PX周度报告：成本支撑尚可，PX价格重心上移

全球商品研究·PX 周度报告 成本支撑尚可，PX价格重心上移 2024年1月22日星期一 兴证期货.研究咨询部能源化工研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇 从业资格编号：F03121615俞秉甫 从业资格编号：F03123867 联系人：吴森宇邮箱： wusy@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 上周PX价格走势整体延续震荡，价格重心小幅上移，期现均有回暖，期货表现稍强。现货报价，截至2024年1月22日，PXFOB韩国主港1007美元/吨（周环比12.67)，PXCFR中国主港1030美元/吨（周环比12.67）。区域价差方面，美亚价差维持62.09美元/吨，欧亚价差维持64美元/吨。 期货方面，截至2024年1月22日，主力合约收于 8566元/吨，持仓量83054手。整体来看，成本端仍主要围绕地缘政治冲突和原油基本面之间的博弈，徘徊在红海事件或进一步发酵和原油自身需求减弱的影响之间，供需来看自身驱动仍然较弱。 后市展望与策略建议 基本面来看，成本端，近期原油价格有所企稳，短线略偏强势，但震荡收敛的格局没有被打破。目前不确定性主要源于两个方面：地缘局势不稳定和供应端短线扰动。地缘风险持续时间不确定，是否会升级也是未知数，后期仍然要侧重留意地缘风险的干扰。供应扰动事件目前暂以短期因素来看待，不确定性主要集中在俄罗斯和伊朗船货动向，利比亚和美国原油产量已经开始回补。目前根本性 矛盾仍在于地缘政治冲突，但是绝对价格企稳，对于PX等油品化工存在一定支撑。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在361美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在74美元/吨。 供应端，PX国内周度延续增加。截至2024年1月22日，国内PX产量为72.27万吨，环比增加1.35万吨，周均开工率86.17%，环比上升1.61%。PX装置运行方面，周内青岛丽东、大连福佳化装置有所提负，威廉化学负荷有所降低，海外科威特82万吨装置检修，尽管国内整体负荷有所提升，但亚洲总负荷下降至77%左右，但是短期难改供应偏宽松格局。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量135.89万吨，环比减少-0.33万吨，开工率83.31%，环比下降-0.18%。装置方面，福海创降负，逸盛海南重启，整体负荷持稳且维持相对高位。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量134.06万吨，环比减少-0.55万吨，周产能利用率87.56%，环比下降-0.36%。重点关注季节性下聚酯负荷变化情况。 总体来看，近期存在调油动作，PX-MX持续压缩，韩国二甲苯、甲苯运往美欧地区，支撑芳烃价格小幅走强。但临近春节，聚酯春检计划陆续披露，预计于1月下旬陆续启动，PTA供需过剩压力缓慢积累，但是目前来看PTA检修计划有限，对PX的高需求尚能维持，短期或延续震荡偏强趋势。仅供参考。 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货&现货价格 上周PX价格走势整体延续震荡，价格重心小幅上移，期现均有回暖，期货表现稍强。现货报价，截至2024年1月22日，PXFOB韩国主港1007美元/吨（周环比12.67)，PXCFR中 国主港1030美元/吨（周环比12.67）。区域价差方面，美亚价差维持62.09美元/吨，欧亚价 差维持64美元/吨。 图表1PXCFR中国（美元/吨）图表2PX美-韩价差 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1月1日 1月20日 2月8日 2月27日 3月18日 4月6日 4月25日 5月15日 6月3日 6月22日 7月11日 7月30日 8月18日 9月6日 9月25日 10月14日 11月2日 11月21日 12月10日 12月30日 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 2023/12 0 美-韩价差美元/吨 PXFOB韩国 PXFOB美湾 600 500 400 300 200 100 0 -10 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3PX美-亚价差图表4PX欧-亚价差 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 0 美-亚价差美元/吨 PXCFR中国 PXFOB美湾 500 400 300 200 100 0 2023/08 2023/10 2023/12 -100 2000 1500 1000 500 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 2023/12 0 欧-亚价差美元/吨 PXCFR中国 PXFOB鹿特丹 600 500 400 300 200 100 0 -100 2023/02 2023/04 2023/06 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 期货方面，截至2024年1月22日，主力合约收于8566元/吨，持仓量83054手。整体来看，成本端仍主要围绕地缘政治冲突和原油基本面之间的博弈，徘徊在红海事件或进一步发酵和原油自身需求减弱的影响之间，供需来看自身驱动仍然较弱。 图表5PX主力合约期货盘面走势（日线） 数据来源：iFinD、兴证期货研究咨询部 二、基本面分析 2.1成本利润 成本端，近期原油价格有所企稳，短线略偏强势，但震荡收敛的格局没有被打破。