【专题报告】2023年四季报公募基金十大重仓股持仓分析

2023年10月以来（截至2024.1.19）A股主要宽基指数均出现不同程度的回撤，其中创成长、创业板50、创业板指的下跌幅度最大，下跌均超过13%。 红利指数依然是下跌幅度最小的指数，仅下跌2.56%。另外，上证指数下跌8.51%排名第二。沪深300、中证500、中证1000分别下跌：11.24 %、10.96%、11.61 %。 仓位角度来分析 截止四季度末股票型基金整体仓位为90.52%，相比上季度增加0.9%，偏股混合型基金平均仓位增加0.85%，灵活配置型基金增加0.62%，平衡混合型基金的平均仓位增幅为0.7%。 估值角度来分析 农林牧渔、传媒、计算机三个行业的当前估值（PETTM）最高。另外截至目前建材、农林牧渔、钢铁、综合金融四个行业的估值处于其历史分位数85%以上，当前各行业的估值水平相比三季度末都有所下降。 食品饮料行业目前的估值分位数处于2019年以来较低水平（1.31%分位数），医药版块目前的估值同样处于较低水平，分位数为36.05%，电力设备及新能源版块目前的估值同样处于较低水平，分位数为1.55%。 中信一级行业分布 相比上季度，公募基金权益十大重仓股总规模减少1272.12亿，其中规模增加最多的为电子、医药、农林牧渔，规模减少最多的行业为：食品饮料、电力设备及新能源、计算机。公募基金重仓的行业分别为：医药、电子、食品饮料、电力设备及新能源，四个行业的十大重仓股持仓规模均在1000亿以上，医药为偏股主动型基金配置最多的行业。 另外，对比沪深300的行业分布，其中医药、电子、机械超配为6.88%、4.78%、3.01%，银行、非银金融低配-9.72%、-8.72%。 持仓个股分析 贵州茅台持有规模最大为757.78亿，宁德时代为425.82亿、泸州老窖350.31亿。从持仓个股的增加比例来看，50个个股增加比例均在5%以上，罗曼股份、臻镭科技、智立方增加比例最大，分别为16.98%、14.15%、13.14%。 百亿基金持仓变化分析 百亿基金持有规模最大的top5名单为：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、迈瑞医疗、药明康德；持有规模变化最多的为通富微电，规模增加15.47亿；持仓规模最大的行业为食品饮料、医药、电子，持有规模均超过400亿。 南下资金持仓分析 所有偏股主动型基金共持有港股规模达1588.33亿，相比上季度减少387.25亿，目前共持有292只港股，其中TOP20的持仓规模达1061.47亿，占比达到66.84%。其中腾讯控股占比达17.64%，美团-W占比达4.22%。 QDII基金持有最多的港股为腾讯控股、阿里巴巴-SW、香港交易所，持有规模分别为21.91亿、18.41亿、11.36亿。 风险提示： 本报告中基金持仓数据均为历史数据，不代表未来发展趋势。 投资主题 报告亮点 每个季度基金持仓数据是市场关注的重点，基金十大重仓股更是市场机构投资者投资风格的真实展现，本文基于公募基金四季度十大重仓股持仓数据进行分析，第一时间挖掘持仓数据背后的机构投资者投资风格的变化。在对基金的持仓分析中，我们不仅从证监会的行业分类进行了分析还考虑了中信一级行业分类，两者的结果相互印证，多维度地分析四季度中公募基金的重仓行业及增持最多的行业。同时还从总规模和总占比的角度分析了基金重仓股中持仓变化最大的个股。除此之外结合最新的资金动向，基于公募基金在港股市场的布局情况，及百亿基金的持仓变化等多个视角对基金的重仓股进行分析。 投资逻辑 公募基金的持仓一般偏向中长期风格，通常来说基金的行业偏向有一定的持续性，通过对基金四季度中公募基金的持仓个股进行分析，挖掘公募基金在四季度中增持的行业与个股。另外，通过与沪深300的行业风格进行对比，挖掘基金重仓股的超配行业。 