金融行业周报：MLF超额平价续作 关注政策催化

证券研究报告 银行/非银金融报告日期：2024年1月22日 MLF超额平价续作关注政策催化 ——金融行业周报 华龙证券研究所 投资评级：增持（维持）最近一年走势 市场数据 2024年1月19日 研究员：杨晓天 执业证书编号：S0230521030002邮箱：hlzqyxt@163.com 相关阅读 请认真阅读文后免责条款 本周观点： 上周（1月15日至1月19日）市场有所下行。周三市场指数跌幅较大，沪深300指数上周下跌0.44%，全年下跌4.7%，非银金融指数上周基本持平，全年下跌5.37%，证券指数和保险指数上周分别下跌0.79%和上涨2.46%，全年分别下跌6.12%与下跌3.89%，银行指数上周上涨1.34%，全年上涨1.71%。 银行：政策支持下银行年初息差压力缓解。银行股低估值高股息特征鲜明，收益相对稳定，历史上银行股一月表现较好，政策面利好持续落地，MLF超量平价续作，呵护银行息差压力缓解，银行板块具备较好的配置价值。关注低估值、高股息和业绩高景气的小微优质区域行。关注标的：江苏银行(600919.SH)、浙商银行(601916.SH)。 行业,% 1m 3M YTD 沪深300 -1.83 -6.86 -4.7 非银金融 -3.71 -11.38 -5.37 银行 3.76 -2.92 1.71 证券 -5.16 -9.62 -6.12 保险 -0.04 -16.51 -3.89 券商:资本市场政策端逐步优化。上周市场流动性或受到雪球和融资融券等产品影响，但综合来看，雪球和融资融券风险与规模影响整体有限，对市场影响较小。当前券商估值处在历史底部，基本面及政策预期较好，券商板块有望提升配置价值，建议关注高分红稳定盈利资产。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)、信达证券(601059.SH)等。 保险:“报行合一”助力险企长期健康发展。银保“报行合一”再强化，压降和规范渠道费用，助力险企长期健康发展。监管正式发文落实银保“报行合一”有望助力险企降本增效，2024主要上市险企银保渠道有望保持景气。2023年12月保费有分化但整体平稳收官，一季度行业负债端表现有望超预期，短期关注资产端催化。关注标的：中国太保(601601.SH)、新华保险(601336.SH)、中国平安(601318.SH)。 风险提示： 资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预期风险；宏观经济下行风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。 内容目录 1.行情回顾3 2.重点数据跟踪4 3.行业动态跟踪7 4.上市公司动态9 5.投资建议9 6.风险提示10 图表目录 图1：金融板块各指数周度表现（%）3 图2：金融板块各指数年初至今表现（%）3 图3：金融行业各指数2023年表现与沪深300指对比（%）3 图4：金融行业各指数年内成交额情况（亿元）4 图5：A股日均成交额（万亿元）5 图6：两融余额规模维持上行5 图7：公募基金发行份额5 图8：公募基金规模情况5 图9：股票发行募集金额与家数6 图10：IPO募资情况6 图11：10年国债收益率走势(%)6 图12：银行间加权平均利率6 图13：DR007和R007走势(%)7 图14：shibor隔夜拆借利率(%)7 1.行情回顾 上周（1月15日至1月19日）市场有所下行周三市场指数跌幅较大，沪深300指数上周下跌0.44%，全年下跌4.7%，非银金融指数上周基本持平，全年下跌5.37%，证券指数和保险指数上周分别下跌0.79%和上涨2.46%，全年分别下跌6.12%与下跌3.89%，银行指数上周上涨1.34%，全年上涨1.71%。 图1：金融板块各指数周度表现（%）图2：金融板块各指数年初至今表现（%） 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图3：金融行业各指数与沪深300指近一年对比（%） 数据来源：Wind，华龙证券研究所 图4：金融行业各指数近一年成交额情况（亿元） 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2.重点数据跟踪 上周10年期国债收益率2.5%，环比前周持平。存款类机构质押式回购加权利率7天为1.78%，较前一周下降12BP；国债质押式回购加权利率GC007较前一周下降3BP。本周央行公开市场净发行15560亿元，其中逆回购投放15670亿元，MLF投放9950亿元，到期2270亿元，MLF到期7790亿元。R007下行11bp至2.11%，DR007下行2bp至1.87%。SHIBOR隔夜利率上行5bp至1.72%。 上周A股日均交易额7045亿元，环比前一周增加2.84%。截至2024年1月19日，A股两融余额16224亿元，相较前周规模下降1%。2024年初募资家数46家，募集金额464.94亿元；首发上市10家，首发募集 资金94.82亿元。上周新发基金份额0.61亿份，2023年累计新发股票+混合型基金发行份额2963亿份，同比-33%。 图5：A股日均成交额（亿元）图6：两融余额规模（亿元） 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图7：公募基金发行份额图8：公募基金规模情况 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图9：股票发行募集金额与家数图10：IPO募资情况 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图11：10年国债收益率走势(%)图12：银行间加权平均利率 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图13：DR007和R007走势(%)图14：shibor隔夜拆借利率(%) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 3.