棉花周报：宏观因素推动外盘走弱，国内跟跌幅度或将有限

棉花周报 宏观因素推动外盘走弱，国内跟跌幅度或将有限 2024年05月5日 棉花周度报告 报告要点： 国际棉花市场： 供应端：美棉产区天气较好，播种顺利进行，增产预期较强；巴西、澳大利亚天气适宜，丰产较为确定。 需求端：美棉出口销售环比回落，中国仍是主要买家；印、巴、越纺织业开机整体有所下滑。 展望后市：短期，新棉种植顺利，增产预期加强，陈棉出口销售回落，但欧美纺织服装补库，东南亚与我国开机支撑，刚性需求仍存，美棉低库存事实难改，且经过前期下跌，价格处于偏低水平，持续下跌空间有限，国际棉价维持底部震荡等待新的驱动。中长期，新棉天气炒作窗口打开，叠加欧美服装补库带来乐观预期，棉价仍维持偏多观点，关注实际种植与天气带来驱动。 国内棉花市场： 供应端：疆棉充足，进口增加，供应维持宽松。商业库存进入去化阶段，资源集中在大型企业手中，销售压力不大，现货价格坚挺。新棉种植基本结束，当前生长状态较好。 需求端：下游季节性淡季效应逐步显现，织厂小、散单持续，但棉纱订单走弱，整体成交清淡，成品再次累库，纺纱利润持续亏损，中小企业停机增多，后市信心不足。 展望后市：短期，外盘大幅下跌，内外价差施压，叠加下游即将进入淡季，市场预期需求下滑，棉价维持震荡偏弱，但国内宏观情绪尚可，现货价格坚挺，刚性需求支撑仍存，跟跌幅度或将有限。中期，新疆棉种植基本结束，但生长期天气不确定性仍存，叠加长期来看全球供需格局转紧，棉价不宜过分悲观，关注新棉产量与下游需求变化。 后需关注点：新季棉花种植情况，终端新增订单持续性。 创元研究 相关报告： 1、20240414创元农产品棉花周报：内强外弱格局延续。 2、20240421创元农产品棉花周报：棉价维持弱势，关注来自外盘驱动。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：再依努尔 邮箱：zaynur@cyqh.com.cn 目录 目录2 一、市场表现3 1.1周度概况3 1.2期现价格表现3 二、棉花供需情况6 2.1国际棉花供需：新棉长势良好，需求弱势发酵6 2.1.1美国棉花供需情况6 2.1.2巴西棉花供需情况8 2.1.3印度棉花供需情况9 2.1.4越南纺织业运行情况10 2.2国内棉花供需：淡季效应，需求有所下滑11 2.2.1国内棉花供应11 2.2.2棉花进口供应11 2.2.3国内棉花库存12 2.2.4国内下游需求12 2.2.5下游替代品价差14 一、市场表现 1.1周度概况 单位 4 月30日 4 月26日 涨跌幅 中国棉花价格指数：328指数 元/吨 16664 16707 0% 新疆市场价格 元/吨 16360 16390 0% 期货收盘价：主力合约 元/吨 15655 15730 0% Cotlook:A价格指数 元/吨 87.72 87.8 0% NYBOT2号棉花收盘价 美分/磅 77.92 80.92 -4% 进口棉花价格指数：1%关税 元/吨 15592 15523 0% 中国纱线价格指数:C32S 元/吨 22900 22900 0% 仓单数量 张 16303 16540 -1% 国内期现基差 元/吨 1009 977 3% 国内外价差 元/吨 1089 1182 -8% 资料来源：同花顺、创元研究 1.2期现价格表现 期货： 国际棉价：本周，美联储议息会议与ADP就业数据主导ICE棉价走势，叠加新棉增产预期加强，陈棉出口销售回落，投机买盘退出，ICE棉价重心下移，主力07合约下跌至77.92美分/磅左右，跌幅达3.7%。 国内方面：基本面驱动不强，棉价窄幅震荡，节前避险情绪推动资金撤出棉价小幅下跌，周二郑棉主力合约收盘在15655元/吨附近，较上周略跌。 现货： 本周因假期，棉花现货交投较上周走淡，纺企仅刚需采购为主，15500附近挂单增多；进口棉人民币现货方面基差持稳，部分巴西棉小幅下调；进口棉美金现货方面基差维持，整体走货良好。当前疆内库2023/24机采双29含杂 3.5内成交基差多在CF09+700~950；双28杂3.5内主流可成交基差多在CF09+550~700；一口成交价在16400-16700元/吨。郑棉继续下挫，市场观望心态较重，纺企少量走货，棉纱价格偏弱为主，C32S价格下降至22900元/吨附左右。国际市场来说，基本面矛盾不大，周内宏观风险与出口销售量下滑推动期价大幅下跌，现货价格跟随期价有所回落，但现货低库存支撑CotlookA指数跟跌幅度不大，维持在87美分/磅附近震荡。 图：期货收盘价（活跃合约）（元/吨）图：NYBOT2号棉花收盘价（美分/磅） 24000 22000 2021年2022年2023年2024年 2021年2022年2023年2024年180 160 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 1月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12月29日 140 120 100 80 60 40 1月2日3月2日5月1日7月2日9月1日11月1日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：仓单数量（张）图：有效预报单（张） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020年2021年2022年 2023年2024年<2020/1/10 2023年 2024年 2020年2021年2022年9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 (空白)3月1日5月4日7月3日9月1日11月7日1月2日3月2日5月5日7月4日9月2日11月8日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花5-9价差（元/吨）图：棉花9-1价差（元/吨） 2021202220232024 2021202220232024 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1-11-212-103-13-214-104-30 