养殖周报：消费略有回暖，猪价小幅上涨

期货研究报告|养殖周报2024-01-21 消费略有回暖，猪价小幅上涨 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，本周集团�栏保持平稳，猪源供应充足，散户�栏积极性较高。目前�栏体重仍然处于较高水平，后续仍有继续下降的空间，集团需要加快�栏节奏来应对年后的消费快速下滑的局面。需求方面，本周消费较上周�现了较为明显的上涨。南方年前最后一波腌腊需求启动，导致南方地区的价格上涨较快，预计北方地区的春节前需求会在下周陆续启动，月底可能会达到需求的高峰。综合来看，春节前的消费是未来三个月最大的消费节点。但市场对于未来生猪的价格仍存在担忧，现货价格上涨幅度大于期货市场的上涨幅度。春节前的消费最多持续10天左右，但春节期间会停止正常�栏与屠宰，要被动压栏将近半个月的时间，叠加年前的体重过大，因此春节后的价格压力要大于春节前的压力。因此预计3月合约或仍将维持偏弱走势。 ■策略 中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周受蛋价影响，淘汰鸡价格小幅上涨，养殖企业顺势淘汰适龄老鸡，屠宰企业也有零星补货动作，上周淘鸡量小幅增加，考虑到养殖企业多选择春节前集中淘汰，预计本周淘鸡�栏量维持增加趋势；12月新开产蛋鸡主要为8月份前后补栏鸡苗，8月蛋价上行，养殖利润增加且天气逐渐转凉，养殖企业补栏积极性较高，鸡苗销量环比增加6.75%，新开产蛋鸡量高于淘汰量，在产蛋鸡存栏小幅增加，供应持续宽松。需求方面，临近春节，市场看涨情绪增加，部分食品企业逢低补库，叠加前期各环节积极处理库存，市场余货压力得到缓解，不过随着学校陆续放假和务工人员逐渐返乡，当前需求仍然偏弱。综合来看，当前需求持续疲软，蛋价小幅上涨之后，消费 终端接受能力有限，贸易商采购更加谨慎，考虑到随着春节临近，市场需求存在向好预期，预计现货价格或将企稳后维持震荡。因鸡蛋期货主力合约JD2403为消费淡季合约，短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 谨慎看空 ■风险 未来消费提振 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面2024年1月19日收盘生猪2303合约收盘13690元/吨，上涨145。现货方 面，河南地区外三元生猪价格14.11元/公斤，上涨0.29元，现货基差LH03+420，环 比上涨145；江苏地区外三元生猪价格14.78元/公斤，上涨0.4元，现货基差 LH03+1090，环比上涨255；四川地区外三元生猪价格13.75元/公斤，上涨0.74元，现货基差LH03+60，环比上涨595。 ■生猪供需 供应方面，样本显示12月能繁母猪存栏量为484.82万头，环比下降2.02%；12月能繁母猪淘汰量141619头，环比增加18.48%；12月商品猪存栏量为3382.47万头，环比下降3.48；12月商品猪�栏量为994.96万头，环比增加7.7%；本周全国外三元生猪�栏均重为122.17公斤，环比下降0.25公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率37.89%，较上周上涨1.88个百分点；本周国内重点屠宰企业鲜销率90.17%，较上周上涨0.05。库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率24.6%，略微下降0.05。 ■后市展望 供应方面，本周集团�栏保持平稳，猪源供应充足，散户�栏积极性较高。目前�栏体重仍然处于较高水平，后续仍有继续下降的空间，集团需要加快�栏节奏来应对年后的消费快速下滑的局面。需求方面，本周消费较上周�现了较为明显的上涨。南方年前最后一波腌腊需求启动，导致南方地区的价格上涨较快，预计北方地区的春节前需求会在下周陆续启动，月底可能会达到需求的高峰。综合来看，春节前的消费是未来三个月最大的消费节点。但市场对于未来生猪的价格仍存在担忧，现货价格上涨幅度大于期货市场的上涨幅度。春节前的消费最多持续10天左右，但春节期间会停止正常�栏与屠宰，要被动压栏将近半个月的时间，叠加年前的体重过大，因此春节后的价格压力要大于春节前的压力。因此预计3月合约或仍将维持偏弱走势。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2403合约3257元/500千克，环比下跌88元，跌幅2.63%。 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.06元/斤，环比上涨0.18元，现货基差 JD03+801，环比上涨272；河北地区鸡蛋现货价格4.12元/斤，环比上涨0.17元，现 货基差JD03+859，环比上涨256；山东地区鸡蛋现货价格4.56元/斤，环比上涨0.23 元，现货基差JD03+1306，环比上涨322。 ■鸡蛋供需 供应方面，2023年12月全国在产蛋鸡存栏量约为11.67亿只，环比增幅1.83%，同比增幅5.52%。上周淘汰鸡�栏量58.64万只，环比增加2.82%；淘汰鸡平均淘汰日龄528 天，环比减少2天。需求方面，上周北京市场到货107车，环比减少10车；广东市场 到货494车，环比增加9车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为1.00天，环比减少15.97%；流通环节库存为1.44天，环比减少18.64%。 ■后市展望 供应方面，上周受蛋价影响，淘汰鸡价格小幅上涨，养殖企业顺势淘汰适龄老鸡，屠宰企业也有零星补货动作，上周淘鸡量小幅增加，考虑到养殖企业多选择春节前集中淘汰，预计本周淘鸡�栏量维持增加趋势；12月新开产蛋鸡主要为8月份前后补栏鸡苗，8月蛋价上行，养殖利润增加且天气逐渐转凉，养殖企业补栏积极性较高，鸡苗销量环比增加6.75%，新开产蛋鸡量高于淘汰量，在产蛋鸡存栏小幅增加，供应持续宽松。需求方面，临近春节，市场看涨情绪增加，部分食品企业逢低补库，叠加前期各环节积极处理库存，市场余货压力得到缓解，不过随着学校陆续放假和务工人员逐渐返乡，当前需求仍然偏弱。综合来看，当前需求持续疲软，蛋价小幅上涨之后，消费终端接受能力有限，贸易商采购更加谨慎，考虑到随着春节临近，市场需求存在向好预期，预计现货价格或将企稳后维持震荡。因鸡蛋期货主力合约JD2403为消费淡季合约，短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 2020202120222023202120222023 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 20202021202220232020202120222023 4,0001,200 3,500 3,000 2,500 1,000 800 2,000600 1,500 1,000 500 400 200 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20192020202120222023 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 135 130 125 120 115 110 147101316192225283134374043464952 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 202020212022202320242021202220232024 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 201920202021202220232020202120222023 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 (0) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只 2019 2020 2021 2022 2023 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 平均值项:鸡蛋：生产环节：库存可用天数：中国（日）平均值项:鸡蛋：流通环节：库存可用天数：中国（日） 3 2 2 1 1 2023/1/1 2023/1/13 2023/2/1 2023/2/13 2023/2/25 2023/3/9 2023/3/21 2023/4/2 2023/4/14 2023/4/26 2023/5/8 2023/5/20 2023/6/1 2023/6/13 2023/6/25 2023/7/7 2023/7/19 2023/7/31 2023/8/12 2023/8/24 2023/9/5 2023/9/17 2023/9/29 2023/10/11 2023/10/23 2023/11/4 2023/11/16 0 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天图14:商品代蛋鸡蛋