公司2024年经营策略及业绩展望
一、产量目标调整与增长趋势
- 历史回顾：公司于2023年初设定了2023-2025年的产量目标区间为650-660百万桶油当量、690-700百万桶油当量、730-740百万桶油当量。
- 实际表现：预计2023年净产量将达到675百万桶油当量，超出原定目标15-25百万桶油当量，显示公司增储上产的步伐稳健，油气产量增长势头强劲。
- 未来规划：公司新规划了2024-2026年的产量目标，分别为700-720、780-800、810-830百万桶油当量。这表明，公司不仅在2024和2025年将产量目标大幅上调50和90百万桶油当量，而且2026年产量也将保持稳步增长，体现其长期发展策略的明确性和可持续性。
二、资本支出与增产驱动
- 2023年资本支出：公司2023年资本支出预计达到约1280亿元，显著高于年初计划，这反映了公司在产能建设和项目审批上的加速推进。
- 2024年资本预算：2024年的资本支出预算总额为1250-1350亿元，这将有力推动增储上产工作再创新高。其中，勘探、开发和生产资本化支出预计分别占总预算的约16%、63%和19%。
- 项目协同与区域布局：公司在国内和海外项目的协同推进下，资本支出在国内和海外的比例分别为72%和28%。勘探策略聚焦于大中型油气田的发现，同时强调稳定渤海、加快南海、拓展东海和探索黄海，并加强海外项目的布局，如巴西Mero3项目和加拿大长湖西北项目。
三、股息政策与配置价值
- 股息承诺：公司承诺2022-2024年的股息支付率不低于40%，全年股息绝对值不低于0.7港元/股（含税）。2023年已派发中期股息0.59港元/股，展现出稳定的股息回报。
- 股息率：在当前油价高位震荡的背景下，公司的股息配置价值显著，A股和H股的股息率分别达到4.85%和8.17%。
四、投资建议与风险提示
- 业绩预测：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为1260.08亿、1376.65亿、1472.46亿元，EPS分别为2.65元、2.89元、3.10元/股。
- 估值与评级：对应2024年1月25日的PE分别为8、8、7倍，考虑到公司储产空间高、成本控制能力强、兼具成长性和高分红的特点，以及国资委对央企估值管理和绩效评价的推动，维持“推荐”评级。
- 风险因素：包括油气勘探建设进度低于预期、国际局势变动对原油价格的影响、宏观经济环境变化以及能源政策调整带来的不确定性。
此报告综合分析了公司在产量增长、资本支出、股息政策和未来业绩展望等方面的关键信息，强调了其稳健的业务模式和增长潜力，同时也提醒投资者关注可能影响业绩的风险因素。
