汇富快讯

滙富快訊 香港及中國市場日報 2024年1月25日 8 5 3 1 1 最新研究報 分析員 劉恩妍王學宏崔喻盛 新華滙富研究新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛李錦明崔喻盛李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 24年1月5日AEON信貸財務(900HK) 23年10月13日AEON信貸財務(900HK) 23年4月17日特步国际（1368HK） 23年4月14日完美醫療(1830HK) 23年3月31日其利工業集團(1731HK) 23年3月28日永達(3669HK) 23年3月17日361度(1361HK) 23年3月13日東方電氣(1072HK) 23年3月1日信義能源(3868HK) 23年2月28日信義玻璃(868HK) 23年2月13日電動汽車更新 23年2月10日越秀地產(123HK) 23年1月18日永達(3669HK) 23年1月17日特步国际(1368HK) 23年1月4日電動汽車更新 22年12月2日完美醫療(1830HK) 22年12月1日小鵬汽車(9868HK) 22年11月2日東方電氣(1072HK) 22年10月19日維達國際(3331HK) 22年10月3日電動汽車更新 22年9月22日太陽能更新 22年9月5日東方電氣(1072HK) 公司 日期 告 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數 15,899 3.6% -6.7% 中資企業指數 5,353 4.1% -7.2% 紅籌指數 3,158 4.1% -5.7% 滬深300指數 3,277 1.4% -4.5% 上海A股 2,957 1.8% 1.9% 上海B股 236 4.0% 1.9% 深圳A股 1,722 1.2% -10.4% 深圳B股 1,015 1.6% -6.1% 主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指 37,806 -0.3% 0.3% 標普500 4,868 0.1% 2.1% 美國納斯達克指數 15,481 0.4% 3.1% 日經平均指數 36,207 -0.1% 8.2% 英國富時指數 7,527 0.6% -2.7% 法國證商公會指數 7,455 0.9% -1.2% 德國法蘭克福指數 16,889 1.6% 0.8% 商品價格收市每日升跌今年累升金價 (美元/盎司) 2,013 -0.8% -2.3% 鋼價 (美元/盎司) 2,093 1.4% -5.9% 銀價 (美元/盎司) 22 1.0% -4.5% 原油 (美元/桶) 75 -16.5% 5.2% 銅價 (美元/盎司) 8,562 2.6% 0.0% 鋁價 (美元/盎司) 2,229 3.3% -6.5% 鉑價 (美元/盎司) 903 -0.1% -8.9% 鋅價 (美元/盎司) 2,584 5.2% -2.8% 小麥 (美分/蒲式耳) 610 2.4% -2.7% 玉米 (美分/蒲式耳) 452 1.5% -4.0% 糖 (美分/磅) N/A N/A 13.5% 黃豆 (美分/蒲式耳) 1,240 1.3% -4.4% PVC (美元/噸) N/A N/A 1.6% CRB指數 270 1.5% 3.0% BDI ####### #VALUE! -29.7% 匯率 今日焦點: ►東方甄選（1797.HK-HK$26.4）未來專注電商業務，惟利潤承壓。 營收增長穩健，但盈利不佳。東方甄選於1月24日公佈了FY6/241H業績 。收入同比上升34.4%至人民幣28億元。調整後淨利潤為人民幣5.09億元，同比下降15.4%。調整後利潤率為18.2%，低於FY23H1的28.9%和FY23H2的20.1%。毛利率為39.1%，也低於1H23的47.2%和2H23的40%，主要是由於收入結構的變化。銷售及營銷開支/研發開支/行政費用比率分別同比上升9.1/0.4/2.1個百分點。 電商業務持續向好。自營產品及直播電商（電商業務）同比增長36.6%至人民幣24億元，約占總收入的86.3%(FY23H1為84.9%),其中自營產品收入約為人民幣19億元。回顧期內，GMV同比增長18.8%至人民幣57億元 ，而抖音上已付訂單數量同比下降15%至5,960萬筆。電商業務毛利率同比下降9.6個百分點至32.9%，主要是由於自營產品占比提高。 歐羅 日元 瑞郎 人民幣 0.9 147.5 0.9 7.2 0.1 18.9 11.0 0.9 160.6 1.1 7.8 0.6 0.6 0.0 1.1 171.0 8.3 0.1 20.6 0.1目前 5日升跌 N/A N/A 83 -2.4% 139 -0.6% 207 -0.0% 108 0.3% 13 -11.2% 美元 美元港元 7. 港元 0.1 歐羅 1.18. 日元 0.05. 瑞郎 1.29. 人民幣 0.11. 市場情緒信貸違約掉期-美元五年期希臘愛爾蘭義大利葡萄牙西班牙波動率指數 出售教育業務，全力打造電商品牌。近日，東方甄選發佈公告，宣佈將教育業務出售給母公司新東方（9901.HK）。目前公司持有淨現金人民幣24億元，加上出售所得的15億元，淨現金頭寸將達到39億元。我們相信東方甄選可以整合集中資源，發展其自營產品及直播電商業務。 我們的觀點：目前，自營產品及直播電商是東方甄選的主要驅動力。隨著自營產品的擴張以及自有購物平臺的不斷建設，公司加快築建核心競爭力，預計可以逐步減少對頭部主播和其他直播平臺的依賴。然而，由於快速擴張以及自營產品較低的利潤，盈利能力在短期內或將面臨壓力 。東方甄選現價為25.7倍2024財年市盈率。