棉花周报：多重因素推动棉花价格上涨

投资咨询业务资格 多重因素推动棉花价格上涨 ——棉花周报2024.01.21 证监发【2014】217号 作者：王伟研究助理：张磊 联系方式：0371-68599135联系方式：0373-2072881 电子邮箱：wangw_qh@ccnew.com电子邮箱：408550231@qq.com 执业证书编号：F0272542执业证书编号：F0230849投资咨询编号：Z0002884 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、上游：截至1月18日，全国累计交售籽棉折皮棉562.3万吨， 1、国内外宏观政策变化；2、天气因素影响；3、国内外外交政策的变化；4、种植面积的炒作。5、地缘因素所造成的不可测事件 同比减少98.1万吨，较过去四年均值减少37.8万吨；累计加工皮棉553.9万吨，同比增加40.0万吨，较过去四年均值增加0.1万吨；累计销售皮棉158.7万吨，同比增加10.8万吨，较过去四年均值减少63.3万吨。2、中游：新棉开始陆续入库，仓单数量快速增加。截至1月19日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为14468张，折合 建议短期可以 棉花 57.8万吨棉花。3、下游：近期棉花价格上涨叠加下游市场需求增加，带动棉纱价格 考虑按反弹思路对待。 上涨。中国春节前需求增多，带动巴基斯坦棉纱出口报价出现上涨。常规外纱高于国产纱88元/吨，涤纶短纤价格下降。4、整体逻辑：下游棉纱市场行情有所回暖，持续性有待观察，纺企按需采购。 01 02 03 目录 Content 行情回顾政策分析供需分析 01行情回顾 周度行情回顾 红海危机导致运输周期延长，促使欧洲订单提前下达。消费终端向好，棉花期现公司开启较大规模询价采购，纺织企业去棉纱库存顺利，年前少量备货。期货市场方面，自2023年11月28日反弹后总体延续缓慢向上走势，近期成交量伴随价格有所回升。1月15日-19日，郑州棉花期货主力合约结算均价15646元/吨，较前周上涨122元/吨，涨幅0.8%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价16481元/吨，较前周上涨49元/吨，涨幅 0.3%。 数据来源：中原期货研究所中国棉花网 国外市场：国际棉价小幅上涨 12月美国零售业表现强劲，带动国际棉花价格上涨。期货市场方面，ICE棉花主力合约价格前期形成的支撑位79.05美分/磅以上行走，压力位约在82.75美分/磅。1月15日-19日，纽约棉花期货主力合约结算均价81.71美分/磅，较前周上涨0.91美分/磅，涨幅1.1%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数（M）均价91.54美分/磅，较前周上涨1.07美分/磅，涨幅1.2%；折人民币进口成本15766元/吨（按1%关税计算，不含港杂和运费），较前周上涨183元/吨，涨幅1.2%。国内棉价比国际棉价高718元/吨，价差较前周缩小131元/吨。 数据来源：中国棉花网 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 222 000 000 579 --- ……… 2 0 1 1 - … 2222 0000 1111 3579 ---- …持仓量…:棉花指…数 22 00 22 13 -- ……… 期货收盘价(活跃):… 仓单+有效预报 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 222222 000000 011111 901234 ------ ……………… 2 0 1 5 - … 2222 0000 1111 6789 ---- 仓单数量:一号棉 ………… 2222 0000 2222 0123 ---- ………… 国内数据（一） 郑棉主力价格和持仓量棉花仓单（张） 现货价:平均价:棉籽 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 222222222222222 000000000000000 011111111112222 ……………………………………… 棉花基差新疆棉籽价：元/吨 数据来源：同花 3128指数-期货 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 -3,000.00 22 00 01 90 -- 2222222222222 0000000000000 1111111112222 1234567890123 ------------- 顺iFinD 国内数据（二） 国内商业库存国内工业库存 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 商业库存:棉花:内地万吨商业库存:棉花:全国万吨 商业库存:棉花:新疆万吨 600 500 400 300 200 100 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 同花顺iFinD商业库存:棉花:新疆/商业库存:棉花:全国*100万吨 