一、2023年四季度市场回顾及新发基金统计 （一）2023年四季度市场回顾 大盘宽基回顾 2023年10月以来（截至2024.1.19）A股主要宽基指数均出现不同程度的回撤，其中创成长、创业板50、创业板指的下跌幅度最大，下跌均超过13%。红利指数依然是下跌幅度最小的指数，仅下跌2.56%。另外，上证指数下跌8.51%排名第二。沪深300、中证500、中证1000分别下跌：11.24%、10.96%、11.61%。 图表1各大宽基指数2023年10月以来涨幅 图表2宽基指数当前估值及2019年以来分位数 中信一级行业回顾 A股市场四季度以来整体表现较弱，主要宽基指数均出现不同幅度的下跌，30个中信一级行业表现分化较大，其中涨幅前五的行业分别是：煤炭、综合、纺织服装、电力及公用事业、家电，涨幅分别为7.80%、-1.28%、-2.21%、-2.21%、-4.64%；下跌幅度最大的行业为房地产，下跌超过20%。其次，国防军工、计算机两个行业的下跌幅度也超过15%。 图表3中信一级行业指数2023年10月以来涨幅 估值角度来分析（图表4），农林牧渔、传媒、计算机三个行业的当前估值（PETTM）最高。另外截至目前建材、农林牧渔、钢铁、综合金融四个行业的估值处于其历史分位数85%以上，当前各行业的估值水平相比三季度末都有所下降。 食品饮料行业目前的估值分位数处于2019年以来较低水平（1.31%分位数），医药版块目前的估值同样处于较低水平，分位数为36.05%，电力设备及新能源版块目前的估值同样处于较低水平，分位数为1.55%。 图表4中信行业指数当前估值及2019年以来分位数 （二）2023年四季度新发基金统计 图表5 2023年四季度以来偏股型基金总览 2023年四季度至今（2024.1.21）发行的偏股主动型基金一共有81只，其中偏股混合型基金共发行67只基金，总规模达到192.34亿元，其次普通股票型基金发行14只基金，总规模达18.46亿元。2023年四季度新发基金的规模相较上季度略有增加。 图表6偏股型基金2020年至今总发行情况 上图可以看出，2023年四季度发行的规模和数量相比上季度略有增加，四季度市场持续之前的下跌趋势，多数行业在四季度出现明显回撤。近年来2021年1月新发偏股主动型基金规模最大为4270.30亿，新发数量为84只。其次为2020年7月，新发偏股主动型基金数量为74只，规模达到3345.98亿。 （三）2023年四季度末偏股主动型基金仓位 图表7 2023年四季度末偏股主动型基金仓位 上图表示几种主动型公募基金的平均仓位，可以看出四种类型的基金的平均仓位较之前均略有增加，当前股票型基金整体仓位为90.52%，相比上季度增加0.9%，偏股混合型基金平均仓位增加0.85%，灵活配置型基金增加0.62%，平衡混合型基金的平均仓位增幅为0.7%。 二、十大重仓股行业分布统计 （一）证监会行业总分布 图表8偏股主动型基金分布 筛选全市场所有的偏股主动型基金，其中偏股混合型基金数量最多为2368只，其次灵活配置型共有1406只。 图表9证监会行业规模分布 从四季度披露的数据中分析，偏股型公募基金整体规模有所减少，相比较上季报总体规模减少1773.23亿。其中农、林、牧、渔业增加最多为128.11亿，制造业减少最多为573.68亿。 （二）十大重仓股在中信一级行业分布 图表10十大重仓股在中信一级行业持仓规模 医药是偏股主动型基金配置最多的行业，总计持有2456.4亿。公募基金重仓的行业分别为：医药、电子、食品饮料、电力设备及新能源，四个行业的十大重仓股持仓规模均在1000亿以上，30个行业中电子行业增持规模最大为362.28亿。公募基金持仓最小的行业为综合金融、综合。 图表11十大重仓股在中信一级行业持仓规模分布 相比上季度，公募基金权益十大重仓股总规模减少1272.12亿，其中规模增加最多的为电子、医药、农林牧渔，规模减少最多的行业为：食品饮料、电力设备及新能源、计算机。 