主动权益基金季报分析：权益仓位整体增加，医药、港股配置比例提升明显

仅供机构投资者使用证券研究报告|基金研究报告 2023年1月21日 权益仓位整体增加，医药、港股配置比例提升明显 分析师 分析师：王家祺邮箱：wangjq1@hx168.com.cnSACNO：S1120521100002联系电话：021-50380388分析师：杨国平邮箱：yanggp@hx168.com.cnSACNO：S1120520070002联系电话：021-50380388 ——主动权益基金季报分析2022Q4 四季度主动权益基金整体仓位抬升，基金新发仍旧冷淡 2022年四季度，主动权益类基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型，下同）总规模净流入62亿元，其中，存量基金净值变动引起的规模变动为-2亿元，存量基金净申赎行为引起的规模变动为-257亿元，新发基金发行规模为319亿元，基金发行仍旧冷淡。 主动权益型基金仓位整体抬升，处于历史上游水平。剔除四季度新成立基金，普通股票型和偏股混合型基金平均仓位为86.73%，灵活配置型基金平均仓位为68.69%，均处于历史较高水平。 消费板块占比提升，成长和周期板块占比下滑 2022年四季度基金重仓股中，港股股票占比大幅提升 2.75个百分点，至9.98%，科创板股票占比较前一季度小幅提升0.04个百分点，至7.15%。此外，主板股票占比下滑2.70个百分点，回落至63.30%，创业板股票占比小幅下降0.10个百分点，至19.48%。在北交所成立之后，此次北交所股票占比为0.10%。 从风格板块来看，四季度市场持仓风格没有明显变化，主 动权益基金重仓股中消费板块占比提升明显，周期和成长板块投资热度均有所下滑，金融板块占比基本不变。截至四季度末，消费板块占比约提升1.80个百分点至32.91%，周期板块占比下降0.88个百分点至23.70%，成长板块占比下滑0.92个百分点至36.89%，金融板块占比基本保持不变，维持在 6.50%。 剥离行业涨跌影响，主动基金明显增持了医药生物、计算机和机械设备等行业 从重仓股行业分布来看，四季度基金重仓股中食品饮料、电力设备、医药生物等行业相对于各行业自由流通市值占比超配最为明显，超配比例分别为8.02%、7.59%和2.53%。目前医药生物、电子、家用电器、计算机、传媒等行业的超配比例接近近10年最低水平。 剥离行业涨跌影响后，可以看到主动权益类基金在医药生物、计算机、机械设备和基础化工等行业上净增持最为明显，增持比例分别是1.13%、0.81%、0.44%和0.31%，同时在有色金属、煤炭、房地产和通信行业上减持最多，减持比例分别是0.69%、0.45%、0.44%和0.44%。 风险提示： 基金投资策略风险，政策变化风险、模型失效风险。 正文目录 1.四季度主动权益基金整体仓位抬升，基金新发仍旧冷淡3 1.1.2022年四季度主动权益基金规模小幅净流入62亿3 1.2.2022年四季度主动权益基金新发规模319亿3 1.3.2022年四季度权益市场先跌后涨，主动基金表现不佳4 1.4.主动权益基金仓位提升，处于历史较高水平6 2.主动权益基金行业配置分析8 2.1.消费板块占比提升，成长和周期板块占比下滑8 2.2.四季度末基金超配食品饮料、电力设备和医药生物等行业9 2.3.剥离行业涨跌影响，基金四季度明显增持了医药生物、计算机和机械设备等行业10 3.重仓个股：集中于食品饮料和电力设备11 4.风险提示12 图表目录 图1主动权益类基金历史季度发行规模与数量4 图22022年四季度主要宽基指数涨跌幅4 图32022年四季度主动权益基金业绩分位数统计5 图4普通股票型+偏股混合型基金仓位变化7 图5灵活配置型基金仓位变化7 图6普通股票型基金中61%的基金仓位高于90%以上7 图7偏股混合型基金中49%的基金仓位高于90%7 图8超过半数灵活配置型基金仓位高于80%8 图9四季度主动权益基金加仓港股，减仓主板8 图10周期、金融获增持，成长、消费占比下滑8 图11医药生物、计算机、机械设备等行业基金净增持最多11 表12022年四季度不同投资类型基金资金净流入拆解（单位：亿元）3 表22022年四季度普通股票型基金（仅保留初始基金）收益率前十5 表32022年四季度偏股混合型基金（仅保留初始基金）收益率前十6 表42022年四季度灵活配置型基金（仅保留初始基金）收益率前十6 表5四季度申万一级行业超低配幅度及近10年历史分位数9 表6四季度申万二级行业超低配幅度及近10年分位数10 表7四季度主动权益基金持股总市值前十大重仓股11 表8四季度主动权益基金重仓股持股比例排名前十12 表9四季度主动权益基金新进重仓股持股总市值前十12 1.四季度主动权益基金整体仓位抬升，基金新发仍旧冷淡 1.1.2022年四季度主动权益基金规模小幅净流入62亿 对于任意一类基金，本期基金总规模减去上一期基金总规模即为基金规模净流入，其中，规模净流入是由存量基金（在上一期已成立）引起，或由新发基金（上一期至本期之间成立）引起。对于存量基金，一方面基金的净值变动会带来规模的变动，另一方面基金的净申购行为也会引起规模变动。同理，对于新发基金来说，一方面是新发基金规模会增加规模净流入，另一方面净值和净申赎也会影响规模变动。此外，还有个别基金转型带来的案例。 我们统计了8类基金的规模情况，并对净流入做了拆分。2022年四季度，主动权益类基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型，下同）总规模净流入62亿元，其中，存量基金净值变动引起的规模变动为-2亿元，存量基金净申赎行为引起的规模变动为-257亿元，新发基金发行规模为319亿元。此外，我们还观察到，投资者大幅度申赎被动指数型基金1046亿元，显示出其对后市的乐观信心。 