【天风轻纺】教育政策释放积极态度，消费复苏关注低估值品牌及家纺，2023造纸有望

【天风轻纺】教育政策释放积极态度，消费复苏关注低估值品牌及家纺，2023造纸有望迎周期大年 规划提出支持民办教育发展，为政策预期注入坚定信心 本周扩内需纲要谈及鼓励社会力量提供多样化教育服务、推进民办教育分类管理改革等。 我们认为在经历此前极端政策环境及当下多领域政策转向背景下，自上而下明确表态有利于消除恐惧带动估值修复。 一方面担心分类管理态度不明确是压制职教学历板块核心障碍，不确定性进一步消除；另一方面多元化教育服务且鼓励社会资本参与，注入教育机构发展定心丸并拓宽成长方向。 同时受中概审计底稿风险压制缓解，好未来新东方引导板块情绪反转。 此外防控优化利好传统线下非学历资产招生及课耗，招录节奏回归正常，素质培训/直播等多业务转型起头并进。 【相关标的】（职教）中公教育/中教控股/东方教育/行动教育/传智教育；（素质及转型落地）新东方在线/新东方/好未来/天立教育/高途等；（信息化）佳发等。 2023成本拐点共振需求恢复，纸企业绩有望加速释放 本周巴西Suzano下调桉木浆报价40美元至820美元/吨，节点优于预期，或系明年行业扩产，出货压力增长所致。 阔叶浆集中度高，本轮降价有望结束维持近1年的浆价高位横盘；我们预期2023浆价呈现温和下跌趋势，空间100-150美元，并伴随行业淡旺季区间震荡，结束纸企至暗时刻。 其中①特种纸以销定产，客户粘性强且下游议价能力高（近期仙鹤五洲上调格拉辛纸价），成本压力缓解释放盈利弹性，且龙头均布局自制浆提升自给率，减轻外采压力；②大宗纸直接受益大众消费需求复苏，（以白卡纸为例）当前月度消费及价格均处于历史底部区间，且头部整合实现行业格局优化。 【相关标的】（特纸）仙鹤股份/五洲特纸/华旺科技；（大宗）博汇纸业、太阳纸业等。 消费复苏优选运动，同时关注低估值品牌服饰及家纺赛道 疫后放开品牌客流增长无虞，短期波动无碍消费预期触底景气反转；春节提前线上线下逐步开启新一轮旺季销售，明年扬帆起航。本周我们梳理低估值高分红A股服装家纺板块，行业平均2023年股息率有望5%+，10xPE+，疫后边际改善及性价比凸显。 建议关注①运动：行业景气国牌先行，加速去库轻装上阵：李宁/安踏体育/特步国际/申洲国际；②差异化女装：戎美股份，消费平替首选，模式奠定性价比基因，流量预期差叠加成熟供应链激活中产需求；③家纺：行业库存低点，线上渠道发力，消费习惯逐步优化：罗莱生活/水星家纺；④高端及大众关注海澜之家/比音勒芬/报喜鸟等。