2023年业绩快报点评：Q4业绩低于预期，24年海外市场增量显著

公司业绩回顾及展望

业绩概览：

• 2023年：总收入为228.7亿元，同比下降24%；归母净利润为5.9亿元，同比减少56%；扣非净利润为5.3亿元，同比下滑60%。
• 第四季度：收入43亿元，同比下降60%，环比下降24%；归母净利润为-0.23亿元，同比减少105%，环比减少110%；扣非净利润为-0.27亿元，同比减少107%，环比减少111%。

出货情况：

• 2023年：三元正极材料出货量约为10万吨，同比增长11%，全球市场份额超过10%。
• 第四季度：出货量约2.5万吨，环比减少7%。

国际布局与市场表现：

• 国际化战略：韩国工厂一期2万吨产能已全部投产，二期4万吨高镍产能预计于2024年底建成。
• 客户合作：与日韩欧美主流客户建立了合作关系，预计2024年单月采购量将达千吨级高镍正极。
• 海外市场：预计2024年海外出货量可达2-3万吨，支撑三元正极出货量增长20%-30%。

盈利能力分析：

• 第四季度：单吨利润约0.5万元，环比下降40%，主要受韩厂产能爬坡影响。
• 2024年：预计单吨利润将维持在0.6万元，受益于海外出货比例的提升和海外订单的高利润。

新业务发展：

• 锰铁锂和钠电正极：2023年完成动力电池中试，计划2024年在车用市场实现突破，并已稳定量产层状氧化物钠电正极，获得核心客户订单。
• 亏损情况：预计2023年四季度亏损0.6-0.8亿元，但预计随着大规模量产，将贡献利润增量。

财务预测与评级：

• 调整后预测：2023-2025年归母净利润分别调整至5.9亿、8.0亿、10.5亿元，对应PE为27x、20x、15x。
• 投资评级：维持“买入”评级，考虑到行业竞争加剧的风险。

风险提示：

• 电动车销量风险：电动车销量可能低于预期。
• 原材料价格波动：上游原材料价格可能出现大幅波动。