油气及制品日报：美元疲软和EIA上调油品需求，国际油价大涨

中信期货研究|油气及制品日报 美元疲软和EIA上调油品需求，国际油价大涨 2023-07-12 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特9月合约79.4美元/桶，日涨跌幅+2.2%。受美元走势疲软和EIA月度预期2023年下半年原油供需持续紧张影响，国际油价在周三美国6月CPI数据发布前大幅上涨。 (二)原油要闻：【EIA下调今年原油产量预期、上调需求预期】【中国再度减少沙特原油进口需求】【美联储官员暗示加息接近尾声，美元指数下跌至近两月低位】【上周API原油和成品油库存全面增加】【中国将进一步深化石油天然气市场改革】 (三)沙特与俄罗斯强化减产：①本周沙特宣布8月将继续延长7月开始的100万桶/日 自愿减产，产量将从6月约996万桶/日降至900万桶/日。同时全面上调原油出口官价，推升欧洲原油现货贴水，Brent和WTI月差大幅上行。②本周俄罗斯宣布8月将继续减少原油出口。虽然6月产量相比2月已经减少约35万桶/日，但二季度因国内炼厂检修高峰，减产主要体现在成品油出口下降，而原油出口维持相对高位。近期随着炼厂开工回升，原油出口已经逐渐下降。 (四)美国供需库存继续改善：①库存端，美国原油商业库存自3月以来持续回落，近期降至接近年内最低水平。6月底结束战略原油库存投放，近期已经启动战略库存回购招标，或加速后期商业原油库存降幅。②供应端，美国石油钻机数量已经连降7月，较去年11月高点减少14%。原油周度产量增长已陷入停滞，后期或有下降可能。③需求端，6月30日EIA周度数据显示美国汽油需求升至2018年来同期最高水平；总油品需求2000年来同期第三高位。 (五)原油价格后期展望：①基本面支撑进一步加强。原油供应预期下调，油品需求预期上调，或导致提前进入去库周期。②但原油投机情绪仍弱。原油和成品油期货总基金净多持仓降至接近2011年以来的最低水平。在美联储加息预期管理下，使投机头寸做多情绪谨慎。③短期油价受投机情绪压制，长期来看终将回归基本面。虽然基本面正在边际改善，但幅度暂时有限；当后期积累到一定程度后，或可提振原油价格估值上移。 (六)风险提示：①下行风险：全球金融危机、美欧经济深度衰退。②上行风险：产油国供应中断。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 周晨FRM研究员 从业资格号：F03110609 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 油品市场要闻 【EIA下调今年原油产量预期、上调需求预期】在最新的短期能源展望中，EIA表示今年原油产量预计将增加67万桶/日，达到1,256万桶/日，低于之前72万桶/日的预测。2023年美国原油产量预测下调了5万桶/日。EIA此前表示，OPEC+的减产预计将在未来五个季度降低全球石油库存，并在2023年底和2024年初提振全球油价。EIA预 计7月份布伦特原油现货价格平均为每桶78美元，2023年第四季度原油价格将达到每桶80美元。EIA认为，2023年下半年石油市场将继续紧张，因为中国和发展中国家需求强筋，而沙特和俄罗斯再度削减供。与此同时，美国和全球的石油需求预计将增 加。今年美国油品总消费量将增加10万桶/日至2040万桶/日，到2024年将再增加40 万桶/日至2080万桶/日。 【中国再度减少沙特原油进口需求】沙特阿美已通知北亚的一些客户将在8月份收到 全部指定数量的原油，而最大买家中国再次要求以减少供应。沙特上周表示将把7月 100万桶/日的减产计划延长8月，并再次上调了8月出口原油官价。据四位贸易消息 人士称，一些中国炼油厂，无论是国有炼油厂还是大型独立炼油厂，都要求降低8月份的供应量。