同花顺iFinD商业库存:棉花:保税区/商业库存:棉花:全国*100万吨同花顺iFinD商业库存:棉花:全国万吨 0 数据来源： 中国棉花月度进口 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 棉花:进口数量:当月值 各等级进口棉到港价格指数 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 同花顺iFinD中国进口棉价格指数:FCIndexS日 同花顺iFinD中国进口棉价格指 数:FCIndexM日 2023/01/20 2023/02/10 2023/03/03 2023/03/24 2023/04/14 2023/05/05 2023/05/26 2023/06/16 2023/07/07 2023/07/28 2023/08/18 2023/09/08 2023/09/29 2023/10/20 2023/11/10 2023/12/01 2023/12/22 2024/01/12 同花顺iFinD 国外数据 全球棉花库存消费比 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD全球:棉花:产量年 同花顺iFinD全球:棉花:国内消费总计年 同花顺iFinD棉花:库存消费比:全球年同花顺iFinD全球:棉花:期末库存年 印度产�存 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD棉花:产量:印度年同花顺iFinD棉花:�口:印度年 同花顺iFinD棉花:期末库存:印度年 美国产�存 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD棉花:产量:美国年 同花顺iFinD棉花:�口:美国年 同花顺iFinD棉花:期末库存:美国年 巴西产�存 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD棉花:产量:巴西年同花顺iFinD棉花:�口:巴西年 同花顺iFinD棉花:期末库存:巴西年 数据来源：同花 顺iFinD 02政策分析 港口入大于出库存继续攀升 2023年12月中旬以来，欧美溯源订单回流带动国内纱线销售，内外棉价差有所扩大，纺织企业在年底前加快使用配额进行适当补库，港口外棉走货较上月有所增加。同时，部分产地外棉继续大量到港，保税棉库存仍处于“入大于出”的状态，库存水平稳中有升，增速较前两个月有所减慢。据国家棉花市场监测系统汇总数据，截至2024年1月上半月，港口未通关外棉库存约42万吨，较上月增加2万余吨。 一、内外棉价差拉大进口棉优势上升 2023年12月中旬以来，国内纺织业订单有所回暖，带动棉市行情回升，郑棉期货从15000元/吨上涨至15700元/吨。同时，ICE棉花期货总体保持稳定，内外棉价差较上月有所扩大。截至2024年1月上旬，国家棉花价格指数（B）较国际棉花指数（M）高849元，内外价差较前月扩大约500元，进口棉的性价比优势较上月有所提升。 二、需求有所回升纺企补库增多 年底前后，纺织企业在节前适当补库，下游订单阶段性恢复带动企业采购原料，采购意向较上月有所回升。根据国家棉花市场监测系统的工业库存调查，2024年1月初，准备采购棉花的企业占54.2%，环比增加13.7个百分点；持观望态度的占40.7%，环比减少1.4个百分点；不打算采购棉花的企业占5.1%，环比减少12.3个百分点。 数据来源：中国棉花网 港口入大于出库存继续攀升 三、外棉继续到港库存小幅上升 本月保税棉库存稳中有增，青岛港美棉、印度棉库存明显减少，巴西棉、土耳其棉库存大幅增加，其他品种库存总体小幅增加。张家港和南通地区库存也明显增加。根据国家棉花市场监测系统数据，截至1月上半月，各主要港口未通关外棉库存统计如下： 青岛港37.87万吨，上月同期为36.03万吨，其中美棉6.85万吨，巴西棉12.65万吨，西非棉1.48万吨，印度棉3500吨，澳棉7.55万吨，中亚棉0.45万吨，土耳其棉3.95万吨，墨西哥、苏丹、以色列、埃及、希腊等总计约4.59万吨。张家港3.24万吨，上月2.95万吨，主要为美棉、巴西棉、印度棉和非洲棉。南通港0.686万吨，上月0.59万吨，主要为美棉、巴西棉、印度棉和非洲棉。 四、后期展望 未来一个月，国内市场将进入春节假期，大部分规模以上纺企节前补库进入尾声，当前港口保税棉出库已有所减慢。同时，美棉还有大量已签约合同尚未装运，后期到港美棉仍有较大上升空间。综合来看，保税棉库存继续缓慢上升的可能性较大。 数据来源：中国棉花网 03供需分析 上游：国家棉花市场监测系统数据 据国家棉花监测系统调查，2024年1月初，准备采购棉花的企业占54.2%，环比增加13.7个百分点。下游纺织厂根据订单需求在春节放假前采购了棉花。总体看，棉花价格小幅波动，棉纱价格相对稳定。 据国家棉花市场监测系统数据，截至1月18日，全国累计交售籽棉折皮棉562.3万吨，同比减少98.1万吨，较过去四年均值减少37.8万吨；累计加工皮棉553.9万吨，同比增加40.0万吨，较过去四年均值增加0.1万吨；累计销售皮棉158.7万吨，同比增加10.8万吨，较过去四年均值减少63.3万吨。 中游：工厂放假在即国内花纱价格稳定 据国