风电行业周报：原材料价格持续走低，浙江海上风电规划获批

本周行业概括：1）行业动态：2023年12月，全国风力发电量814亿千瓦时，同比增长7.4%；1-12月份，全国风力发电量8090亿千瓦时，同比增长12.3%。浙江“十四五”海上风电规划获批复。其中，省管海上风电850万千瓦，国管海上风电800万千瓦。要求2025年前省管海上风电、国管海上风电分别并网200万千瓦。2）板块涨跌幅：本周电力设备板块-2.98%，风电设备板块-6.23%。本周相关个股标的东方电缆、中际联合、金盘科技、大金重工和太阳电缆领涨，涨幅分别为7.61%、4.53%、4.41%、3.66%和3.39%；天能重工、五洲新春、三一重能、麦加芯彩和天顺风能领跌，跌幅分别为-8.71%、-8.14%、-6.74%、-5.89%和-4.68%。3）装机数据跟踪：2023年1-11月全国风电新增装机41.39GW，同比增长83.79%；全国风电累计装机412.83GW，同比增长17.60%；风电设备累计平均利用小时数2029小时，同比增长1.05%；1-11月风电发电量7252亿kWh，占全社会用电量8.67%。4）原材料价格：相对于上周原材料价格，本周价格中厚板、螺纹钢、废钢指数、现货铜、现货铝、环氧树脂价格下跌，铸造生铁价格不变。 行业点评观点：本周原材料价格持续下行，浙江海风“十四五”规划获批，海上风电边际改善明显，为未来两年旺盛装机需求以及产业链各环节盈利回暖奠定基础。分陆上和海上风电来看，2023年1-9月全国陆上风电新增装机并网32.05GW，同比增长78.06%，海上风电新增装机并网1.43GW，同比增长15.32%；陆上风电累计装机368GW，同比增长15.00%，海上风电累计装机31.89GW，同比增长16.98%。价格方面，2023年以来海上风机中标价格下降趋势明显，均价为3676.99元/kW。招投标方面，本周风电机组启动招标200MW，为1个陆上风电项目；采购开标1050MW，包括3个陆上风电项目和1个海上风电项目，陆上项目中标均价为1406.33元/kW，海上项目中标价格为3096.18元/kW。 行业估值：本周风电设备指数最新 TTM 市盈率为24.71倍，MRQ市净率为1.45倍，环比上周均有所下降。估值水平方面，2024年1月15日-1月19日风电设备指数市盈率区间为24.71倍~26.01倍，市净率区间为1.45倍~1.53倍。 投资建议：随着我国海上风电加速推进，山东、江苏、浙江、广东等海风大省已规划/核准项目的开工建设，塔架管桩环节有望直接受益，随后是海缆环节最为相关。产业链零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振，大型化趋势和新技术的应用打开整机和零部件企业发展空间。随着需求改善，塔筒管桩产能利用率和单吨盈利同步提升，推荐关注海外市场开拓顺利和订单获取能力较强的海力风电、泰胜风能、天顺风能、大金重工、天能重工；风电向深远海迈进将显著提升对行业领先海缆企业高电压等级产品的需求，重点推荐区位优势明显及有望进一步取得突破的企业，如东方电缆、起帆电缆；推荐海外市场布局长久，产品认可度和市占率高，大客户关系持久稳定的零部件企业，如金盘科技、振江股份、金雷股份、日月股份、中际联合等。 风险提示：原材料价格短期剧烈波动风险；风电项目延期及装机不达预期风险；宏观经济下行风险；全球政治形势风险；市场竞争加剧风险等。 1.行业动态 1.1本周风电板块重要动态 图表1：本周行业重要动态汇总 1.2本周行业重点公司动态 图表2：本周行业重要公司公告 2.风电板块行情回顾 2.1板块涨跌与估值 本周（2024.1.15-2024.1.21）电力设备板块涨幅为-2.98%，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第14。从细分板块来看，本周风电设备板块涨幅为-6.23%，在124个申万二级行业涨跌幅中排名第110，跑输沪深300指数5.79个百分点，跑输创业板指3.63个百分点，风电设备板块整体表现较弱。本周风电设备指数最新 TTM 市盈率为24.71倍，MRQ市净率为1.45倍，环比上周均有所下降。估值水平方面，2024年1月15日-1月19日风电设备指数市盈率区间为24.71倍~26.01倍，市净率区间为1.45倍~1.53倍。 图表3：本周申万一级电力设备行业指数跌2.98%，排名第14 图表4：本周申万二级风电设备行业指数跌6.23%，排名第110 图表5：本周风电设备指数最新 TTM 市盈率为24.71倍，MRQ市净率为1.45倍 2.2个股涨跌幅排名 本周相关个股标的东方电缆、中际联合、金盘科技、大金重工和太阳电缆领涨，涨幅分别为7.61%、4.53%、4.41%、3.66%和3.39%；天能重工、五洲新春、三一重能、麦加芯彩和天顺风能领跌，跌幅分别为-8.71%、-8.14%、-6.74%、-5.89%和-4.68%。 图表6：本周涨幅排名前五个股 图表7：本周跌幅排名前五个股 3.宏观数据及风电产业链动态跟踪 3.1宏观经济数据 根据国家统计局数据，2023年GDP为126.06万亿元，同比增长5.2%。根据国家能源局数据，2023年12月全社会用电量为8563亿kWh，环比增长16.35%，2023年全年全社会用电量为92241亿kWh，同比增长6.7%。GDP与全社会用电量的增速走势基本保持相似水平。 