价格低点正以极其缓慢的速度逐渐上移。2）由于交易情绪乍暖还寒，如不考虑地缘突发事件影响，一季度初可能维持价格重心缓慢抬升局面。3）目前正处于以时间换空间的过程中。当后期基本面改善程度足够显性化，原油价格上方仍有空间。 (十)风险提示：1）上行风险：地缘冲突扩大；2）下行风险：金融系统危机。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 周晨FRM研究员 从业资格号：F03110609 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 油品市场要闻 【美国四季度GDP增长超预期】美国第四季度GDP增⻓明显超出预期，增强了市场对美联储能够实现软着陆的乐观情绪。核⼼通胀率PCE刚好达到美联储2%的⽬标。第四季度实际GDP增速放缓⾄3.3%，之前为4.9%。这⾼于彭博经济研究预估的1.8%和普遍预期的2.0%。总体⽽⾔2023年全年经济增⻓3.1%，⾼于上年同期的0.7%。⼤多数经济学家已经收回了他们对经济衰退的预测。第四季度的增⻓在很⼤程度上受到波动的类别和政府⽀出的推动。企业设备投资依然低迷库存可能会拖累未来的增⻓。鉴于劳动 ⼒市场迅速降温以及对信贷供应和消费者需求的担忧2024年上半年GDP可能⼤幅放缓。 【乌克兰无人机袭击一家俄罗斯炼厂】乌克兰消息人士周四表示，乌克兰无人机袭击了俄罗斯南部的一家炼油厂，这是对俄罗斯能源基础设施的最新一次袭击。这次袭击导致图阿普谢镇的炼厂起火，但俄罗斯当地官员周四早些时候表示，火势已被扑灭。俄罗斯最大的石油生产商俄罗斯石油公司尚未发表评论。乌克兰消息人士称，SBU安全部门用无人机袭击了炼油厂，并将继续攻击为俄罗斯近两年入侵提供燃料的设施。该工厂的年产能为1,200万吨（每天24万桶）。它生产石脑油、燃料油、减压瓦斯油和高硫柴油，主要向土耳其、中国、马来西亚和新加坡供应燃料。 2/6 成品油逻辑分析 1.汽柴油（短期关注国内汽柴油价差驱动变化） ①全国92#汽油市场价8631元/吨，较前一工作日跌2元/吨（-0.02%）；0# 柴油市场价7340元/吨，较前一工作日跌3元/吨（-0.04%）。 ②周四国内汽柴油价格小幅下跌。截止1月24日，原油综合变化率+2.23%。产销方面，1月24日，山东汽油产销率114%，柴油产销率101%。上周基本面：供应方面，周内主营炼厂开工率持稳、民营开工率小增，主营炼厂汽增柴平，民营炼厂汽柴均增；需求方面，民营炼厂汽柴油销产率均不过百。库存方面，炼厂汽柴油库存增加，汽柴总商业库存增加。汽油样本社会库存增加、柴油下降。 ③短期关注国内汽柴油价差驱动变化。从周度库存数据来看，目前柴油社会库存去库已经接近尾声，后续一旦情绪转好，投机需求回暖可能带动汽柴油价差下跌，静待国内主要工业宏观数据指标发布对柴油市场情绪的提振。 2.高硫燃料油（短期新加坡高硫燃料油裂解震荡偏弱） ①FU2403合约收盘价2963元/吨，较前一工作日结算价涨0.17%。 ②12月新加坡燃料油销量505.06万吨，环比+18.4%。高硫船用燃料销量总 计181.06万吨，环比+17.4%。截止1月18日当周，新加坡燃料油库存较上 一周下降51.2万桶至2250.3万桶;新加坡周度进口量154.44万吨，出口量 29.47万吨，分别较上周+50.76万吨和-8.42万吨。马来西亚和俄罗斯是主要的进口来源地，香港和菲律宾是主要的出口目的地。 ③短期新加坡高硫燃料油裂解震荡偏弱。需求方面，2024年中国燃料油一般贸易进口配额下发2000万吨，中国企业在普氏窗口持续买货。此前地炼因原油配额未下发和廉价原油贴水上行，对直馏燃料油需求增加。供应方面，上周数据显示，新加坡周度进口较多。 3.低硫燃料油（短期低硫燃料油裂解价差预计震荡） ①LU2404合约收盘价4268元/吨，较前一工作日结算价涨1.72%。 ②12月新加坡用于加油的低硫燃料油（LSFO）销量总计283.7万吨，环比 +21.0%。12月中国保税油加注量161.15万吨，环比-2.3%。12月国内低硫燃料油产量88.1万吨，环比+3.89%。基本面方面，周内南美及印尼低硫资源到港较少，红海绕道后船燃需求增加，低硫燃油现货情绪短期持续改善。 ③短期低硫燃料油裂解价差预计震荡。当前主要支撑在于红海船舶改道后的增量需求。