2000 1500 1000 500 0 -500 2-12-213-124-14-215-115-316-207-107-308-19 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：棉花现货价格指数:328（元/吨）图：国内期现基差走势（元/吨） 24000 22000 20000 18000 16000 2021年2022年2023年2024年 3500 2021年2022年2023年2024年 3000 2500 2000 1500 1000 14000 12000 10000 8000 1月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12月29日 500 0 -500 -1000 -1500 1月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12月29日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图：纱线价格指数:C32s（元/吨）图：国际棉花价格指数（磅/美分） 33000 30000 27000 24000 2021年2022年2023年2024年 2021年2022年2023年2024年200 180 160 140 120 100 21000 18000 15000 1月2日3月2日5月1日6月30日8月29日10月30日12月29日 80 60 40 20 0 1月2日3月2日5月2日7月3日9月2日11月1日 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 二、棉花供需情况 2.1国际棉花供需：新棉长势良好，需求弱势发酵 2.1.1美国棉花供需情况 种植：截止28日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为15%；去年同期水平为12%，近五年同期平均水平在15%，天气适宜，种植表现尚可。 图：美棉种植进度（%） 2024/25年2021/22年2022/23年2023/24年5年均值 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周 资料来源：USDA、创元研究 USDA报告：4月预测美国本年度产销环比持平，库销比仍处于历史低位。 全球来看，中国消费与进口预期再次调增，本国期末库存上升，但旺盛的进口之下中国以外期末库存下滑，对全球棉价中性偏多。 表：USDA预估美国棉花供需平衡表（单位：万英亩，磅/英亩，百万包） 21/22 22/23 23/24（3） 23/24（4） 环比 同比 种植面积 1122 1379 1109 1109 0% -20% 收获面积 1,027 731 706 706 0% -3% 单产 819 950 822 822 0% -13% 产量 17.52 14.68 12.10 12.10 0% -18% 消费 2.55 2.1 1.75 1.75 0% -17% 出口 14.62 12.2 12.30 12.30 0% 1% 期末库存 3.75 4.1 2.50 2.50 0% -39% 库消比22%29%29%18% 表：USDA全球棉花产量预测 USDA全球棉花供需平衡表（单位：百万包） 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2019/20121.02 40.56 103.73 41.08 97.05 94% 2020/21 111.37 48.62 122.05 48.53 88.45 72% 2021/22 121.57 46.94 124.27 46.95 85.73 67% 2022/23（Est） 116.72 43.74 117.00 43.75 92.79 79% 同比变化 4.8% -10.0% -4.1% -9.8% 4.9% 2023/24（5） 115.69 42.84 116.23 42.85 92.28 79% 2023/24（6） 116.72 43.74 117 43.75 92.79 79% 2023/24（7） 116.84 43.49 116.45 43.51 94.52 81% 2023/24（8） 114.12 43.88 116.94 43.86 91.6 78% 2023/24（9） 112.39 43.27 115.88 43.27 89.96 78% 2023/24（10） 112.6 43.23 115.79 43.26 79.92 69% 2023/24（11） 113.46 43.3 115.3 43.31 81.5 71% 2023/24（12） 112.92 43.15 112.82 43.15 82.4 73% 2023/24（1） 113.18 43.05 112.43 43.05 84.38 75% 2023/24（2） 112.82 43.23 112.46 42.87 83.7 74% 2023/24（3） 112.96 43.23 112.94 43.26 83.34 74% 2023/24（4） 112.92 43.94 112.82 43.97 83.08 74% 同比变化 -3.3% 0.5% -3.6% 0.5% -10.5% 资料来源：同花顺、创元研究 美棉购销：至28日，美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为2.21万吨，较前周减少45%，较前四周平均值减少20%，签约量净增来自越南、巴基斯坦、中国(3402吨)、印度和孟加拉国。签约量净减少来自韩国和墨西哥。美国2024/25年度陆地棉净出口签约量为7802吨，主要买主是越南、土耳其、墨西哥、巴基斯坦和厄瓜多尔。净签约量减少来自危地马拉。美国2023/24年度陆地棉出口装运量为4.08万吨，较前周减31%，较前四周平均值减少39%，主要运往中国(1.27万)、土耳其、越南和墨西哥。 图：美