主动权益基金仓位保持提升，电子行业配置比例到达历史高位

于明明金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 主动权益基金仓位保持提升，电子行业配置比例到达历史高位 公募基金2023Q4季报分析 2024年01月24日 于明明金融工程与金融产品首席分析师执业编号：S1500521070001 联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 钟晓天金融工程与金融产品联席首席分析师执业编号：S1500521070002 联系电话：+8615121013021 邮箱：zhongxiaotian@cindasc.com 董方炜金融工程与金融产品分析师执业编号：S1500522050001 联系电话：+8613501966827 邮箱：dongfangwei@cindasc.com 董方炜金融工程与金融产品 金融工程分析师 执业编号：S1500522050001联系电话：+8613501966827 邮箱：dongfangwei@cindasc.com 钟晓天金融工程与金融产品 基金研究联席首席分析师执业编号：S1500521070002 联系电话：+8615121013021 邮箱：zhongxiaotian@cindasc.com 于明明金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001联系电话：+8618616021459 邮箱：yumingming@cindasc.com 金工研究 基金点评报告 证券研究报告 主动权益基金仓位保持提升，电子行业配置比例到达历史高位 2024年01月24日 基金规模：2023Q4，公募基金规模增量主要集中在中长期纯债型基 金、被动指数型债券基金、短期纯债型基金；股票型基金中，仅被动指数型基金的规模实现环比正增长。新发基金情况看，2023Q4新发市场回温、环比由负转正，中长期纯债型基金、被动指数型债券基金的发行份额增长显著。主动权益基金总规模为3.75万亿，较上季度规模下降 3323.69亿，环比下降8.14%；存续基金份额下降，较上季度末减少 1237.86亿份，基民赎回明显。2022年以来，股票ETF份额增长大幅领先主动权益基金；2023Q4股票ETF份额保持正增长。 基金业绩：2023Q4，国际(QDII)另类投资基金和商品型基金表现突出，季度内收益中位数分别为6.71%、6.46%，主要受房地产和黄金相 关标的表现优异所拉动。同期，基金指数跑赢中证800与中证800等权指数。 主动权益基金配置情况：仓位方面，截至2023Q4，主动权益基金的规模加权平均仓位水平为88.44%，较上季度上升0.70pct，处于2010年以来较高历史百分位水平（94.70%）。各细分类型主动权益基金仓位普遍抬升，灵活配置型和普通股票型基金的仓位分歧度加大。港股配置比例环比下降1.09pct。基金抱团方面，2023Q4重仓股分散度提升，重 仓股市值占比下降1.06pct；全市场主动权益基金经理的重仓股数目较上期增加200只，重仓股的多样性提升。 主动权益基金重仓股分析：行业分布方面，2023Q4重仓股增配电子、医药、农林牧渔等行业，减配食品饮料、计算机、电力设备及新能源行业。从近一年情况来看，电子、家电、纺织服装行业连续四个季度环比提升；电力设备及新能源行业连续四个季度环比下降，计算机行业连续三个季度环比下降。2023Q4，电子行业占比达到14.29%，环比提升 3.00pct，仅次于医药的14.84%，处于2010年以来的较高水平 （98.21%历史百分位）。市值方面，500亿元以内市值区间的小盘股相 对增配显著。宽基指数成分股情况看，中证500成分股的公募重仓股市 值占比上升1.73pct，沪深300成分股的公募重仓股市值占比下降1.88pct。截至2023Q4，公募主动权益基金持有重仓股市值排名前�的A股为贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、�粮液、立讯精密，紫金矿业新进、古井贡酒退出；持仓市值排名前�的港股为腾讯控股、中国海洋石油、中国移动、美团-W、药明生物，金蝶国际新进、青岛啤酒退出。剔除股票自身涨跌影响，基金主动增持较多的个股包括立讯精密、 美的集团、澜起科技、通富微电、海康威视等；主动减仓市值排名靠前的个股有贵州茅台、中兴通讯、宁德时代、工业富联、中国平安等。 主动权益基金经理的市场分析与展望：基于信达金工基金标签分类结果划分择时基金与行业轮动基金，并进一步对基金季报中基金经理对后市 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 的分析与展望进行词频统计与分析。无论择时基金经理还是行业轮动基金经理，均高频提及四季度国内经济复苏动能较弱、低于预期，A股下行压力较大，低估值资产表现相对较优；多数基金经理表示，展望未来，在托底政策持续出台、走向落地的支撑下，经济底部位置有望看清。对于未来看好方向，观点百花齐放，电子、新能源、医药等行业被高频提及。 风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。 