目前不确定性主要源于两个方面：地缘局势不稳定和供应端短线扰动。地缘风险持续时间不确定，是否会升级也是未知数，后期仍然要侧重留意地缘风险的干扰。供应扰动事件目前暂以短期因素来看待，不确定性主要集中在俄罗斯和伊朗船货动向，利比亚和美国原油产量已经开始回补。 目前根本性矛盾仍在于地缘政治冲突，但是绝对价格企稳，对于PX等油品化工存在一定支撑。加工差方面，上周PX-石脑油价维持在361美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在 74美元/吨。 图表5国际原油价格图表6石脑油、MX价格走势 135 125 115 105 95 85 75 65 55 45 2021/05 2021/08 2021/11 2022/02 2022/05 2022/08 2022/11 2023/02 2023/05 2023/08 2023/11 35 WTI原油（美元/桶） 布伦特原油（美元/桶） INE原油（元/桶）（右） 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2020/06 2020/10 2021/02 2021/06 2021/10 2022/02 2022/06 2022/10 2023/02 2023/06 2023/10 200 MX-石脑油美元/吨 MX：韩国 石脑油 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表7PX-石脑油价差图表8PX-MX价差 1600 PX-石脑油价差（左）（美元/吨）成本线（左）（美元/吨） 800.00 1600 PX-MX美元/吨MX：韩国PX：韩国 200 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 PX：CFR中国主港（右）（美元/吨） 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 2023/12 0.00 1400 1200 1000 800 600 400 2020/06 2020/10 2021/02 2021/06 2021/10 2022/02 2022/06 2022/10 2023/02 2023/06 2023/10 200 150 100 50 0 -50 -100 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端，PX国内周度延续增加。截至2024年1月22日，国内PX产量为72.27万吨，环比增加1.35万吨，周均开工率86.17%，环比上升1.61%。PX装置运行方面，周内青岛丽东、大连福佳化装置有所提负，威廉化学负荷有所降低，海外科威特82万吨装置检修，尽管国内整体负荷有所提升，但亚洲总负荷下降至77%左右，但是短期难改供应偏宽松格局。 图表9PX中国周度产量图表10PX亚洲月度产量 PX：产量：中国（周）万吨 PX：产量同比：中国（周）百分比 80 70 60 50 40 30 20 10 2020/05 2020/08 2020/11 2021/02 2021/05 2021/08 2021/11 2022/02 2022/05 2022/08 2022/11 2023/02 2023/05 2023/08 2023/11 0 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 600 500 400 300 200 100 0 PX亚洲月度产量（除中国）（万吨）PX中国月度产量（万吨） 2020/05 2020/08 2020/11 2021/02 2021/05 2021/08 2021/11 2022/02 2022/05 2022/08 2022/11 2023/02 2023/05 2023/08 2023/11 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表11PX中国周度产量季节性(万吨)图表12PX中国周度产能利用率季节性（%） 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 80 70 60 50 40 30 20 1月1日 1月20日 2月8日 2月28日 3月19日 4月8日 4月28日 5月17日 6月5日 6月25日 7月15日 8月4日 8月23日 9月11日 10月1日 10月21日 11月10日 11月29日 12月18日 10 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 95 90 85 80 75 70 65 1月1日 1月20日 2月8日 2月28日 3月19日 4月8日 4月28日 5月17日 6月5日 6月25日 7月15日 8月4日 8月23日 9月11日 10月1日 10月21日 11月10日 11月29日 12月18日 60 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表13PX装置变动情况 企业名称 产能 地址 负荷 装置变动情况 齐鲁石化 9.5 山东淄博 0 2021年2月22日长停 青岛丽东 100 山东青岛 55%-60% 负荷提升 中化弘润 60 山东潍坊 0 5月初重启，8月中停机 威联化学 200 山东东营 80%-85% 负荷降低 扬子石化 89 江苏南京 105%-110% 上海石化 85 上海 80%-85% 金陵石化 60 江苏南京 80%-90% 镇海炼化 80 浙江宁波 75%-80% 宁波中金 160 浙江宁波 80%-90% 福建福海创 160 福建漳州 75%-8