6月和7月，中国对沙特原油的进口量基数较低，因为炼油厂正在从现货市场寻找更便宜的替代品，以应对沙特高油价的影响。随着布伦特和迪拜锚定石油之间的价差缩小，预计中国炼油商将从西非和拉丁美洲地区购买更多套利货物。 【美联储官员暗示加息接近尾声，美元指数下跌至近两月低位】多位美联储官员周一表示，美联储可能需要进一步加息，以降低仍然过高的通胀，但暗示当前货币政策紧缩周期即将结束。旧金山联储主席玛丽·戴利在布鲁金斯学活动中表示，“尽管在加息方面做得太少的风险仍然大于加息过度的风险，但随着美联储接近加息周期的“最后一部分”，双方正在取得更好的平衡。”美联储负责监管的副主席迈克尔·巴尔周一在另一场活动中表示：“我们还有一些工作要做。我只想对自己说，我认为我们已经很接近了。”受以上言论影响，美元指数跌至近两个月来低点。市场普遍预计美联储将在本月会议上决议加息25基点，但仍然不确定9月及11月是否还会加息。 【上周API原油和成品油库存全面增加】API数据显示，上周美国原油、汽油和馏分油库存均有所增加。截至7月7日当周，原油库存增加约300万桶。汽油库存增加约 100万桶，馏分油库存增加约290万桶。高于市场预期的原油库存增加50万桶，汽油 库存下降70万桶，馏分油库存下降30万桶。 【中国将进一步深化石油天然气市场改革】7月11日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革委员会主任习近平7月11日下午主持召开中央全面深化改革委员会第二次会议。会议审议通过了《关于进一步深化石油天然气市场体系改革提升国家油气安全保障能力的实施意见》。会议指出，要进一步深化石油天然气市场体系改革，加强产供储销体系建设。要加大市场监管力度，强化分领域监管和跨领域协同监管，规范油气市场秩序，促进公平竞争。要深化油气储备体制改革，发挥好储备的应急和调节能力。 2/8 成品油逻辑分析 1.汽柴油（汽柴涨跌不一） ①全国92#汽油市场价8700元/吨，较前一工作日跌13元/吨（0.15%）；0#柴油市场价7189元/吨，较前一工作日涨35元/吨（0.49%）。 ②7月10日夜盘国际油价收跌，但新一轮成品油预期调涨且调价窗口临近，原油端空好并存，市场观望情绪较浓。汽油方面，上周消费税政策落地后短期涨幅较大，中下游抵制高价货物，采购情绪较差，炼厂让利促销。柴油方面，前期涨幅不及汽油，在调涨预期和相对低价背景下，部分中下游继续入市补货。 ③由于汽油价格已经接近本年来区间高位附近，中下游畏高情绪或将抑制投机需求，在无重大需求改善的情况下，汽油价格短期承压。但是中长期烷基化油消费税政策后，贸易商调油组分减少，成本增加，实际已经导致汽油批发价格估值抬升，因此，汽油价格调整到位后，在需求刺激下，价格可能将再次得到支撑。柴油方面，在原油利好背景下和短期江湖禁渔期结束，柴油价格更容易低位反弹。月内随着8月沿海地区禁渔期的逐渐来临，柴油贸易商补库增量需求也利好柴油。 2.高硫燃料油（俄罗斯和沙特再次自愿减产引发市场对高硫燃油供应担忧） ①FU2309合约收盘价3227元/吨，较前一工作日结算价涨0.88%。 ②截止7月6日当周，新加坡燃料油库存增加17.7万桶至2057.1万桶，连续两周库存增加。新加坡燃料油净进口47.3万吨。5月新加坡高硫燃料油销量139.9万吨，环比+21.3万吨。新加坡高硫380燃料油升贴水涨0.69美元 /吨至11.92美元/吨（路透数据），达到近一年来最高水平。 ③中短期内，俄罗斯和沙特再次自愿减产引发市场对高硫燃油供应担忧，并且沙特再度上调8月出口原油官价，新加坡高硫燃油裂解震荡，月差及现货贴水上行。长期看，高硫裂解和高低硫价差的持续上行，会导致需求有减弱倾向，如果未来需求压力大于原料成本及供应支撑，将有可能制约高硫裂解价差上行空间。 3.