目录 一、基金规模5 1.1、全市场基金概况：2023Q4中长期纯债型基金规模增长显著5 1.2、新成立基金：2023Q4中长期纯债型基金的发行热度最高6 1.3、主动权益基金：存量产品缩水，股票ETF逆势扩张7 1.4、基金公司管理规模分布9 二、基金业绩12 2.1、分类型基金：2023Q4国际(QDII)房地产和黄金相关标的表现领先12 2.2、主动权益基金：2023Q4基金指数跑赢中证800与中证800等权指数13 三、主动权益基金配置情况15 3.1、股票仓位：2023Q4仓位普遍抬升，灵活配基金的仓位分歧度加大15 3.2、港股配置：2023Q4港股配置比例下降，环比降低1.09pct16 3.3、基金持股集中度：主动权益基金的重仓股分散度与持股数量均有提升17 四、基金重仓股分析19 4.1、行业分布：增配电子、医药，减仓食饮、计算机、电新19 4.2、市值分布：增配市值在500亿元以下的小盘股20 4.3、宽基指数成分股配置：增持中证500、减持沪深300成分股21 4.4、重仓股明细：持仓市值前十名的A股仅1只出现更替23 4.5、重仓股变动：增持立讯精密，减持贵州茅台、中兴通讯25 表目录 表1：2023Q4各类型基金市场规模情况5 表2：2023Q4各类型基金新成立情况6 表3：主动权益基金规模排名（前十）9 表4：主动权益基金规模变动排名（前十）9 表5：基金公司管理规模情况（主动权益、平衡型和FOF基金，节选规模前十）10 表6：基金公司管理规模情况（纯债、低仓位固收+、标准固收+基金，节选规模前十）11 表7：基金公司管理规模情况（被动指数、指数增强、可转债基金，节选规模前十）11 表8：各类型基金业绩情况12 表9：2023Q4主动权益基金累计收益排名（前十）14 表10：2023年主动权益基金累计收益排名（前十）14 表11：重仓股行业配置情况20 表12：主动权益基金重仓股持有市值总和最高的指数成分股（A股，降序）22 表13：主动权益基金重仓股持有市值总和最高的股票（A股，降序）24 表14：主动权益基金重仓股持有市值总和最高的股票（港股，降序）24 表15：主动权益基金持股市值占自由流通市值比最高的股票（降序）25 表16：主动权益基金主动加减仓前十的重仓股26 表17：2023Q4主动权益基金新进重仓股（持有市值降序排名前十）26 表18：2023Q4主动权益基金退出重仓股（持有市值降序排名前十）27 图目录 图1：主动权益基金历史规模（亿元）7 图2：主动权益基金与ETF基金历史份额（亿份）8 图3：2011年以来主动权益基金与ETF基金各年度份额变动情况（亿份）8 图4：2018年以来主动权益基金与ETF基金各季度份额变动情况（亿份）8 图5：2023年权益基金指数业绩表现13 图6：主动权益基金历史平均仓位情况15 图7：灵活配置型主动权益基金仓位分布离散度16 图8：偏股混合型主动权益基金仓位分布离散度16 图9：普通股票型主动权益基金仓位分布离散度16 图10：2015年以来主动权益基金港股配置比例17 图11：主动权益基金重仓股占基金权益资产比重与数目17 图12：前N大重仓股市值占重仓股总市值的比例18 图13：主动权益基金重仓股持有各市值区间个股的市值占比情况21 图14：主动权益基金重仓股持有各宽基指数成分股的市值占比情况22 图15：2023Q4择时基金经理和市场轮动基金经理高频市场观点词28 图16：2023Q4择时基金经理市场观点词频云图29 图17：2023Q4行业轮动基金经理市场观点词频云图29 一、基金规模 1.1、全市场基金概况：2023Q4中长期纯债型基金规模增长显著 截至2023Q4，剔除非初始基金与联接基金，当前全市场存续的公募基金产品共11030只，总规模为27.22万亿元。按照Wind二级投资类型分类，基金产品数目最多的为偏股混合型基金，其次是中长期纯债型基金和灵活配置型基金，基金数量分别为2361只、1891只和1409只。基金规模最大的是货币市场型基金，合计规模 接近11.28万亿元，规模占比为41.44%，货基规模虽较上季度有所降低，但是仍处于绝对领先位置；其次是中长期纯债型基金，合计规模接近5.66万亿元，规模占比20.78%。 2023Q4，公募基金市场的规模增量集中在中长期纯债型基金、被动指数型债券基金以及短期纯债型基金；股票型基金中，仅被动指数型基金的规模实现环比正增长。相较于上一季度（2023Q3），2023Q4中长期纯债型基金规模增长最多，规模扩张4142.7亿元，规模占比环比提升1.46pct；其次是被动指数型债券基金，规模增长1771.49亿元，规模占比环比提升0.64pct；股票型基金中，仅被动指数型基金规模实现正增长，规模扩张 387.4亿元，规模占比提升0.12pct至6.48%。同期，偏股混合型基金和混合债券型二级基金的规模明显缩减，分别下降1972.82亿元和1387.54亿元，规模占比环比降低0.75pct和0.52pct。整体来看，2023Q4公募基金市场中资金维持更青睐于收益稳定的低风险资产，被动权益产品的规模增长相对稳健。 投资类型投资类型(Wind一级)(Wind二级) 基金数量 (2023Q4) 数量占比 (2023Q4) 基金规模(亿元,2023Q4) 规模占比 (2023Q4) 基金规模 (亿元,2023Q3) 规模占比 (2023Q3) 规模变化绝对值(亿元) 普通股票型基金 553 5.01% 5,814.02 2.14% 6,214.25 2.29% -400.23 股票型基金 被动指数型基金 1037 9.40% 17,626.49 6.48% 17,239.09 6.35% 387.40 增强指数型基金 263 2.38% 1,947.48 0.72% 2,004.44 0.74% -56.96 偏债混合型基金 747 6.77% 3,629.03 1.33% 4,033.55 1.49% -404.52 偏股混合型基金 2361 21.41% 22,513.39 8.27% 24,486.21 9.02% -1,972.82 平衡混合型基金 25 0.23% 350.96 0.13% 375.87 0.14% -24.90 灵活配置型基金 1409 12.77% 10,627.70 3.90% 11,507.18 4.24% -879.48 短期纯债型基金 337 3.06% 10,067.54 3.70% 9,173.06 3.38% 894.48 中长期纯债型基金 1891 17.14%