行业动态跟踪 【央行开展9950亿元1年期MLF操作,利率维持不变】 1月15日，央行开展9950亿元1年期MLF操作,利率 维持不变。央行进行890亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平；进行9950亿元1年期MLF操作，中标利率为2.50%，与此前持平。（资料来源：财联社） 【多家中小银行开年逆势上调存款利率】1月15日，多家中小银行开年逆势上调存款利率，10万元2年期收益最多可增800元。濮阳农商银行、新密农商银行、延津农商银行等均宣布存款利率阶段性上涨，上调幅度为10-40BP。有银行比较10万元定存利息前后收益情况显示，1年期将多350元收益，2年期多800元收益。（资料来源：财联社） 【国家统计局：2023年全年国内生产总值1260582亿元比上年增长5.2%】1月17日，国家统计局：2023年全年国内生产总值1260582亿元比上年增长5.2%。国家统计局介绍，初步核算，2023年全年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。分产业看，第一产业增加值89755亿元，比上年增长4.1%；第二产业增加值482589亿元，增长4.7%；第三产业增加值688238亿元，增长5.8%。分季度看，一季度国内生产 总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%，四季度增长5.2%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.0%。（资料来源：财联社） 【央行调整LPR报价行名单，新增中信银行和江苏银行】2024年1月19日，中国人民银行指导利率自律机制对场内外LPR报价行进行考核，并根据考核结果调整了LPR报价行名单，新增中信银行和江苏银行，调整后的LPR报价行数量由此前18家增加为20家，调整自2024年1月22日起实施。这是LPR报价机制2019年 改革之后，央行第二次调整报价行名单。上一次为2022 年1月19日公告、2022年1月20日起实施。（资料来源：财联社） 【证监会举行新闻发布会，就注册制改革和资本市场法治建设两方面，介绍市场关心的热点问题】1月19日，证监会举行新闻发布会，就注册制改革和资本市场法治建设两方面，介绍了当前市场关心的多项热点问题，涉及注册制改革、退市率、投融资平衡、股指期货做空和打击财务造假等。证监会表示，已经关注到市场上“A股退市率不高”的观点。退市改革的核心是坚持“应退尽退”，在退得下的同时还要退得稳，也并不是退得越多越好。同时，目前不存在只重视融资，不重视投资。经过排查，暂未发现客户集中大量加空仓的现象，也暂未发现关联账户联合做空的行为。证监会进一步指出，接下来，将密切跟踪分析注册制实施效果，动态开展制度评估，不断优化制度安排。同时，持续巩固深化常态化退市机制，进一步促进投融资两端协调发展，持续提升资本市场吸引力和投资者长期回报。（资料来源：财联社） 【国家金融监督管理总局发布《关于规范人身保险公司银行代理渠道业务有关事项的通知》】1月19日，国家金融监督管理总局发布《关于规范人身保险公司银行代理渠道业务有关事项的通知》（以下简称《通知》）。1）明确附加费用率即可用的总费用水平，总费用包括了向银行支付的佣金率、银保专员的薪酬激励、培训及客户服务费、分摊的固定费用等，同时明确佣金率应列明上限；2）要求险企列明附加费用率的期限和结构，产品的精算报告中明确列示各交费期附加费用率和附加费用率结构；3）明确和压实险企总分支机构的职责，发挥内控和合规管理的协同配合。（资料来源：财联社） 4.上市公司动态 【招商银行】招商银行公布2023年度业绩快报，实现 营收3,391.23亿元，同比-1.64%，归母净利润1,466.02 亿元，同比+6.22%。（资料来源：巨潮资讯） 【长沙银行】长沙银行公布2023年度业绩快报，实现 营收248.03亿元，同比+8.46%，归母净利润74.63亿元，同比+9.57%。（资料来源：巨潮资讯） 【齐鲁银行】齐鲁银行公布2023年度业绩快报，实现 营收119.52亿元，同比+8.03%，归母净利润42.34亿元，同比+18.02%。（资料来源：巨潮资讯） 【申万宏源】申万宏源2023年归母净利润预计为42-50亿元，预计同比增长50.59%-79.27%。（资料来源：巨潮资讯） 5.投资建议 银行：政策支持下银行年初息差压力缓解。银行股低估值高股息特征鲜明，收益相对稳定，历史上银行股一月表现较好，政策面利好持续落地，MLF超量平价续作，呵护银行息差压力缓解，银行板块具备较好的配置价值。关注低估值、高股息和业绩高景气的小微优质区域行。关注标的：江苏银行(600919.SH)、浙商银行(601916.SH)。 券商:资本市场政策端逐步优化。上周市场受雪球、融资融券等各类杠杆产品影响，但综合来看，雪球和融资融券风险与规模整体影响有限，对市场影响较小。当前券商估值处在历史底部，基本面及政策预期较好，券商板块有望提升配置价值，建议关注高分红稳定盈利资产。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)、信达证券(601059.SH)等。 保险:“报行合一”助力险企长期健康发展。银保“报行合一”再强化，压降和规范渠道费用，助力险企长期健康发展。监管正式发文落实银保“报行合一”有望助力险企降本增效，2024主要上市险企银保渠道有望保持景气。2023年12月保费有分化但整体平稳收官，一季度行业负债端表现有望超预期，短期关注资产端催化。关注标的：中国太保(601601.SH)、新华保险(601336.SH)、中国平安(601318.SH)。 6.风险提示 资本市场改革风险。资本市场改革或有不及预期，政策红利低于预期； 资本市场波动风险。资本市场波动影响市场交投活跃度及整体投资收益； 业绩不及预期风险。金融行业业绩受到政策、市场及多层面影响； 宏观经济不及预期风险。宏观经济的不可控性，可能影响金融行业基本面及政策导向，不确定性将增加； 黑天鹅等不可控风险。金融市场出现黑天鹅等不可控因素影响，由此造成的风险将超出预期； 数据统计偏差风险。本报告