【天风轻纺】周大生：全年净开店近500家超预期，关注高股息低估值成长性标的

【天风轻纺】周大生：全年净开店近500家超预期，关注高股息低估值成长性标的 ■截至23年12月31日，公司门店总数5106家，其中自营店/加盟店各331/4775家；2022年底门店总数4616家，其中自营店/加盟店各249/4367家。 【23年净开490家，超出年初净开400家规划；23Q4单季度净增275家，其中自营店/加盟店各21/254家。 24 【天风轻纺】周大生：全年净开店近500家超预期，关注高股息低估值成长性标的 ■截至23年12月31日，公司门店总数5106家，其中自营店/加盟店各331/4775家；2022年底门店总数4616家，其中自营店/加盟店各249/4367家。 【23年净开490家，超出年初净开400家规划；23Q4单季度净增275家，其中自营店/加盟店各21/254家。 24年持续高速拓店，或新开300-500家】 ■开店数量超预期或系经典店加盟加速 经典店于22年年底推出，系对综合店的补充与差异化拓展市场尝试，23年4月至今各省级服务中心陆续展开经典店招商会，开设进展迅速。 伴随拓店渠道结构同步优化，23年一二线门店占比提升，此前下沉过多，经过渠道调整形象升级进驻高端渠道能力加强，此外一二线城市开放加盟帮助拓店。 ■我们上周组织各地经销商调研（私信纪要），春节备货量高增，对全年预期乐观；某地区24年开店规划或将提速20%；品牌使用费行业低位让利经销商，开店盈利预期确定性高，判断未来开店空间至少7000家。 ■公司23年两次分红，股息率6%。 【关注珠宝高股息标的，核心标的股息率均在5%左右】 ■我们预计23-25年公司归母净利润为14/16/19亿元，对应PE为12/10/9x。