（劉恩妍） 图1:電商業務表現图2:電商業務收入表現 80604020 0 1H232H231H24 GMV(人民幣十億)抖音上關注人數（百萬）抖音上已付訂單數量（百萬） 3,000 44% 2,500 42% 2,000 40%38% 1,500 36% 1,000 34% 500 32% 0 30% 2H221H23 2H231H24 電商業務營收 電商業務毛利 電商業務毛利率 資料來源：公司材料，新華滙富研究資料來源：公司材料，新華滙富研究 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間(%) 市盈率(倍)*歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 15,899.87 3.6 8.4 8.1 7.0 4.7% 4.1 (2.7) (6.9) 國企指數 HSCEI 5,353.05 4.1 7.5 7.2 6.0 4.5% 4.3 (2.5) (8.6) 滬深300指數 SHSZ300 3,277.11 1.4 12.3 11.8 8.9 3.2% 1.5 (2.1) (6.5) 福耀玻璃 3606 HK 103,381 35.40 0.7 長倉 41.50 17.2 16.2 14.9 13.2 4.1% (7.1) (5.6) (2.3) 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 2,157 0.60 0.0 長倉 1.80 200.0 7.0 5.7 4.4 6.2% 5.3 27.7 15.4 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,218 15.26 6.3 長倉 23.50 54.0 9.6 7.4 5.7 9.9% 1.7 (2.2) (10.2) N/A 比亞迪電子 285 HK 67,821 30.10 1.9 中性 17.60 (41.5) 22.7 15.9 12.1 1.2% (2.1) (11.5) (16.9) N/A 中國利郎 1234 HK 4,802 4.01 0.2 長倉 5.32 32.7 9.5 8.3 7.4 8.5% (0.5) (3.1) 6.9 N/A 中國軟件國際 354 HK 15,099 5.13 3.6 長倉 12.80 149.5 24.8 15.9 12.0 1.0% (0.8) (11.9) (12.6) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,221 3.28 0.9 長倉 8.70 165.2 6.4 4.8 4.1 6.7% (3.2) (5.7) (13.7) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 280 0.26 2.0 長倉 5.55 2034.6 6.5 N/A** N/A** N/A** 4.0 (5.5) (11.9) N/A 中滙集團 382 HK 2,683 2.35 1.3 長倉 4.50 91.5 3.8 3.3 3.0 9.1% (2.9) (1.7) 1.7 3-May-22 訓修實業 1962 HK 295 0.45 0.0 長倉 1.75 288.9 4.2 N/A** N/A** N/A** 2.3 (10.0) (21.1) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 37,954 16.76 2.6 中性 26.30 56.9 7.1 13.2 25.8 0.0% (2.3) (6.4) (10.0) 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 34,355 9.46 4.3 中性 17.62 86.3 N/A** N/A** N/A** 0.0% (3.5) (12.2) (9.0) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 4,658 3.46 (2.3) 長倉 19.76 471.1 18.8 18.0 6.6 6.9% (13.3) (18.2) (24.8) 3-Apr-23 明源雲 909 HK 4,409 2.27 5.1 中性 28.00 1133.5 N/A** N/A** N/A** 0.4% 1.8 (16.2) (29.9) N/A 珩灣科技 1523 HK 2,201 2.00 0.5 長倉 1.70 (15.0) 11.4 9.8 8.0 1.4% 3.1 3.6 (11.1) 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 3,302 0.62 1.6 長倉 2.80 351.6 7.8 6.8 4.1 8.2% 0.0 (8.8) (3.1) 16-Nov-20 丘鈦科技 968 HK 37,483 4.21 4.2 長倉 17.20 308.6 11.3 9.6 7.1 6.4% 11.4 1.0 (11.7) 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 65,587 59.80 5.7 長倉 160.80 168.9 40.2 41.9 23.2 0.8% 7.6 (14.8) (7.7) 17-Aug-22 信利國際 732 HK 2,150 0.68 (1.4) 長倉 2.80 311.8 N/A** N/A** N/A** N/A** 1.5 (5.6) (6.8) 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 9,825 1.19 4.4 長倉 3.98 234.5 9.7 8.0 7.0 6.8% (1.7) (13.1) (16.8) 1-Mar-23 信義玻璃 868 HK 30,825 7.30 3.5 長倉 18.60 154.8 7.5 5.4 4.6 10.7% 2.5 (12.8) (18.8) 28-Feb-23 信義光能 968 HK 37,483 4.21 4.2 長倉 17.20 308.6 11.3 9.6 7.1 6.4% 11.4 1.0 (11.7) 9-Aug-21 特步國際 1368 HK 10,804 4.09 4.9 長倉 11.91 191.2 9.5 9.3 7.7 6.1% 2.3 (7.5) (42.2) 17-Apr-23 永達汽車 3669 HK 4,471 2.31 2.7 長倉 6.73 191.3 3.6 4.3 3.0 11.3% 5