但是供应方面，科威特Al-Zour炼厂再次招标低硫，亚洲低硫燃料油裂解持续高于汽油，海外低硫供应压力预期预计持续，需求方面，船用需求在2月即将进入淡季。 4.沥青（沥青现货价格关注冬储进展，裂解价差关注国际油价走势） ①BU2403合约收盘价3759元/吨，较前一工作日结算价涨0.91%。BU2403合约对SC2403合约的裂解价差较前一工作日涨1.6至-18.8元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②山东沥青3500元/吨，华东沥青价格3820元/吨。供应方面：截止2024 年1月24日，国内沥青81家样本企业产能利用率为28.9%，环比增加1.1%。 库存方面：截止2024年1月22日，国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）131.8万吨，环比增加110.8万吨或8.9%。国内54家沥青样本生产厂库库存共计81.3万吨，环比增加0.4万吨或0.5%。需求方面：截止 1月23日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共36.6万吨，环比下降 5.3万吨或12.6%。 ③沥青需求淡季，期现价格下方暂时受冬储价格支撑。近期稀释贴水持续走高，沥青炼厂库存与2023年相当，贸易商库存高于2023年，在炼厂低开工的季节性背景下，中短期预计沥青裂解价差偏强震荡。 5.液化石油气（上周MB丙烷裂解上涨，PG-FEI内外价差反弹后回落） ①PG2403收盘4349元/吨，较前一工作日结算价涨1.95%。 ②进口气方面，近期国际液化气市场整体成交氛围仍一般。国际原油上涨提振业者心态，虽然大多中东供应商不积极销售现货，但部分有中东合同货的贸易商考虑在现货市场转售，市场供应并不紧张。需求方面，随着液化气价格下行，石脑油与液化气价差拉宽，液化气代替石脑油经济效益提升，乙烯裂解需求存增加预期，且中国PDH装置利润稍有恢复，进口商买兴预期增加。国产气方面，山东民用气涨30至4650元/吨，江苏民用气涨150至4870元/ 吨，广东民用气跌20至5000元/吨。 ③短期展望：：1)短期内外价差关注节奏变化。关注仓单进展，后续仓单逻辑介入后内外再度向下可能性大，但需关注盘面节奏变化。2)短期VLGC运费震荡回落，等待远东需求拐点后见底。3)短期FEI/CP价差需关注市场情绪变化。短期远东需求疲软，但低价可能吸引买方回归向下·。 数据表格 标普指数 美元指数 上证指数 人民币汇率 表1：油品期货价格走势 现值4869103.2428217.11 日涨跌0.1%-0.4%1.8%-0.1% 月走势 国际油品期货价格 Brent03WTI03RBOB03ULSD03 ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值80.375.1224266 日涨跌1.0%1.0%0.3%-0.3% 月走势 国际油品期货月差 BrentWTIRBOBULSD 1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值0.40.1-2.92.5 日涨跌-0.10.0-0.6-0.3 月走势 国际油品期货价差 WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI 跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元/桶美分/加仑美元/桶美元/桶 现值-4.9-46.619.036.5 日涨跌0.31.50.1-1.0 月走势 中国原油期货价量 SC2402SC2403SC2402SC2403 价格价格持仓持仓 元/桶元/桶万手万手 昨日收盘5645700.702.89 月走势 SC2402- SC2402- SC2402- DMEOman 日涨跌-0.4%-0.2%-23.6%-7.5% 中国原油期货价差 SC2403 月间价差元/桶 BR2403 内外价差美元/桶 Oman2403 期现价差元/桶 2403到岸价元/桶 昨日收盘 -6.00 -2.91 -3.97 567.57 日涨跌 -0.8 -1.6 -1.6 -0.5 月走势 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或