图表8：2023年GDP为126.06万亿元，同增5.2% 图表9：2023年全社会用电量为92241亿千瓦时，同增6.7% 3.2风电装机数据回顾 根据国家能源局数据，2023年1-11月全国风电新增装机41.39GW，同比增长83.79%； 全国风电累计装机容量412.83GW，同比增长17.60%；风电设备累计平均利用小时数2029小时，同比增长1.05%；1-11月全国风电发电量7252亿kWh，占全社会用电量8.67%。 陆上风电装机规模稳步扩大，海上风电并网容量2023年前三季度同比有所增长。2023年1-9月全国陆上风电新增装机并网32.05GW，同比增长78.06%，海上风电新增装机并网1.43GW，同比增长15.32%；陆上风电累计装机368GW，同比增长15.00%，海上风电累计装机31.89GW，同比增长16.98%。 图表10：1-11月全国风电新增装机4139万千瓦，同增 图表11：1-11月全国风电累计装机41283万千瓦，同增 图表12：1-11月全国风电设备累计平均利用2029小时 图表13：1-11月全国风电发电7252亿千瓦时 图表14：Q1-Q3陆上、海上新增装机并网32.05、1.43GW 图表15：Q1-Q3陆上、海上累计装机368GW、31.89GW 3.3原材料价格数据追踪 相对于上周原材料价格，本周价格中厚板、螺纹钢、废钢指数、现货铜、现货铝、环氧树脂价格下跌，铸造生铁价格不变。 本周中厚板含税价为4092元/吨，环比上周下跌0.32%，环比上月上涨0.59%，同比去年下跌3.99%；螺纹钢含税价为3882元/吨，环比上周下跌0.33%，环比上月下跌1.05%，同比去年下跌6.19%；铸造生铁价格为3840元/吨，环比上周价格不变，环比上月上涨2.13%，同比去年下跌2.78%；废钢指数为2716.7元/吨，环比上周下跌0.42%，环比上月上涨1.77%，同比去年下跌2.64%；现货铜为67870元/吨，环比上周下跌0.86%，环比上月下跌1.32%，同比去年下跌2.58%；现货铝为18820元/吨，环比上周下跌1.67%，环比上月下跌0.63%，同比去年下跌0.11%；环氧树脂现货价为13133.33元/吨，环比上周下跌2.23%，环比上月下跌1.50%，同比去年下跌15.27%。 图表16：中厚板含税4092元/吨，螺纹钢含税3882元/吨 图表17：铸造生铁（Z18）3840元/吨，环比价格不变 图表18：废钢指数2716.7元/吨，环比下跌0.42% 图表19：现货铜67870元/吨，环比下跌0.86% 图表20：现货铝18820元/吨，环比下跌1.67% 图表21：现货环氧树脂13133.33元/吨，环比下跌2.23% 3.4风电主机招投标情况及价格走势 本周（2024.1.15-2024.1.19）风电机组启动招标共计200MW，为1个陆上风电项目，开发商为山东发展投资集团。 本周风电整机采购开标共计1050MW，为3个陆上风电项目和1个海上风电项目，开发商为中国能建和昌吉国投，中标企业为金风科技、东方风电、明阳智能，分别中标650MW、200MW和200MW。陆上项目中标均价为1406.33元/kW，海上项目中标价格为3096.18元/kW。 2023年以来海上风机中标价格（含塔筒）呈现下降趋势，均价为3676.99元/kW。随着各省市陆续出台海上风电发展规划，近期河北、浙江海上风电规划获批，山东、江苏、广东等海风大省项目正加速开工建设。深远海化推进叠加大宗原材料价格回落，我们预计未来海上风电成本将进一步下降，风电整机以及部件企业盈利有望增厚。 图表22：本周风电机组招标共计200MW 图表23：本周风电整机采购开标总计1050MW 图表24：本周风电项目风力发电机组中标情况 图表25：2023年至今海上风机中标价格趋势（含塔筒） 4.投资建议 随着我国海上风电加速推进，尤其是山东、江苏、浙江、广东等海风大省已规划/核准项目的开工建设，塔架管桩环节有望直接受益，随后海缆环节最为相关。产业链零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振，同时单机大兆瓦和新技术的应用为相关零部件企业提供了发展空间，行业和技术积累更为深厚的企业将更具有竞争力。 1）塔架环节：随着需求改善，塔筒管桩产能利用率有望显著提升，进而出货量和单吨盈利同步提升；同时关注海外市场开拓和订单获取情况，是相关公司市场竞争力的综合体现，推荐关注海力风电、泰胜风能、天顺风能、大金重工、天能重工。 2）海缆环节：海缆产品门槛较高，盈利能力较优，区位优势对订单获取有较大帮助，深远海风电的发展将显著提升对行业领先企业高电压等级交直流海缆的需求，重点推荐行业领先企业以及有望进一步取得行业突破的企业，如东方电缆、起帆电缆。 3）零部件环节：我国零部件环节更早参与风电全球产业链，推荐海外市场布局长久，产品认可度和市占率高，大客户关系持久稳定的相关公司，如：金盘科技、振江股份、金雷股份、日月股份、中际联合等。 5.风险提示 原材料价格短期剧烈波动风险。行业内公司经营方式主要为以销定产，以产定采，大部分产品以成本加成方式定价，原材料价格可以向下游客户传导，但合同执行与原料采购有一定时间差异，价格传导有一定的滞后性，若钢价短期大幅波动，将影响产品盈利水平。 风电项目延期及装机不达预期风险。风电项目投资大、周期长，且受天气状况和政策影响大，诸多因素都可能导致项目进度不达预期，进一步将影响上游产业链风电设备需求和交付。 宏观经济下行风险，全球政治形势风险，市场竞争加剧风险等。