利润表现超预期，期待24年表现

报告总结：

天味食品(股票代码：603317)在2023年的业绩表现超出了预期，实现了收入和利润的稳健增长。具体而言，公司全年实现收入31.49亿元，同比增长17.0%；归母净利润4.49亿元，同比增长31.3%；扣非归母净利润3.96亿元，同比增长36.0%。第四季度，公司收入9.15亿元，利润1.28亿元，分别同比增长17.0%和31.5%，其中扣非归母净利润1.14亿元，同比增长52.9%。

收入端，公司渠道库存保持在健康水平，约1-2个月的库存量，显示了稳健的销售策略和健康的渠道管理。利润端，成本优化和运营效率的提升使得利润弹性得以释放，利润增长幅度超过30%，这得益于销售规模的扩大、原材料成本的降低、以及投资收益的增加。公司还通过“优商扶商”策略提升了渠道效率和质量，预计2024年将继续推动渠道的发展。

在财务预测方面，预计公司2023-2025年的营收分别为31.88亿、39.00亿、47.41亿元，调整后的EPS分别为0.42元、0.50元、0.61元，市盈率分别为27倍、23倍、19倍。基于此，维持对天味食品的“买入”评级。

风险提示包括新品销售、渠道扩张的不确定性，以及潜在的食品安全问题。特别提醒的是，公司董事、副总经理吴学军曾在2020年因违规减持被四川证监局采取行政监管措施。