表12022年四季度不同投资类型基金资金净流入拆解（单位：亿元） 型基金 型基金 型基金 型基金 型基金 型基金 型基金 2022Q4规模 6690 13548 28377 438 5630 16479 1697 128 2022Q3规模 6549 13843 28160 439 6513 14779 1542 144 总规模净流入 141 -295 217 -1 -883 1700 155 -16 存量基金：净值引起 22 -49 24 6 -22 427 6 -4 存量基金：净申赎 95 -248 -104 -7 -884 1046 94 -12 新发基金：发行规模 22 0 297 0 24 285 92 0 新发基金：净值引起 0 0 -1 0 0 -2 -2 0 新发基金：净申赎 3 1 -4 0 -1 -57 -36 0 产品转型 0 1 5 0 0 0 0 0 普通股票 灵活配置 偏股混合 平衡混合 偏债混合 被动指数 增强指数 股票多空 资料来源：Wind，华西证券研究所，截至2022年12月31日 1.2.2022年四季度主动权益基金新发规模319亿 2022年四季度，主动权益类基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型，含非 初始基金份额，下同）发行速度持续回落，新成立主动权益基金207只，发行份额合 计319亿份，相较于三季度减少458亿份。基金发行氛围依旧冷淡，目前基金季度平均新发规模仅1.54亿元，接近历史最低值。 图1主动权益类基金历史季度发行规模与数量 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 基金发行份额（亿份，左轴）基金发行数量（只，右轴） 资料来源：Wind，华西证券研究所，截至2022年12月31日 1.3.2022年四季度权益市场先跌后涨，主动基金表现不佳 2022年四季度，权益市场先跌后涨，主要宽基指数中，中证500指数累计上涨 2.63%，表现最佳，同期中小板指下跌0.19%，表现最差。此外，同期偏股基金指下跌0.34%，表现不佳，落后于所有主要宽基指数。 图22022年四季度主要宽基指数涨跌幅 3.00% 2.63% 2.56% 2.53% 2.20% 2.14% 1.75% 1.01% 0.96% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -0.19%-0.34% 资料来源：Wind，华西证券研究所，截至2022年12月31日 四季度主动权益基金业绩分化明显，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金的收益率中位数分别是0.63%、-0.85%、-0.91%，其中，收益率为正的比例分别是53.33%、44.84%和36.28%，收益率小于-10%的比例分别是6.79%、5.87%和5.18%。 图32022年四季度主动权益基金业绩分位数统计 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100% 偏股混合型基金普通股票型基金灵活配置型基金 资料来源：Wind，华西证券研究所，截至2022年12月31日 四季度收益率排名靠前的普通股票型基金中，嘉实互融精选、创金合信港股通成长A、易方达医药生物A表现最佳，季度收益分别为31.28%、24.47%、23.85%。偏股混合型基金中，嘉实港股互联网产业核心资产A、中邮沪港深精选、德邦沪港深龙头A表现最佳，季度收益分别是30.38%、29.68%、27.37%。灵活配置型基金中，前海开源沪港深核心驱动、中融沪港深大消费A、泰信行业精选A表现最佳，季度收益分别为30.95%、29.50%、23.13%。 表22022年四季度普通股票型基金（仅保留初始基金）收益率前十 基金代码 基金名称 基金成立日 最近3月收益 最近1年收益 最近3年收益 规模(合计) 规模变动 006603.OF 嘉实互融精选 2019-02-28 31.28% -2.27% 17.26% 0.63 0.51 012315.OF 创金合信港股通成长A 2021-06-23 24.47% -9.66% 0.23 0.09 010387.OF 易方达医药生物A 2020-11-04 23.85% -14.60% 26.82 5.72 005505.OF 前海开源中药研究精选A 2018-03-21 23.45% 15.41% 67.74% 11.05 3.37 005970.OF 国泰消费优选 2019-01-17 22.18% -7.04% 37.00% 0.98 0.24 015139.OF 泰康医疗健康A 2022-03-08 21.98% 1.36 0.90 012930.OF 中庚价值先锋 2021-08-20 20.94% -3.18% 68.71 20.87 008923.OF 建信医疗健康行业A 2021-12-28 20.66% 4.91 2.84 010434.OF 红土创新医疗保健 2020-10-20 20.35% 9.40% 3.12 2.68 009733.OF 创金合信港股通大消费精选A 2020-08-27 20.19% -13.55% 0.28 0.17 资料来源：Wind，华西证券研究所，截至2022年12月31日 表32022年四季度偏股混合型基金（仅保留初始基金）收益率前十 基金代码 基金简称 基金成立日 最近3月收益 最近1年收益 最近3年收益 规模(合计) 规模变动 011924.OF 嘉实港股互联网产业核心资产A 2021-08-18 30.38% -12.66% 2.93 1.33 006477.OF 中邮沪港深精选 2019-03-28 29.68% -12.04% -16.81% 0.67 0.62 010783.OF 德邦沪港深龙头A 2020-12-14 27.37% 0.42% 1.05 0.16 014412.OF 招商核心竞争力A 2022-04-13 26.83%