尿素期货周报：短期供需双增，但累库趋势没有变化

尿素期货周报 短期供需双增，但累库趋势没有变化 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年1月21日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 总体上看，临近春节市场多空僵持，供应存增加预期而下游需求暂无提升迹象，销售压力渐增，策略上单边建议谨慎空单持尿素厂家根据收单情况灵活调整，盘面下行幅度可能明显增加，从而通过较低的价格，继续吸引新有，下方支撑区间在[1900，单成交的再次增加，从而出现阶段性反弹行情，仅供参考。1950]，跟随上游累库节奏入 场，仅供参考。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 尿素期货主连行情回顾：供应压力持续增加，盘面维持偏弱运行趋势 核心指标分析 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响 (货币、大气治理、安全检查、关税、 开工率等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素 (原料、运费等) 0.4 0.3 0.12 0.00% 天然气方面，局部供气量有限，尿素检修装置陆续恢复。煤炭方面，下周无烟煤市场供强需弱格局或难有改善，价格延续偏弱运行。 进出口(数量变化等) 0.6 0.6 0.36 0.00% 11月尿素出口51.55万吨，1-11月累计出口391.00万吨，同比上涨70.23%。 国内市场交投 (市场活动情况等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 国内尿素市场震荡下行，供应存增加预期而下游需求暂无提升迹象，厂家根据收单情况灵活调整， 市场心态 (贸易商、企业心态等) 0.3 0.3 0.09 0.00% 农业需求方面，局部农业备货跟进。 季节性影响 （节假日、单季肥料需求变化等) 0.3 0.3 0.12 0.00% 本周国内尿素市场弱势运行，交投按需跟进。 纯供应影响 (例如装置变化、产能调整等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 周度产量为108.98万吨（平均日产量约为15.57万吨），周环比上涨4.46%（由减转增）。 纯需求影响 (如企业需求指标等) 0.4 0.3 0.12 0.00% 复合肥方面，下多数肥企生产维持低位，出货不畅，现货库存较多，生产跟进更为谨慎。基层网点备肥意愿偏低，市场交投难见好转。胶合板方面，临近春节减产房间情况增加，新单短线刚需采买。 国际市场 (国际市场价格、标购影响等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 自然因素(恶劣天气、地震等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金(企业、贸易商资金状况) 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 总计 -- -- 1.77 0.00% 供需平衡预估:复产企业进一步增加，累库趋势不变 国内主要尿素市场供需平衡情况 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 东北 黑龙江 6.6 3.4 3.2 3 吉林 2 2 0 0 辽宁 4.8 2.4 2.4 2 华北 山东 18.6 17.5 1.1 1.6 河北 12 6.8 5.2 5.9 河南 13.7 13.3 0.4 1 山西 18.6 13.7 4.9 4.1 西北 内蒙古 25.2 10.9 14.3 14.2 甘肃 2 1 1 1 陕西 7.4 5.2 2.2 2 宁夏 4.2 3.6 0.6 0.6 新疆 22.6 14.6 8 10.8 青海 1.2 0.6 0.6 0.6 华东 江苏 5.9 5.2 0.7 0.9 江西 2.6 2.2 0.4 0.2 华中 安徽 7.9 7.6 0.3 0.4 西南 湖北 9.9 6.4 3.5 3.3 四川 1.8 1.6 0.2 0.3 重庆 0.8 0.8 0 0 云南 11.2 1.2 10 10 贵州 0.5 0.5 0 0 华南 海南 2.8 2.8 0 0 合计 182.3 123.3 59 61.9 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 根据隆众的统计口径，本周尿素产量112.38万吨，环比上涨5.25%。未来三周，计划检修企业可能有1-2家，复产企业预计有10-12家附近。预期下旬月底前后多数气头企业陆续恢复生产，日产暂时提升趋势。而随着时间推移，工业需求有下降趋势，农业也会根据时间阶段性拿货，所以供需偏宽松的发展，行情大概率下行，经过两轮左右的收单发展，随着春节的到来，行情可能会触底反弹。本周供需差为33.38万吨，环比下调1.15%。 0 国内尿素生产装置后期供应减量预计有限 尿素厂家订单天数变化情况 万吨 1914 18 17 16 15 14 13 12 11 10 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 12 10 8 6 4 2 0 1月1日2月19日4月14日6月4日7月28日9月17日11月10日12月31日 2020年2021年2022年2023年2024年 主要矛盾：供应压力实际上在不断增加，但需求支撑有限 尿素日均产量在16.05万吨，环比增加0.80万吨。产能利用率74.14%，环比涨3.70%，比同期上涨4.59%。部分企业检修：山东联盟化工、新疆中能万源化工、云南解化。