低硫燃料油（低硫关注国内炼厂供应进展） ①LU2309合约收盘价4023元/吨，较前一工作日结算价跌0.64%。 ②5月新加坡低硫燃料油销量273.2万吨，环比+2.6万吨。新加坡低硫燃料 油升贴水跌2.88美元/吨至3.12美元/吨（路透数据）。新加坡低硫燃油加油 价格565美元/吨，舟山低硫加油价格570美元/吨。6月国内炼厂保税低硫燃 油销量115.45万吨，环比+4.16万吨。 ③低硫方面，重点关注海外供需进展和国内炼厂低硫燃油供应情况。本周海外低硫燃油加油溢价下行，船用需求可能走弱，新加坡低硫燃油裂解价差预计仍有可能承压。 4.沥青（沥青近端裂解价差仍有支撑） ①BU2310合约收盘价3714元/吨，较前一工作日结算价涨1.73%。BU2310合约对SC2308合约的裂解价差较前一工作日涨26.3元/吨至-32.2元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②山东沥青现货价格3755元/吨，较前日持平。中石化川渝地区上调，小炼厂跟涨，西南现货价格4160元/吨，较前日+35元/吨。根据隆众数据，2023年6月份国内沥青总产量为259.4万吨，环比增加7.5万吨或3.0%；同比增 加63.3万吨或32.3%。上周国内沥青80家样本企业产能利用率较上周增加 0.4%至35%。国内54家样本企业厂家周度出货量共44.3万吨，环比减少1.2 万吨。最新数据显示，截止7月11日，54家炼厂库存环比减少2.2万吨至 98.9万吨，76家样本社会库存环比-4.6万吨至149.1万吨。 ③短期内，样本贸易商库存去库和炼厂去库，现货价格持稳，基本面可能仍处于动态平衡状态。远端价格持续修复，市场情绪较上周有所回暖，原因可能是近期市场对下半年国内政策刺激的预期较为浓厚。短期裂解价差走势关注原油走势和市场预期变化。 5.液化石油气（PG期货较外盘维持偏弱格局） ①PG2309合约收盘价3824元/吨，较前一工作日结算价涨2.08%。 ②进口气方面，国际油价走强、巴拿马运河南向拥挤加剧，中国新增现货招标提振外盘LPG价格，且FEI纸货涨幅大于CP纸货，7月11日下午3点，CP丙烷9月/FEI9月丙烷纸货分别464.5美元和534.5美元/吨，较前日分别涨1.09%和1,91%。国内方面，民用气燃烧需求也进入淡季，但是炼厂开工高位，国产民用气价格低位震荡，较前一工作日涨22元/吨至3688元/吨，山东跌 幅明显。醚后碳四较前一工作日跌5元/吨至4656元/吨。 ③中短期内，PG期货仓单集中注销期临近，仓单持续累积，且消费淡季背景下国产气供需宽松，综合影响下，PG期货价格较外盘液化气价格偏弱。重点关注期货持仓变化。 数据表格 标普指数 美元指数 上证指数 人民币汇率 表1：油品期货价格走势（北京时间早七点） 现值4439101.7332217.19 日涨跌0.7%-0.2%0.6%-0.1% 月走势 国际油品期货价格 Brent09WTI08RBOB08ULSD08 ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值79.469.3263258 日涨跌2.2%1.7%0.1%-0.2% 月走势 国际油品期货月差 BrentWTIRBOBULSD 1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值0.30.17.81.0 日涨跌0.00.00.30.0 月走势 国际油品期货价差 WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI 跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元/桶美分/加仑美元/桶美元/桶 现值-4.74.535.233.4 日涨跌0