图表12十大重仓股在中信一级行业持仓比例 图表13十大重仓股在中信一级行业持仓占比变化 上图为十大持仓个股的中信一级行业上的占比对比，医药行业所占权重最大达14.73%，其次是电子行业14.2%、食品饮料行业13.15%。从中信一级行业占比变化来看，其中电子、医药、农林牧渔的占比增加最多为3.03%、1.62%、0.72%，食品饮料、电力设备及新能源的占比下降最大，分别为-1.28%、-1.07%。 另外，对比沪深300的行业分布，其中医药、电子、机械超配为6.88%、4.78%、3.01%，银行、非银金融低配-9.72%、-8.72%。 三、十大重仓股个股持仓分析 （一）偏股主动型基金增持个股统计分析 按照公募基金公布的十大重仓股票池中，筛选持有规模增加最大的50只个股。 图表14持仓规模增加最大的50只个股 图表15持仓规模增加最多前50个个股行业分布 持仓规模增加最多的前50个公司中，电子行业有18个，增加总规模416.9亿，医药行业有8个，增加总规模为188.94亿，农林牧渔行业有3个，增加总规模92.88亿。 计算公募基金公布的十大重仓股票持有的个股总股数占个股自由流通股本的比例，筛选持有比例增加最大的50只个股。 因为基金年报和中报会披露其所有的持仓个股，为了便于比较我们仅筛选其十大重仓个股来进行对比计算。 图表16持仓比例增加最大的50只个股 图表17增持最多前50个个股行业平均增持比例 上图统计公募基金持仓股数占上市公司自由流通股本的比例增加最多的前50个公司，其中医药、电子、机械个股数量最多，分别为15、10、8，平均增加比例为8.16%、8.66%、8.50%。另外，50个个股增加比例均在5%以上，罗曼股份、臻镭科技、智立方增加比例最大为16.98%、14.15%、13.14%。 （二）偏股主动型基金减持个股统计分析 按照公募基金公布的十大重仓股票池中，筛选持有规模减少最大的50只个股。 图表18持仓规模减少最多前50个个股行业分布 图表19持仓规模减少最大的50只个股 规模减少最多的前50个公司中，食品饮料行业有6个，减少总规模-375.55亿，计算机行业有6个，减少总规模-170.15亿。其中宁德时代、贵州茅台、泸州老窖减持规模最多为-164.61亿、-115.07亿、-112.03亿。 （三）偏股主动型基金持仓A股最多TOP20 图表20偏股主动型基金持仓A股最多TOP20个股名单 （四）百亿规模基金持仓变化分析 近年来基金发行火爆，百亿规模的基金更是比比皆是，该部分我们统计目前市场的所有百亿规模以上的基金（分级基金计算总规模）的持仓变化。 图表21百亿基金产品数及总规模（亿元） 截至目前，全市场偏股主动型基金百亿以上产品共31只，其中兴证全球有4只，易方达基金有3只，中欧基金、景顺长城基金、睿远基金、广发基金百亿以上产品数量均为2只。 图表22百亿基金持有规模变化最大TOP20 上图表示目前全市场百亿基金产品重仓股中，持有规模增加最多TOP20，持有规模增加并不代表基金经理主动增持，股价的上涨同样会导致基金持有个股规模和比例的变化。 从百亿基金持仓来看，百亿基金持有规模最大的top5名单为：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、迈瑞医疗、药明康德；持有规模变化最多的为通富微电，规模增加15.47亿。 图表23百亿基金各行业持有规模变化 上图统计百亿基金重仓股持有中信一级行业规模变化，其中电子、有色金属、纺织服装等持有规模增加；持仓规模最大的行业为食品饮料、医药、电子，持有规模均超过400亿。 四、公募基金港股持仓分析 （一）所有偏股主动型基金持仓港股分析 按照公募基金公布的十大重仓股票池中，筛选持有规模最大的20只港股。 图表24持仓规模最大的20只港股 2023年四季度十大重仓股中所有偏股主动型基金共持有港股规模达1588.33亿，相比上季度减少387.25亿，目前共持有292只港股，其中TOP20的持仓规模达1061.47亿，占比达到66.84%。其中腾讯控股