本周恢复的企业：兖矿新疆煤化工、海洋石油富岛、山西晋丰煤化工、山东联盟化工、新疆中能万源化工、中煤鄂尔多斯能源化工。预计，下周尿素日产量将在16.2-17万吨附近。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 主要矛盾：农需呈阶段性补货，但持续性有限 东北尿素到货量情况国内尿素周度消费量及农业需求量变化（万吨） 160 140 120 100 80 60 40 市场对后市多看空，交投信心不足，多低价出货，加之外围低价货源不断冲击，商谈重心顺势下移。工厂方面则因周末低价收单，库存方面暂无明显压力，降雪影响部分区域的运输，主流农业的走货也会逐渐放缓，且待发量尚可支撑3-4天，报价多数维稳。 东北尿素样本到货量预计10万吨之间，较本周期有小幅增加，下周临近春节假期，部分主流区域工厂或有春节预收订单压力，价格方面有下调预期，不排除东北区域有逢低跟进的可能。 20 0 2023-082023-092023-102023-112023-122024-0 周度销售量农业需求 主要矛盾：复合肥因成本库存出货放缓，对尿素刚需推进有限 国内复合肥开工情况（左）及库存变化（右）国内三聚氰胺开工（左）和利润（右）情况 7090 6080 50 70 40 60 30 50 20 1040 1月1日 1月27日 2月26日 3月26日 4月23日 5月14日 6月4日 6月25日 7月16日 8月6日 8月27日 9月17日 10月13日 11月3日 11月24日 12月15日 030 9512000 8510000 8000 75 6000 65 4000 552000 450 -2000 1月1日 1月27日 2月24日 3月19日 4月10日 5月3日 5月26日 6月17日 7月9日 7月31日 8月23日 9月15日 10月7日 10月29日 11月20日 12月13日 35 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -4000 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2020年2021年2022年 2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 复合肥企业产能运行率27.66%，较上周降低1.90个百分点，较上周降幅扩大0.63个百分点。市场需求偏淡，抑制肥企出货。临近春节，出货预 期暂无好转迹象。预计复合肥产能运行率或持续降低。 三聚氰胺企业平均开工负荷率为70.53%，与前期相比下降0.35个百分点。近期湖北华强装置停车检修。另外，山西丰荷、重庆建峰、河南金山、四川美青、新疆乌石化、广西川化天禾、河南中原大化、河北辛集九元一期、山西丰喜临猗二期装置维持停产状态，其他企业运行相对稳定。 未来部分企业存停车检修计划，也有部分企业装置将恢复生产。短期内三聚氰胺企业开工负荷率或在七成附近波动。 价格和比价 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月2日 4月1日 5月1日 5月31日 6月30日 7月30日 8月29日 9月28日 10月28日 11月27日 12月27日 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月2日 4月1日 5月1日 5月31日 6月30日 7月30日 8月29日 9月28日 10月28日 11月27日 12月27日 1月1日 1月31日 3月2日 4月1日 5月1日 5月31日 6月30日 7月30日 8月29日 9月28日 10月28日 11月27日 12月27日 1500 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 尿素期货合约行情：基本面偏弱情况下，盘面反弹高度受限 UR一月交割合约走势 UR五月交割合约走势 UR九月交割合约走势 下游工业刚需减弱、农业补仓放缓，加之随即北方多地迎来雨雪天气，运输受到一定影响，下游采购情绪随之下降。陕晋主力尿素企业继续下调报价吸单，市场观望情绪加重，下游继续等待新一波降价。而距离春节尚有一段时间，尿素工厂仍面临春节期间的预收压力，下周更多的尿素企业将增加预收优惠，市场成交重心将继续下行。尿素期货震荡运行。1月12日盘面开于2062元/吨，1月18日收于2068元/吨，价格持平、波幅0.00%；1月12日期现基差为152元/吨，1月18日至149元/吨，基差走弱，期货震荡运行，现货涨后暂稳。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理12 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 广东基差 整体表现 主销地区基差：现货端弹性释放较少，期货价格反弹带动基差向下修复 河南基差 山东基差 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 750 550 350 150 -50 2022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/0 河南基差山东基差广东基差 指标名称 01-05价差 05-09价差 09-01价差 2024/1/19 -201 143 58 2024/1/18 -192 133 59 2024/1/17 -179 127 52 2024/1/16 -190 134 56 2024/1/15 95 138 -233 2024/1/12 142 123 -265 2024/1/11 107 136 -243 2024/1/10 139 134 -273 2024/1/9 155 13