【策略快评】以投资者为本，市场财富功能定位进一步增强

证监会发声稳定市场预期，股市为全民创造财富效应功能有望进一步提升。 1/24证监会副主席王建军接受媒体采访，在关于资本市场“重融资轻投资”的争论上强调，股市已经成为居民配置资产的重要渠道，市场波动直接关系老百姓的“钱袋子”，股市制度机制设计要更加体现投资者优先，突出回报要求作为上市公司质量评价标准，大力推进上市公司通过回购注销、加大分红等方式，更好回报投资者。这与23/7/24政治局会议“活跃资本市场，提振投资者信心”、以及24/1/22国常会“进一步健全完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡”的要求一脉相承。监管明确“以投资者为本”，我们认为资本市场基础制度建设的天平未来可能进一步向投资端倾斜，更多维护市场运行稳定及投资者保护的政策措施或将出台。扩大直接融资规模、活跃资本市场的总体要求下，股市在支持经济创新和高质量发展的同时，也将在为居民创造更为稳定持续的财富效应方向发挥更大的作用。 央行降准落地，全年货币政策宽松有望持续。 1/24下午央行行长潘功胜表示，将于2/5下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元；1/25将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，从2%下调到1.75%，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。此次降准为中央经济工作会议后首次货币宽松政策落地，会议对货币政策“灵活适度、精准有效”总体要求下，全年流动性有望维持合理充裕。一方面，宏观政策取向一致性要求下，货币政策有望延续宽松以配合财政发力，去年10月以来，积极的财政政策已在持续落地，全国人大常委会批准增发1万亿特别国债，将逐步在今年1季度形成实物工作量；另一方面，外部环境的变化拓宽国内货币政策空间，2024年发达经济体货币政策的外溢性将朝着压力减小的方向发展，中美货币政策周期的差趋于收敛。 股市估值极具性价比，市场底部中长期资金已在持续布局。 当前A股无论从估值、风险溢价、股息率的视角，均已位于市场底部区间，目前的市场价格已经隐含了较悲观的、超调的中长期预期，估值性价比凸显。长期视角来看，当前A股正处于系统战略性的配置位置，未来1-2年的隐含回报率较高。截至2024/1/24，万得全A市盈率（ TTM ）15.6倍，根据2000年以来万得全A的历史数据统计（下同），当前市盈率区间所对应的日期往后2年上涨概率79%；万得全A市净率1.4倍，当前市净率区间所对应的日期往后2年上涨概率100%；万得全A风险溢价3.9%，当前风险溢价区间所对应的日期往后2年上涨概率98%；万得全A股息率2.4%，当前股息率区间所对应的日期往后2年上涨概率100%。市场底部中长期资金已在持续大幅流入布局，2024年以来多只宽基指数ETF均获得较大规模资金流入，过去两周股票ETF大幅净流入近1000亿元。 风险提示：宏观经济复苏不及预期；海外经济疲弱；历史经验不代表未来等。单击此处输入文字。